У экономистов так принято, что сбережения равны инвестициям. Это хорошо для учёта статистики национальных счетов, но для оценки влияния на стоимость капитала подобное равенство лучше переписать в другой форме, отделив частный сектор от государственного. Публичные корпорации с госучастием (типа Газпрома) я отношу к частному сектору. Тогда будет получено следующее простенькое уравнение (все данные приводятся относительно ВВП за 2015-2019 годы):

A+B=C+D+E.

A – сбережения населения (4,02%); B – принадлежащая резидентам страны нераспределённая прибыль корпораций (3,91%); С – чистое увеличение обязательств Правительства и ЦБ, кроме резервных активов (1,78%); D – отток капитала, кроме резервных активов (2,24%); E – чистые частные инвестиции (из уравнения получается около 4%).

Если экономика развивается последовательно и равномерно, то частные инвестиции это обычное произведение роста реального ВВП и восстановительной стоимости частного капитала. По опыту других стран, подобная стоимость составляет около трёх ВВП, так что рассчитанный уровень инвестиций соответствует росту чуть больше процента, что и происходило в реальности.

Платёжный баланс России работает по очень простой схеме. Чистый экспорт товаров является единственной прибыльной категорией, за счёт которой финансируются убытки по балансу услуг, счёту первичных доходов, экспорту капитала и другим менее значимым категориям. Но сейчас многое изменилось.

В первую очередь, это касается экспорта капитала. По определению, к нему относятся новые прямые и портфельные инвестиции, сделанные нашими резидентами за границей, увеличение финансовых резервов частными банками, приобретение яхт и дворцов, а также вывоз денег теми гражданами нашей страны, чьи семьи физически проживают за рубежом. Нетрудно понять, что всё это теперь накрылось и всем нашим придётся физически возвращаться домой.

Второе это баланс инвестиционных доходов, то есть, чистый профит от владения финансовыми и физическими активами. Прибыли отечественных компаний, которые находятся в собственности нерезидентов, относятся именно к этой категории, независимо от того реинвестируются они в России или же полностью выводятся за границу. С облигациями и недвижимостью ситуация обстоит полностью аналогично. И этого тоже больше не будет.

Давайте считать. В 1998 году минимальный уровень был, грубо говоря, 40 пунктов. Средний месячный 50. Размер ВВП ППС России, который должно использовать как ориентир, при этом увеличился, грубо говоря, в 4 раза. Это в текущих долларах, которые теряют покупательную способность из-за инфляции. Тот факт, что ВВП сократится вследствие санкций, я не учитываю, поскольку инфляция в долларах будет развиваться быстрее. Но есть два вопроса.

Первая — экономика 98-го года была однобокой. Страна проедала материальный и человеческий капитал, который достался от эпохи СССР. Такие сектора, как образование, медицина и даже вменённая рента были слишком раздуты по сравнению с остальными, полностью рыночными секторами (это добыча ресурсов, энергетика, обрабатывающая промышленность, розничные услуги). Таким образом, представленные в индексе рыночные сектора выросли больше.

Второе — РТС плохой индекс. На протяжении большей части истории в нём были представлены компании из нефтегазовой отрасли (базовой для российского ВВП), а также стагнирующие энергетика и телекомы, тогда как наиболее динамичные отрасли (ненефтегазовые экспортёры) были представлены недостаточно. Сейчас эта проблема ушла, однако в истории РТС серьёзно проиграл ВВП ППС.

Ситуация по индексу РТС совсем непростая. Перед нами тот случай, когда младшие волны тянут картинку скорее наверх, а волны старшие при этом говорят о неизбежности глубокого падения. В начале августа я закрыл все позиции по нашему ведущему индексу и с тех пор хранил молчание. Сейчас картинка прояснилась. Всё многообразие волновых разметок сводится всего к двум вариантам и я спешу ими поделиться.

Рисунок 1. 

Вариант 1. Падение с мая по август является завершённым моноволновым импульсом (рисунок 1). Среди всех коррекций этой волны есть только одно подразделение (с 05.06 по 18.06), которое удовлетворяет критериям подобия Нили и это даёт мне право разметить всё движение как моноволну. Подразделение 2 вряд ли завершено. Скорее всего оно будет простым зигзагом, а 760 тот самый уровень, откуда начнётся подволна с (760 соответствует b=0.618a). По законам чередования движение наверх будет медленным. Ключевая цель 900 пунктов.

Рублик постепенно разгоняется и через пару месяцев достигнет первой космической цели в 80 рублей за доллар. Всё идёт согласно моим прошлым прогнозам. Совсем скоро мы перестанем слушаться нефти и уже ничто не сможет удержать деревянный от путешествия в открытый космос. Технически мы в третьей волне. Первая цель 68-72, дальше острая коррекция и, как всегда, растянутая пятая с её паникой и штурмом обменников. Разметка на картинке. Волна 2 х-расширенная двойная тройка с y-треугольником.


Ситуация по РТС гораздо сложнее. Наши инвесторы упорно сопротивляются падению и картинка уже не выглядит такой красивой как раньше. Мне кажется, наши инвесторы пребывают в агонии и не понимают как реагировать на стремительную девальвацию. Видимо многие знают только лонг и шорт по акциям, а в доллар ни-ни. Это закончится полноценным обвалом, как того требуют старшие волны по РТС и падение рубля. Когда будет не знаю, так что отхожу в сторону. Пускай рынок себя проявит, тогда и разметку сделаю.

Привет всем обитателям Смартлаба! Делюсь своими волновыми разметками.
Коррекция, которая началась в прошлом декабре, завершилась и сейчас хорошее время, чтобы накапливать доллары и шорты по индексу РТС. Если позволит новостной фон, сделаем 52 за бакинский и 1000 по РТС. На сегодня это максимум наших возможностей, а дальше будет очень страшно. Но весело.
По рублю тренд идёт с конца 2013-го года. Судя по всему, будет зигзаг с финальными целями около 200 рублей (рисунок 1). Волна С унаследует некоторые свойства волны А и будет растянутой. Перехай 80 сделаем до конца года. Мою разметку старших фигур можно посмотреть здесь:

Рисунок 1 — разметка по паре рубль-доллар.
РТС с 2011-го года чертит две пары заходных, так что в ближайшее время нас ожидает самый настоящий обвал (рисунок 2). Волна II это диаметрик. Я думаю, перелой 550 сделаем до конца года. Цели волны III примерно 250 пунктов, финальные цели всего падения 160 пунктов. Сроки 2-3 года. Для тех, кому интересна недвижимость — первая цель 1400 долларов за московский квадратный метр.