• Выручка: +8% г/г. Основной драйвер — телеком-бизнес: B2B и B2O, а также рост спроса на домашний интернет.
• OIBDA: +12% г/г.Рост выручки и оптимизация расходов поддержат рентабельность.
• Чистая прибыль: рост в 16 раз.Главный фактор — продажа 49,9% башенного бизнеса. Сделка также позволит деконсолидировать более 80 млрд рублей долга.
• Финтех: снижение выручки.Эффект низкой базы исчерпан, а снижение ставок пока недостаточно для заметного оживления кредитования.

По акциям МТС сохраняем рекомендацию «покупать» и целевую цену 215 рублей — потенциал роста составляет около 19%. Инвестиционный кейс поддерживают снижение долговой нагрузки, высокая дивидендная доходность и потенциальные IPO нетелеком-активов.

При этом закрытие коротких позиций, стабилизация долгового рынка, ослабление рубля и рост цен на нефть помогли рынку акций восстановиться до уровней июня.

Наталия Орлова (Альфа банк) называет ослабление рубля структурным и прогнозирует доллар на конец года на уровне 87 руб., тогда как Дмитрий Полевой считает это очередным краткосрочным эпизодом, аналогичным движениям 2025–2026 годов.

Павел Бирюков (Газпромбанк) допускает коррекцию рубля в начале осени до диапазона 12,2–12,5 руб. за юань (82,5–84,5 руб. за доллар), однако в концу года ожидает более слабый рубль: юань у 12,8–13,2 руб., доллар — 87–90 руб. Его базовый прогноз на конец года — 85 руб. за доллар, 12,6 руб. за юань и 98 руб. за евро, но он предупреждает, что досрочное отыгрывание изменения бюджетного правила может активизировать ослабление уже в конце 2026 года, добавив 5–10% к целевым уровням.

Дмитрий Полевой (Астра Управление активами) ожидает завершения эпизода ослабления в сентябре с курсом ближе к 80 руб. за доллар, опираясь на жесткую ДКП, низкую долю импорта и санкционное давление. Его прогноз на конец III квартала — 79–80 руб., на конец IV — 82–83 руб.

Консенсус аналитиков опрошенных Интерфаксом прогнозирует дивиденды Татнефти за первое полугодие 2026 года на уровне 32,9 рубля на акцию, что соответствует 50% полугодовой чистой прибыли по РСБУ в 152,98 млрд рублей.

Кирилл Бахтин, руководитель центра по аналитике российских акций БКС Мир инвестиций, отмечает вероятность коэффициента выплаты 75% по аналогии с первым полугодием 2024 года, но сам занимает более консервативную позицию с меньшим размером дивиденда.

Минимальный целевой уровень дивидендов по дивполитике компании с 2018 года составляет 50% чистой прибыли по МСФО или РСБУ в зависимости от того, какая из них больше, при этом политика допускает распределение всех свободных денежных средств, не задействованных в инвестициях или обязательствах.

Совет директоров вынесет рекомендацию по размеру дивидендов 18 августа. Для сравнения: за первое полугодие 2025 года выплата составила 14,35 рубля на акцию, а по итогам всего 2025 года — 34,09 рубля.

Выручка за первое полугодие 2026 года выросла на 12% год к году до 81 млрд рублей, скорректированная EBITDA увеличилась на 34% до 14 млрд рублей при рентабельности 17%. Рост обеспечен высокомаржинальными сегментами — рекламой, VK Tech и образовательными сервисами.

Компания вышла в чистую прибыль 0,3 млрд рублей и показала существенный рост свободного денежного потока за счет разового притока от продажи доли в Точка Банке. Чистый долг сократился с 84 до 63 млрд рублей с начала года, дальнейшего увеличения долговой нагрузки не ожидается.

При прогнозном мультипликаторе EV/EBITDA 4,6x на 2026 год акции VK оцениваются дороже некоторых конкурентов с более высокими темпами роста и меньшим долгом. Для пересмотра оценки необходимы повышение эффективности монетизации рекламы, возврат дебиторской задолженности от продажи My.Games и возможное IPO VK Tech.

Источник

Результаты сильные и соответствуют нашим ожиданиям. Рост выручки был ожидаемым после публикации операционных показателей, а взлет чистой прибыли — после динамики предыдущих кварталов. EBITDA улучшилась благодаря оптимизации бизнеса и фокусу на наиболее прибыльном B2B-сегменте.

Отдельно отмечаем сильную динамику свободного денежного потока (FCF). За последние 12 месяцев компания высвободила значительный объем средств за счет оборотного капитала, что поддержало дивидендные выплаты.Во 2 полугодии ожидаем сохранения динамики с возможным ускорением: традиционно 2 полугодие для компании сильнее первого, особенно 4 квартал, где сезонно больше продаж.

Расширение чистой процентной маржи продолжилось

Кредитный портфель по итогам 2кв26 вырос на 5% кв/кв (-1% с начала года) исключительно за счёт корпоративного сегмента. Доля просрочки не изменилась (4,3%), а её покрытие резервами снизилось на 8 п.п. до 112%. За счёт снижения стоимости фондирования чистая процентная маржа в 2кв26 расширилась до 6,5%, по нашим оценкам (наивысшего уровня с 2022 года), что обеспечило рост чистых процентных доходов на 70% г/г в 2кв26 и 1П26. Стоимость риска в прошедшем квартале, вопреки нашим ожиданиям, снизилась до 2,2% (2,6% в 1П26), за счёт розничного сегмента. Компания связывает это с ростом доли обеспеченного кредитования и большей осторожностью в новых выдачах. Это обеспечило снижение расходов на резервы в 2кв26 (-28% г/г) и их умеренный рост по итогам 1П26 (+11% г/г).

Сдержанный рост операционных расходов

Комиссионные доходы продемонстрировали рост на 20–25% г/г в 2кв26 и 1П26, преимущественно за счёт роста доходов по банковским гарантиям. Прочие операционные доходы, напротив, снизились, прежде всего за счёт операций с финансовыми инструментами.

Дефицит федерального бюджета по итогам года может составить 3,4% ВВП, что превышает официальный план Минфина в 1,7% ВВП, но оказывается лучше прогноза Банка России.

Аналитик Евгений Коган отмечает: ЦБ в июле оценивал первичный структурный дефицит в 2% ВВП, а с учетом обслуживания долга (1,8% ВВП) общий дефицит достиг бы 3,8% ВВП, или 8,7 трлн руб. Однако фактическая бюджетная статистика за июль дает более оптимистичную картину.

Расходы превышают план на 11–12%, что может добавить 2,2% ВВП к дефициту. Но ненефтегазовые доходы собираются лучше ожиданий и могут компенсировать до 0,5% ВВП даже при замедлении экономики, а нефтегазовые останутся у базового уровня. В итоге превышение дефицита над планом составит 1,7% ВВП, или 3,4% ВВП (7,8 трлн руб.) — это соответствует текущему скользящему показателю за 12 месяцев.

Для покрытия этой суммы Минфину потребуется расширить займы. При финансировании всего дополнительного дефицита через госзаимствования объем размещений до конца года достиг бы 6,4 трлн руб. Но с учетом возможного использования средств ФНБ и остатков на счетах фактический объем займов может составить 4–4,5 трлн руб. Столь крупные размещения ограничивают потенциал снижения доходностей ОФЗ и роста их цен.

В целом за 1-е полугодие 2026 чистая прибыль «Совкомбанка» выросла в 2,6 раза г/г до 45,3 млрд рублей при ROE на уровне 21,1%. Чистый процентный доход банка составил 124,7 млрд рублей (70,4 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), чистая процентная маржа достигла 7,2% (в 1-м полугодии 2025 — 4,5%). Чистый комиссионный доход составил 25,5 млрд рублей (24,8% к прошлогоднему показателю). Операционные расходы выросли на 4,7% г/г до 80,2 млрд рублей, а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 46,4% (в 1-м полугодии 2025 — 64%).

Чистая прибыль «Совкомбанка» за 2-й квартал 2026 выросла в 5,1х г/г до 25,6 млрд рублей (что выше ожиданий). Чистый процентный доход банка составил 64,8 млрд рублей (69,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), положительная динамика доходов была обеспечена снижением стоимости фондирования. Чистый комиссионный доход составил 13,9 млрд рублей (19,7% к прошлогоднему показателю). При этом операционные расходы выросли незначительно г/г до 39 млрд рублей.

Во втором квартале, по данным ВТБ Мои инвестиции, более 60% чистого объема покупок в топ-10 популярных бумаг пришлось на ЛУКОЙЛ, Газпром и Сбербанк.

Старший аналитик Газпромбанка Сергей Либин прогнозирует сохранение интереса к акциям стоимости из-за консервативной ДКП и называет фаворитами дивидендных аристократов: Сбер (прогнозная доходность 15%), Дом.РФ (13%), МТС (20%), Х5 (18%).

Наталья Мильчакова из Freedom Global выделяет банковский сектор, МТС и Яндекс, который считает одновременно акцией роста и стоимости.

Валентина Савенкова из ВЕЛЕС Капитала отмечает две концепции инвесторов: фокус на безопасные дивидендные бумаги или покупку недооцененных аутсайдеров в расчете на выход из циклического спада.

Дмитрий Леснов из Финама признает переход многих бывших спекулянтов к долгосрочным инвестициям, но предупреждает, что текущая волатильность сохраняет интерес к спекулятивным стратегиям.

Тимур Хайруллин из БКС Мир инвестиций рекомендует акции финансового и потребительского секторов, электроэнергетики и точечно IT-бумаги, добавляя, что прогресс в урегулировании конфликта на Украине способен сместить спрос в проблемные компании, которые могут восстановиться.