Подкаст на площадках:

▫️Youtube

Депозитарные расписки группы Тинькофф со дна рынка в марте 2020 года выросли в 10 раз в долларовом выражении. Капитализация за это время увеличилась с $2 млрд до $20 млрд. За счет чего Тинькофф создал столько стоимости для акционеров?

1) Кризис, которого не случилось. В начале марта 2020 года во время начала пандемии многие аналитики, в том числе и я, ожидали продолжительного периода спада в мировой экономике. Кризис должен был привести к росту просроченных платежей по кредитам и объемов резервов у банков, что обрушило бы их прибыль.

В реальности к концу марта ФРС наполнила рынки огромным объемом ликвидности. Сверхмягкая денежная политика привела к снижению курса доллара и падению ставок во всем мире. Это снизило стоимость привлечения финансирования для банков.

Кроме того, перезапуск мировой экономики через огромные бюджетные стимулы в развитых странах быстро восстановил покупательную способность населения. К концу 2020 года банки во всем мире начали расформировывать резервы, что привело к росту прибыли.

TCS Group планирует приостановить выплату дивидендов в 2021 году. В сообщении компания говорит, что собирается сохранить средства, чтобы инвестировать в дальнейший рост. При этом часть денег может быть направлена на выкуп до 1 млн депозитарных расписок (≈₽3,6 млрд).

Связана ли приостановка дивидендов с возможными сделками слияния и поглощения? На самый очевидный вопрос от инвесторов предправления «Тинькофф» Оливер Хьюз уклончиво ответил: «Нет, не напрямую. Но если мы увидим какие-то возможности, то это не исключается».

Решение отказаться от дивидендов выглядит непоследовательным. В прошлом году компания после перерыва вернулась к выплатам. Однако после суперуспешных результатов последних кварталов вновь отказывается от них.

Ранее СД TCS Group утвердил промежуточные дивиденды за IV квартал 2020 года в $0,24 на ГДР. По текущему курсу это ₽17,7 на ГДР, текущая ДД=0,5%. По итогам всего 2020 года компания рекомендовала дивиденды в размере около ₽62 на ГДР, ДД=1,7% или ₽11,3 млрд в абсолютном выражении.

Какие плюсы и минусы инвесткопилки Тинькофф. Можно ли иметь капитализацию в $30 млрд, не имея ни одного доллара выручки. Почему нельзя превращать инвестиции в игру, как это делают создатели приложения Robinhood.

0:10 Удивительное IPO Nikola
7:56 Инвесткопилка Tinkoff — хороший продукт?
27:55 Забавное исследование об именах аналитиков
31:50 На чем зарабатывает брокер с нулевыми комиссиями
40:20 YOLO, Дейв Портной и прочая дичь, которая происходит на рынке

Youtube

Чистый процентный доход банка в I квартале вырос на 40% г/г. Это очень хороший показатель, однако из-за роста резервов под проблемные кредиты в 3 раза до 15,6 млрд руб финрезультат после их вычета сократился на 28% до 9,6 млрд руб. Таким образом, банк показал снижение доходов от основной деятельности почти на треть.

Несмотря на снижение прибыли от основной деятельности, чистая прибыль выросла на 26%. Как этого удалось достичь? Во-первых, благодаря росту комиссионного дохода на 31%. Во-вторых, TCS Group признала доход от продажи долговых ценных бумаг на 3,3 млрд руб. В третьих, компания не отразила негативную переоценку активов на 5,1 млрд руб в чистой прибыли, отправив ее в «прочий совокупный доход».

Результаты банка по итогам I квартала можно признать нейтральным. Рост прибыли показан благодаря неключевым разовым статьям. В дальнейшем результаты, вероятно, будут слабее. Менеджмент отозвал прогнозы за 2020 год, выразив уверенность, что Группа останется прибыльной. В базовом сценарии Bastion прибыль по итогам года сократится на 40% до 22 млрд руб.

0:02 Что делать, чтобы не паниковать 
2:35 Обязательно просчитывайте риски в начале
5:41 Долгосрочный подход vs Казино
7:17 3 способа быть успешным на рынке
11:00 Доходность Рэя Далио 
12:42 Обсуждаем книгу о самом успешном инвестиционном фонде 
22:44 Повышение финграмотности — тренд?
25:13 О ситуации с акциями Тинькофф

Выпуск на Youtube

На Apple Podcasts
podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095?l=en

Ваше мнение и вопросы, которые нужно обсудить в следующем выпуске?

Чистая прибыль TCS Group по итогам 2019 года выросла на 33% до ₽36,1 млрд. Это медленнее темпов роста прошлого года (+42%), но лучше прогноза аналитиков.

Улучшение результатов идет за счет роста чистых процентных доходов. ЧПД ускорили темп роста по сравнению с прошлым годом с 30% до 45% и составили ₽86,8 млрд. Очень неплохая тенденция на фоне снижения процентной маржи у крупнейших банков.

Комиссионные доходы +31% до ₽36 млрд. Основной прирост идет за счет увеличения доходов с малого бизнеса, операций эквайринга и обмена валют. Брокерские комиссии выросли почти в 4 раза, но их объем <1 млрд остается небольшим источником дохода компании.

Негатив в отчетности — рост резервов под проблемные кредиты с ₽11,8 до ₽27,2 млрд. Результат отражает переход на учет ожидаемых, а не уже понесенных потерь в соответствии с требованиями стандарта МСФО (IFRS) 9.

Управляющая компания «Тинькофф капитал» запустила торги тремя биржевыми ПИФами, которые получили запоминающееся название «Стратегий вечного портфеля» в рублях, долларах и евро. Используемый в них подход к составлению портфеля был придуман в 80-е годы прошлого века финансовым консультантом Гарри Брауном и предполагал покупку 4 активов в равных пропорциях: акций, золота, долгосрочных и краткосрочных облигаций.

Идея стратегии заключалась в возможности получать прибыль при любом сценарии на финансовых рынках. Во время экономического бума активы росли бы за счет доли акций, а в период кризиса — за счет доли золота и долгосрочных государственных облигаций. Дополнительную популярность идее дал управляющий крупнейшего хедж-фонда мира Рэй Далио. Одну из своих стратегий он назвал «Всепогодным портфелем» ( All Weather Portfolio ), подразумевая способность делать прибыль при любых рыночных условиях.