Сбербанк в апреле 2025 г. заработал 138 млрд руб. (+5,1% к апрелю 2024 г.); за 4 месяца 2025 г. – 542 млрд руб. (+9,5% г/г). На фоне сохранения жестких условий ДКП прирост кредитных портфелей в апреле замедлился, однако эффективность банка по-прежнему остается на высоком уровне при сохранении чистой процентной маржи (NIM) вблизи прошлогодних значений и снижения кредитного риска (COR) до минимума с 2023 г. (1,2%).

Повышаем прогноз по чистой прибыли Сбера на 2025 г. с 1,5 до 1,6 трлн руб., а также целевую цену обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. до 383 руб. с потенциалом роста ~26% (по привилегированным акциям – 381 руб.) с рекомендацией «покупать».



Источник

Сбербанк представил сокращенные результаты по РСБУ за апрель и четыре месяца 2025 года.

Количество розничных клиентов выросло на 0,7 млн с начала года, до 110,6 млн человек. Число активных корпоративных клиентов составило 3,4 млн компаний, увеличившись за четыре месяца на 1,7%.

🔹 Розничный кредитный портфель вырос на 0,3% в апреле и на 0,2% с начала года, до 17,5 трлн рублей. В апреле было выдано 302 млрд рублей кредитов. Портфель жилищных кредитов за месяц вырос на 0,8 и 0,9% с начала года, составив 11,1 трлн рублей. Портфель потребительских кредитов снизился на 2,4% в апреле и на 8,3% с начала года, до 3,5 трлн рублей, на фоне высоких процентных ставок. Портфель кредитных карт вырос за месяц на 0,6% и с начала года на 5,2%, достигнув 2,4 трлн рублей.
🔹 Корпоративный кредитный портфель увеличился на 0,2% в апреле без учета валютной переоценки, до 27,2 трлн рублей. С начала года портфель снизился на 1,8% (+0,6% без учета валютной переоценки).
🔹 Доля просроченной задолженности сохранилась на уровне 2,5% на конец апреля.

Ростелеком отчиталася за первый квартал и весь 2024 год:

Динамика выручки по итогам первого квартала снизилась (+9,4% г/г против +11,7% в 4 кв). Основными драйверами роста остаются сегмент мобильной связи (+9% г/г) и цифровые решения (+21% г/г).

Компания показала также небольшое снижение рентабельности по OIBDA (операционная прибыль) год к году из-за роста расходов на персонал. А чистая прибыль осталась под давлением из-за высокой закредитованности компании и высокой стоимости заимствования.
Соотношение чистого долга (с учетом лизинговых обязательств) и OIBDA составило 2,3х, что соответствует среднему значению за последние несколько лет.

Чистый денежный поток компании остался в отрицательной зоне из-за негативной динамики рабочего капитала, а также роста капитальных вложений, на фоне погашения задолженности по завершенным в прошлом году проектам. В дальнейшем компания планирует оптимизировать инвестиционную программу и сфокусироваться на внутренней эффективности бизнеса.

По мнению аналитика Т-Инвестиций Марьяны Лазаричевой, сегодняшние результаты не должны стать сюрпризом для рынка.

По данным Росстата, в период с 6 по 12 мая потребительские цены выросли на 0,06% н/н (после роста на 0,03% неделей ранее), что, по оценке Минэкономразвития, подразумевает замедление инфляции до 10,1% г/г (после 10,2%). Рост цен продолжает сдерживаться динамикой цен непродовольственных товаров (-0,02% н/н), а также существенным замедлением роста цен наблюдаемых услуг (+0,08% н/н). С учетом имеющихся недельных данных рост цен в мае складывается на уровне порядка 0,2% м/м, что соответствует 0,3% м/м с поправкой на сезонность или 3,4% в аннуализированных темпах, по нашим оценкам. В случае сохранения текущих темпов роста цен инфляция опустится ниже 10,0% уже по итогам мая. Напомним, что базовый прогноз Банка России предусматривает 10,1% по итогам июня.

Наблюдающаяся нормализация инфляции, сохранение крепкого курса рубля и признаки охлаждения экономики обусловят начало снижения ключевой ставки Банком России на одном из ближайших заседаний.

Henderson продемонстрировал замедление роста продаж в апреле (+14,2% г/г) по сравнению с мартом (+24,0% г/г). Компания не представила много подробностей, но мы считаем, что месячная волатильность может частично объясняться погодными условиями. 4-месячный рост (+17,5% г/г) остается ниже среднесрочного годового прогноза роста компании (+25% г/г) и наших ожиданий на 2025 год (+22% г/г), хотя мы не считаем это критичным на фоне общего замедления на рынке модной одежды в условиях жесткой денежно-кредитной политики. По нашим оценкам на 2025 год, Henderson торгуется с мультипликаторами EV/EBITDA в районе 3,5x и P/E около 6x, которые мы считаем привлекательными уровнями в долгосрочном плане.

Мы ожидаем снижения ключевой ставки Банком России к середине 2026 года до 12–16%. На основе сценарного подхода мы оцениваем потенциал роста ОФЗ с фиксированным купоном в 19–24% годовых и при этом отдаем предпочтение среднесрочным выпускам.

Рынок готовится сыграть на опережение

Степень жёсткости денежно-кредитных условий в России остается крайне высокой (реальная ставка – 11%). На заседании 25 апреля Банк России уменьшил жёсткость риторики и, мы полагаем, снизит ставку до 12% к середине 2026 года (базовый сценарий). Цены ОФЗ начнут расти, как только рынок убедится в скором начале цикла снижения ставки. Хотя из-за изменчивости внешних условий сохраняется неопределённость относительно этого момента, по нашему мнению, за последний месяц вероятность значительного снижения ставки на горизонте года существенно возросла.

Однако длинные ОФЗ не так привлекательны, как кажется

Мы рассмотрели четыре сценария развития экономики на горизонте до 1 июля 2026 года: от рецессии с перспективой снижения инфляции ниже цели Банка России до сохранения инфляции существенно выше целевого уровня в обозримой перспективе.

ОПЕК снизила прогноз роста добычи нефти вне ОПЕК+ на 2025 год до 800 тыс. барр./сутки (было 900 тыс.) и ожидает сокращения инвестиций из-за низких цен. Это упростит балансировку рынка, где ранее сланцевая нефть США обвалила цены.

После выхода отчёта в среду цены на нефть продолжили снижаться. Мировой эталонный сорт Brent торговался чуть ниже 66 долларов за баррель. 5 мая цена на нефть марки Brent была близка к 60 долларам, что является самым низким показателем с 2021 года.

В докладе ОПЕК заявила, что ожидает снижения инвестиций в разведку и добычу за пределами ОПЕК+ в 2025 году примерно на 5% по сравнению с предыдущим годом. В 2024 году инвестиции выросли примерно на 3 миллиарда долларов и составили 299 миллиардов долларов.

«Потенциальное влияние снижения инвестиций в разведку и добычу нефти на уровень добычи в 2025 и 2026 годах будет представлять собой проблему, несмотря на постоянное внимание отрасли к повышению эффективности и производительности», — говорится в докладе.

За первые четыре месяца 2025 года производство алкоголя в России упало на 26% г/г, пишет Коммерсантъ со ссылкой на данные Росалкогольтабакконтроля.

Производство водки при этом снизилось на 15,6%, а ликероводочных изделий — на 6%. Среди основных причин — повышение акцизов и минимальных розничных цен на крепкий алкоголь с начала этого года. Также влияет формирование больших товарных запасов, которые производители и федеральные сделали в конце прошлого года в ожидании повышения ставки акциза и минимальных розничных цен.

Аналитик Т-Инвестиций Александр Самуйлов:

— Мы не ожидаем значительного эффекта на финансы ритейлеров от снижения объемов выпуска алкоголя, так как они заранее сделали большие закупки. По мере исчерпания старых запасов, федеральные ритейлеры будут делать новые заказы, а рост закупочных цен будут перекладывать на потребителя, так как обычно спрос на алкогольную продукцию достаточно слабо реагирует на повышение цен.

По мнению аналитика Т-Инвестиций Михаила Конькова у компании Novabev производство не сократится сопоставимо с рынком.

Совет директоров ритейлера электроники и бытовой техники рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам деятельности 2024 года.

Кроме этого, набсовет М.Видео принял решение проводить планируемую допэмиссию акций компании по закрытой подписке. Ранее планировалось размещать акции по открытой подписке.

Также компании сообщила о завершении процесса дофинансирования в объеме 30 млрд рублей, о котором было объявлено в марте. Средства планируют направить на реализацию новой стратегии на 2025—2027 годы.

Аналитики Т-Инвестиций не видят сейчас причин покупать акции М.Видео ни в инвестиционных целях, ни в спекулятивных.

Источник