Дивиденды на 1 акцию: 514 руб.

Дивидендная доходность: 7,36%

Дата отсечки: 16 декабря 2024 года

Мои ожидания были от 450 до 499 руб., заплатят чуть больше, это хорошо.

Интересно, что потенциальная дивидендная доходность Роснефти за 1 полугодие уже выше, чем у Лукойла. Роснефть потенциально может заплатить 36,47 руб., это 7,81%. Решение обычно в середине ноября.

Разобрал для вас все нефтяные компании России, переходите и читайте свежие обзоры компаний из своего портфеля:

Обзор Роснефти: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1177

Обзор Татнефти: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1156

Обзор Газпромнефти: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1092

Обзор Башнефти: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1199

Всех инвесторов Лукойла поздравляю с дивидендами 👍

Подпишитесь на канал, чтобы экономить время на аналитику фондового рынка!

ММК вслед за операционными результатами опубликовал и финансовые. 

Операционные результаты разбирал вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1255

Разбираю отчет для вас. 



Финансовые показатели ММК за 3 кв. 2024 года

❌ Выручка = 185 млрд руб. 

1 кв. = 192,9 млрд руб.

2 кв. = 224,9 млрд руб.

Снижение выручки обусловлено снижением продаж стальной продукции (с 3,05 млн тонн во 2-м кв. до 2,48 млн тонн в 3-м кв.).

❌Скорректированная чистая прибыль = 19,6 млрд руб. (были положительные курсовые разницы на 6,4 млрд руб. + переплата налогов в сравнении с российской налоговой ставкой 20%)

1 кв. = 26,2 млрд руб.

2 кв. = 30 млрд руб.

На прибыль оказало давление не только снижение продаж, но и рост себестоимости, себестоимость = 77% от выручки – это много, самый высокий уровень за последние 8 лет. 

💸 Дивиденды

У ММК снова есть проблемы со свободным денежным потоком, которые возникают из-за изменений в оборотном капитале (рост запасов). 

❌ Свободный денежный поток за 3 кв. (база для дивидендов) = 2 млрд руб.

☄️ Решение ЦБ по ключевой ставке = 21%. 

ЦБ в прогнозах допускает повышение ставки до 22% на следующем заседании. 

Также ЦБ выпустил обновленные среднесрочные прогнозы. 



➡️ Прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год = 17-20% (был 14-16%), кстати, выше, чем в 2024. 

➡️ Прогноз по инфляции на 2025 год = 4,5-5% (был 4-4,5%). 

Прогноз по ставке повышен, по инфляции тоже. 

Мое отношение к текущей ставке ЦБ: 

Глобально, уже нет никакой разницы — 19, 20, 21, да даже 22 или 23. Болевой порог уже пройден. 

Сейчас крепкие компании могут взять кредиты под ставку ЦБ + 3%. Те, у кого маржинальность 25% + обычно не сильно нуждаются в кредитах. Тем, у кого меньше — нет смысла. 

Долг надо рефинансировать, а корпоративного долга в России много. Держать такую ставку долго — будет очень больно для экономики. 

Поэтому я считаю, что через год (а тем более, через два) ставка будет ниже, даже при неизменности внешних условий.  

Подумал о причине вот что — фактически ФАС пытается предугадать инфляцию в России в следующем году, закладывая те или иные тарифы Транснефти. И 5,8% тарифов примерно соответствуют инфляции в 6%. По такой логике могли сделать и 4%, ведь целевой диапазон по инфляции от ЦБ = 4-4,5%. Так что, вариант не лучший, но и не худший из возможных.

Модель обновил, потенциал Транснефти такое изменение тарифов сильно не снижает.

Большой обзор Транснефти читайте тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1256

Подпишитесь на мой канал и экономьте время на инвестиции!

Операционные результаты X5, которые вышли неделю назад, разбирал для вас тут.

В операционных результатах все было хорошо, в финансах важно было посмотреть, как компания справляется с ростом издержек. И X5 справляется неплохо. 

Финансовые показатели X5 за 3 кв. 2024 года

✔️ Выручка = 978,6 млрд руб. (рост на 22,9%)

1 кв. = 886,2 млрд руб.

2 кв. = 965,5 млрд руб.

✔️ Скорректированная чистая прибыль = 38,3 млрд руб. (были курсовые разницы на 1,8 млрд руб. + переплата налогов в сравнении с российской налоговой ставкой 20%)

1 кв. = 25 млрд руб.

2 кв. = 35,9 млрд руб.

Прибыль растет вслед за выручкой, это топ. Главная причина в том, что улучшилось сальдо финансовых доходов и расходов.  

✔️✔️ Скорректированная прибыль за 9 мес. = 99,2 млрд руб., в своем самом первом обзоре X5 от декабря 2023 года, я ждал такую прибыль по всему году, но X5 показал ее за 9 месяцев (!), и впереди главный для ритейлеров 4-й квартал. Спасибо компании за такие результаты, на примере результатов Магнита вы можете видеть, что их достичь совсем непросто в условиях роста затрат.

Последние данные по недельной инфляции перед ставкой ЦБ не самые лучшие, инфляция за неделю с 15 по 21 октября составила 0,2%. Это на уровне прошлого года, при этом многовато в пересчете на год.  


Посмотрим на решение ЦБ в пятницу (20% или 21%), и как на него отреагирует рынок. 

Для меня важна потенциальная долгосрочная ставка (думаю, средняя ставка будет меньше 10% в ближайшие 5-7 лет), а не моментум. Наш рынок никак нельзя назвать дорогим. Если будут распродажи акций — буду активно покупать еще.

P.S. Левый столбец оптимизма не внушает, в правом же можно увидеть немного позитива.

Поставьте лайк, если полезно! И подпишитесь на канал, чтобы экономить время на анализ фондового рынка. 

Удивительно работает наша психология. Когда рынок растет, покупать акции хочется, мозг экстраполирует недавнее прошлое и кажется, что рост будет вечным. Когда цены на акции становятся ниже, мозг считает, что вечным будет падение, покупать не хочется ничего. Наоборот, рядовой инвестор хочет избавиться от этих неприятных ощущений и продать акции. 

С ценами на обычные товары работает, наоборот. Выше цены, ниже спрос, ниже цены – спрос выше. Вряд ли, если бы цена квартир / машин / одежды от брендов снижалась, мы бы бежали их продавать, наоборот, спрос бы на них рос. 

При этом, на фондовом рынке даже за собой замечаю, что начинаю больше придираться к компаниям, занижать их возможности в моделях, смотреть более пессимистично (это не по отношению к Северстали, там я реалист, но в целом такое есть). 

При этом, сейчас мои модели громко мне говорят, наш рынок дешевый, есть достаточно качественных компаний по хорошей цене, время покупать акции. Порой преодолевая себя и свои сомнения, я покупаю наши акции на падающем рынке. И в последние 2 месяца активно завожу новые деньги на фондовый рынок. 

Коротко напомню мои отношения с Северсталью.

Я покупал Северсталь в начале года по 1 300 – 1 400 под идею возобновления дивидендов и выплаты пропущенных дивидендов за 2021-2022 годы: t.me/Vlad_pro_dengi/651 

На объявлении дивидендов в феврале оставил акции и продал их в апреле, когда объявили дополнительную выплату за 1 квартал. Продал акции по 1 860 рублей, потому что они оценивались уже дороже справедливой цены: t.me/Vlad_pro_dengi/901

По итогам отчета за 1 полугодие в июле, когда акции стоили 1 450 руб., написал, что «ситуация для инвесторов среднесрочно стала хуже»: t.me/Vlad_pro_dengi/1085

Вот акции Северстали стоят 1 180, и я считаю, что мы увидели последний неплохой отчет в части свободного денежного потока и дивидендов на ближайшие 2 года, если компания будет следовать своим планам капитальных затрат. Обо всем по порядку.  


➡️ Финансовые результаты за 3 кв. 2024

✔️Выручка за 3 кв. = 219,1 млрд руб. (за 1 кв. 2024 = 188,7, за 2 кв. 2024 = 220,4)

Рекомендую прочитать мой обзор компании после возвращения в Россию: t.me/Vlad_pro_dengi/1234

Подсвечу самое важное: 

✔️ P/E Хедхантера = 9,43

👀 Дивиденды в декабре-январе будут до 700 руб. на акцию (доходность = 17,7%)

✔️P/E Хедхантера после выплаты дивидендов = 7,77



Средние темпы роста выручки Хедхантера за последние 8 лет = 37,53%, прибыль росла еще быстрее. 

Темпы роста сохраняются — за 2 кв. 2024 года темпы роста = 39,55%. 

Долгосрочно компания заявляет, что намерена расти темпами 25% +. 

❓Цена акций Хедхантера несмотря на дешевизну и дивиденды падает. Почему?

Хедхантер – самая дешевая компания роста в России, фундаментал очень сильный, при этом, как не открою стакан заявок, стоят лимитные заявки на продажу по 10, 20, 30, 50 млн рублей. Видимо, это и есть навес продавцов, которые покупали бумаги дешево в зарубежной инфраструктуре.

И тут интересная ситуация. Можно ждать пока кончится навес (но мы не знаем, когда, и не знаем, как быстро цену могут переставить наверх без него), можно брать сейчас с риском уйти в минус из-за навеса.