➡️ Обзоры отчетов Мосбиржи, Полюса и Вуша за 1 полугодие 2025 года!

Какие из этих акций стоит покупать, а какие продавать?

Посмотрел и прокомментирую для вас отчеты компаний.

🏦 Мосбиржа

Прибыль за 1 пол. 2025 = 27,9 млрд руб. (-28% г/г)

Процентные доходы все еще сильно ниже уровней прошлого года, несмотря на то что ставка сейчас выше (клиентские остатки, по моим расчетам, на уровне 250 млрд руб.)

Ставка снижается и вслед за ней пойдут вниз процентные доходы. Как итог, по году я жду прибыль в 52,7 млрд руб. И в 2026 году примерно столько же.

Это P/E = 8, дивидендная доходность 9,5% (при выплате 75% от чистой прибыли). Мне не интересно.

⛏ Полюс

Компания показывает отличные результаты в благоприятной для себя конъюнктуре. Скор. прибыль за 1 пол. 2025 = 120 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 110,7 млрд руб.).

По 2025 году я жду 264 млрд руб., по 2026 году — 300+ млрд руб.

Сегодня Полюс объявил дивиденды = 70,85 руб. на 1 акцию (доходность 3,3%).

Оценка компании = 8 P/E 2024 и 7 P/E 2025 года (уже за вычетом казначейских акций). Какой-то большой недооценки я не вижу.

При этом, если вы верите в золото 3 500 +, доллар 100 + и уровень добычи на уровне этого года в 2026, то брать можно и по текущим.

У меня в этом уравнении есть вопросы к цене золота, которая находится на историческом максимуме. Акций Полюса нет, но смотрю, скорее нейтрально-позитивно при текущей конъюнктуре.

🛴 Вуш

Выручка за 1 пол. 2025 упала на 14,7% г/г.

Убыток за 1 полугодие 2025 = -1,8 млрд руб. (в прошлом году скор. прибыль за 1 пол. 2024 = 0,62 млрд руб.)

С учетом прогноза компании по выручке в 2025 году (падение от -5% до -15%), я ожидаю работу в ноль (или небольшой минус) во 2-м полугодии, и продолжение убытков в следующем году.

Покрутил финансовую модель по Вушу — у меня не бьется, как компания будет выходить в стабильный положительный денежный поток в ближайшие 3-4 года.

Даже если она полностью остановит закупки новых самокатов, ей придется заменять устаревающий действующий парк, что сведет FCF к отрицательным значениям. С закупкой новых самокатов — тем более.

Компания работает на конкурентном (и вероятно — насыщенном) рынке внутри страны, причем, конкуренты могут работать себе в убыток и не испытывать от этого рисков для бизнеса.

После операционных результатов говорил, что стоит быть аккуратным: t.me/Vlad_pro_dengi/1779. После финансовых результатов скажу, что стоит быть особенно аккуратным.

Друзья, поставьте лайк обзору, я порадуюсь вашим реакциям! И приглашаю вас подписаться на канал, если еще не подписаны 🤝