Сбербанк опубликовал сокращенные результаты за 8М25 по РПБУ. Кредитный портфель в августе вырос на 1,8% м/м с поправкой на валютную переоценку, +3,9% с начала года). Портфель корпоративных кредитов вырос на 2,1% м/м на фоне продолжающегося цикла снижения ставок. В рознице рост составил 1,3% м/м. Высокие темпы роста наблюдались в ипотеке и кредитных картах, в то время как потребительские кредиты продемонстрировали рост впервые в 2025 году. Доля просроченной задолженности не изменилась по сравнению с июлем и составила 2,7%. Средства юридических лиц по итогам августа увеличились на 4,3% м/м, обеспечив основной рост средств клиентов на 1,5% м/м. Чистая процентная маржа в августе, по нашим грубым оценкам, немного снизилась по сравнению с предыдущим месяцем, что сопровождалось снижением чистых процентных доходов (при росте на 8% г/г).

На этот раз аналитики добавили в подборку бумаги «Лукойла» и убрали «Аэрофлот» и «Совкомбанк».

— Недавно «Лукойл» выкупил акции на 654 млрд ₽ и планирует погасить 11% от их общего количества — это может привести к росту дивиденда. Аналитики думают, что доходность компании окажется самой высокой в нефтяном секторе.

— Акции «Аэрофлота» могут вырасти при снижении геополитической напряжённости. Но остаются риски для прогноза чистой прибыли компании на 2025 год.
— Чистая прибыль «Совкомбанка» по итогам года может быть существенно ниже, чем в 2024 году. А для восстановления чистой процентной маржи потребуется больше времени.



Источник

Актуальная редакция закона о федеральном бюджете предусматривает дефицит по итогам года на уровне 3,8 трлн руб. (1,7% ВВП). По нашим оценкам, он составит порядка 5,0 трлн руб., что может потребовать от Минфина расширения программы заимствований на 2025 год. Важным фактором для траектории ставки станут проектировки федерального и консолидированного бюджетов на 2026 год, которые будут представлены в конце месяца.

Австралийский банк ANZ Group повысил прогноз цен на золото до $3800 за унцию к концу года и до $4000 к июню 2026 года из-за высокого спроса на слитки. Во вторник золото достигло рекордных $3673,95, прибавив 38% с начала года благодаря слабому доллару, закупкам центробанков, мягкой денежной политике и глобальной неопределенности.

Аналитики ANZ отмечают, что геополитическая напряженность, макроэкономические риски и вопросы независимости ФРС поддержат рост инвестиций в золото. Прогнозируется, что центробанки закупят 900–950 тонн золота в 2025 году, включая 485–500 тонн во второй половине. Китайский центробанк в августе продолжил наращивать резервы десятый месяц подряд.

Эксперты ожидают, что ФРС сохранит мягкую политику до марта 2026 года, что снизит доходность казначейских облигаций США и повысит привлекательность золота.

Источник

В SberCIB понизили таргет по акциям «Инарктики»

Это произошло после публикации результатов компании за первое полугодие.

По результатам компании:

— Год к году продажи снизились почти в два раза. Причина — падение количества рыбы, готовой для реализации, с 3,4–5,2 до 2 млн штук.
— Укрепившийся рубль сделал импортную рыбу более доступной. А рост экспорта норвежского лосося привёл к снижению его стоимости и росту поставок рыбы из других стран — лосося из Чили и форели из Турции, Китая и Ирана. Результат — падение цен на российском рынке.

По прогнозам аналитиков:

— Предпосылки по потерям рыбы стали более консервативными. Ожидания по вылову и продажам на 2025–2028 годы упали в среднем на 4%.
— Прогноз цены реализации был понижен, что привело к снижению финансовых показателей. По выручке — в среднем на 8%, по EBITDA — на 19%, по чистой прибыли — на 29%. Дивиденды за 2025 год, по оценке экспертов, составят всего 25 ₽ на акцию с доходностью — 4%, выплатят их только в 2026 году.

«Достигнутый сейчас тренд на ослабление может привести российскую валюту к уровням около 12,5 руб. за юань и 86 руб./$1. При этом мы ждем еще более слабых уровней по итогам текущего года (наш прогноз остается на уровне 92 руб./$1)», — отмечают эксперты.

Помимо повышения чистого спроса на валюту, в числе прочих факторов для ослабления рубля аналитики банка видят следующие:

Росстат фиксирует дефляцию почти каждую неделю, начиная с конца июля. Годовая инфляция, по последним данным, замедлилась до 8,28%. Это все еще далеко до цели регулятора в 4%, однако охлаждение экономики отмечают многие эксперты и некоторые чиновники.

Банк России, вероятно, будет выбирать между снижением ключевой ставки до 16% или 17%.

Замедление годовой инфляции, спроса, экономической активности и кредитования сейчас идет ниже предыдущих прогнозов, рубль остался стабилен. Это заставляет нас склоняться к более широкому шагу.

Предполагаем, что регулятор снизит ставку до 16%.

Однако рынок труда далек от охлаждения. Ключевой вводной для сентябрьского решения остается уточнение бюджетных планов, прежде всего вводные по расходам этого и следующего года. На конец года сохраняем прогноз ключевой ставки на уровне 15%, на 2026 год — снижение до 10–12%».

Источник

Цены на сталь в России вновь упали и обновили годовой минимум

По данным консалтингового агентства Metals&Mining Intelligence (MMI), внутренние котировки базовой металлопродукции, а именно горячекатаного проката, снизились на 2% за прошлую неделю, до 47 833 рублей за тонну (без НДС). Внутренняя цена на сталь на прошлой неделе обновила очередной минимум.

Напомним, в начале августа цены на металлопродукцию упали на 2,7%. Таким образом, текущая цена на сталь обновила годовой минимум.

Такая динамика цен совпадает с нашими ожиданиями и вновь подчеркивает, что «циклическое дно» в российской стальной отрасли еще не пройдено. Мы считаем, что к октябрю котировки металлопроката могут потерять еще до 5%, что особенно негативно для Северстали и ММК: у обеих компаний большая ориентация на российский рынок (свыше 80% от продаж).

На фоне продолжающегося снижения цен на сталь акции российских металлургов выглядят крайне дорого. Соотношение EV/EBITDA у Северстали и ММК превышает исторические уровни более чем на 20%, что необоснованно.

Аналитики обновили топ дивидендных акций. Убрали акции Банка «Санкт-Петербург» и добавили акции «Лукойла». И вот почему:

🔴 По итогам первого полугодия Банк «Санкт-Петербург» выплатит дивиденд в 16,6 ₽ на акцию с доходностью около 4,5% — ниже ожиданий рынка. Во второй половине года снижение ставок с ростом расходов на резервы может ухудшить финансовые показатели компании.

🟢 «Лукойл» выкупил свои акции на 654 млрд ₽. В долгосрочной перспективе погашение 11% этих бумаг может привести к росту дивиденда. Аналитики думают, что доходность компании окажется самой высокой в нефтяном секторе.



Источник

148 млрд руб. заработал Сбербанк в августе 2025 г.(+3,8% к августу 2024 г.)
1,1 трлн руб. – за 8 месяцев 2025 г. (+6,4% г/г).

После снижения ключевой ставки в сентябре август стал первым месяцем, когда ставка 18% действовала весь период – налицо первые позитивные изменения в динамике показателей Сбера.

Резко ускорилось кредитование:
• портфель ЮЛ: +2,1% м/м против +0,9% месяцев ранее;
• портфель потребкредитов: +0,4% за месяц (рост впервые с начала года).

Началась стабилизация уровня резервирования – показатель COR в августе опустился до 1,4% с 1,7% в июле (за 8 месяцев остался без изменений – 1,5%). Маржинальность (NIM), несмотря на существенную долю активов с плавающими ставками, остается на высоком уровне вблизи прошлогодних значений.

Опубликованные результаты Сбера усиливают наши ожидания повторения рекорда по чистой прибыли в 2025 г. (~1,6 трлн руб.). Подтверждаем оценку целевой цены обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 383 руб. с потенциалом роста ~22% (рекомендация «покупать»).