Индекс Cbonds-CBI RU High Yield

ВДО становятся если не более значимыми, то более институциональными инструментами российского долгового рынка. С 26 марта Московская биржа начинает расчет и публикацию индекса ВДО – Индекс Мосбиржи ВДО ПИР (https://t.me/moexnews/4013).

На рынке ВДО с 2018 года уже существует индекс Cbonds-CBI RU High Yield. Теперь, когда у индекса появилась альтернатива важно понимать, чем эти индексы отличаются и какие бумаги лежат в основе каждого из них.

Критерии индекса Cbonds:
• Валюта выпуска Рубли РФ
• Фиксированный купон, который равен или выше, чем ставка ЦБ + 5%
• Минимальный срок обращения 182 дня
• Хотя бы треть торговых дней в квартал по бумаге совершались сделки
• Максимальный объём в обращении 2 млрд (до ноября 2019 года 1 млрд)

Критерии индекса МосБиржи ВДО ПИР:
• Эмитент исполнил в полном объеме обязательства по выплате купонного дохода, выкупу по оферте, погашению всех выпусков облигаций, допущенных к торгам
• Национальными рейтинговыми агентствами эмитенту присвоен кредитный рейтинг на уровне не менее ruB- или аналог
• Валютой выпуска являются рубли РФ
• Объем по номинальной стоимости выпуска составляет не менее 200 млн рублей
• Срок до даты погашения составляет не менее 3 месяцев

( Читать дальше )

( Читать дальше )

На текущие доходности портфелей, которые рассчитываются за последние 365 дней, всё еще оказывает большое влияние прошлогодняя коррекция. Из-за эффекта низкой базы портфель PRObonds #1 показывает в моменте 18,5% годовых. Портфель #2 такого эффекта не имеет в силу слабой просадки в прошлом марте, его годовая доходность – 11,5%.

С начала 2021 года результаты более близкие: 9,4% годовых у портфеля #1, 8% годовых у портфеля #2. Результаты на фоне общей динамики облигационного рынка неплохие. С начала наступившего года индекс полной доходности гособлигаций теряет 3,6%, индекс корпоративных облигаций в минусе на 0,7%, индекс высокодоходных облигаций Cbonds за неполные 3 месяца вырос, но чуть более чем на 7% годовых.

Вообще, облигационным рынком овладевают апатичные, если не панические настроения. Это хорошо для будущего, поскольку отношение участников рынка к его перспективам, как правило, противоположно этим перспективам. Хотелось бы, конечно, или стабилизации, или роста котировок на рынке в целом. Это позволило бы нарастить доходность и наших портфелей. Однако если рынок продолжит снижаться, мы повторим стратегию прошлой весны, когда на общей панике и находясь в относительно глубокой просадке, портфели меняли менее просевшие позиции в ВДО на более просевшие. С нормальным пониманием того, что цены облигаций редко отражают реальное финансовое положение их эмитентов. Год назад эта стратегия позволила достаточно быстро восстановить результаты, и в итоге, завершить год с облигационной доходностью выше 14%.

( Читать дальше )

Ближайшие выплаты по облигациям, входящим в портфели PRObonds
(с 22 по 26.03.2021, в пересчете на 1 облигацию)

22.03.2021
• ОбувьРо1Р4 купон 9,04 руб.
• ЛТрейд 1P2 купон 8,88 руб.

24.03.2021
• АПРИФП БП4 купон 32,41 руб.

25.03.2021
• Роделен1Р2 купон 6,25 руб., номинал 33,30 руб.

26.03.2021
• Калита1P1 купон 12,33 руб.

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

Текущие доходности портфелей PRObonds, которые еженедельно рассчитываются по отношению к тому же дню прошлого года, из-за эффекта низкой базы (в прошлом марте рынок облигаций падал) дают разнонаправленные результаты. Портфель #1 c 15 марта 2020 по 15 марта 2021 прибавил 17,3%, портфель #2 – 12,2%. При этом с начала 2021 года оба портфеля находятся в доходности на уровне 9% годовых.

В этом году облигационный рынок России активно проседает, индекс полной доходности ОФЗ потерял за январь-март 2,5%, индекс полной доходности широкого рынка корпоративных облигаций опустился на -0,2%. Индекс HY от Cbonds с начала года показывает прирост в 8% годовых. Ориентир годового результата на 2021 год для строго облигационного портфеля PRObonds #1 с учетом динамики прошедших 2,5 месяцев опускается в район 11%.

( Читать дальше )

Ближайшие выплаты по облигациям, входящим в портфели PRObonds
(с 15 по 19.03.2021, в пересчете на 1 облигацию)

15.03.2021
• Роделен1Р1 купон 2,56 руб., номинал 27,80 руб. (не входит в портфели, Иволга Капитал – организатор)

16.03.2021
• ОбувьРо1Р3 купон 9,45 руб.
• ДонЛом001P купон 10,68 руб.

17.03.2021
• АйДиЭф03 купон 10,27 руб
• МСБЛиз2Р02 купон 8,51 руб., номинал 20,83 руб.

18.03.2021
• ЛТрейд 1P1 купон 10,27 руб.

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Несмотря на то, что специфичные риски компаний в высокодоходных облигациях превалируют над общими для каждой отдельно взятой отрасли, иметь взгляд на потенциальный уровень риска на более высоком уровне полезно. В этом материале резюмированы основные параметры, которые могут повлиять на прибыльность отраслей, в которых работают основные эмитенты портфелей PRObonds — сельское хозяйство, лизинг, строительство и девелопмент, МФО, ИТ-инфраструктура и ритейл.

В качестве потенциальных рисков оценены пять качественных параметров: макроэкономика (степень цикличности по отношению к текущим реалиям российской экономики), рыночный сентимент (взгляд экспертов и рынка на развитие отрасли), риски спроса и предложения, а также особо актуальный в этом году регуляторный риск.

Делая выводы из общей картины исследования, для каждой из отраслей характерен свой набор риск-факторов. Совокупность риска интуитивно меньше в отраслях, где рынок развивался более органично еще в докризисный период и смог подтвердить свои ресурсы для восстановления в течение 2020 года — в ИТ-бизнесе и лизинге. В ряде отраслей один из пяти рассмотренных риск-факторов повышает неопределенность в отрасли в текущем году: речь в данном случае идет о регуляторном риске в сельском хозяйстве, а также факторе стабильности спроса в ритейле и МФО.

( Читать дальше )

Так получилось, что сегодня у нас сразу 2 эфира, посвященных эмитентам облигаций от микрофинансов. В 13-00 – интервью Бориса Батина и Ирины Хорошко из IDF Eurasia/«Мани Мена». В 18-00 – видео-разбор МФК «Займер».

В качестве статистического дополнения предлагаю карту рынка облигаций российских МФО.

( Читать дальше )