Обзор Европлана — резервы растут, прибыль падает!

Посмотрел отчетность компании и обновленные прогнозы на 2025 год.

❌ Прибыль за 2 кв. 2025 = 0,5 млрд руб. (это на уровне 2017 года, когда лизинговый портфель был в 5 раз меньше).

Ключевая причина — повышенные резервы. Общие резервы составили 6,9 млрд руб. за квартал. Сделал для вас график резервов — это рекордный уровень.

➡️ Европлан обновил прогнозы на 2025 год

Ключевое:

• Лизинговый портфель = 171,3 (ранее прогноз был 223,6 млрд руб.);

• COR (резервирование) = 9,5% (ранее прогноз был 6,3%);

• ROE (рентабельность капитала) = 7,6% (ранее прогноз был 15,3%).

🔽 Обновленные прогнозы компании на 2025 год подразумевают, что прибыль с 7 млрд руб. упадет до 3-4 млрд руб. По сравнению с 2024 годом — в 4 раза.

💸 Дивиденды

Прогноз по дивидендам сохранен, Европлан планирует заплатить 7 млрд руб. на дивиденды, это 200% потенциальной прибыли (заплатят из капитала) и 58 руб. на 1 акцию, доходность выше 9%.

📊Оценка компании

Европлан оценивается в 22 потенциальных прибыли 2025 года. Конечно, это дорого.

При этом, рынок смотрит вперед — в 2026-2027 годы, снижение ставки должно привести к росту спроса на лизинг.

Потенциальная прибыль 2026 года = 11,6 млрд руб., 2027 года = 19,9 млрд руб., получается оценки в 6,5 и 3,7 прибылей. Оценка 2026 года справедлива, 2027 года — дешева.

Главные вопросы кейсе Европлана — как быстро будет восстанавливаться лизинговый портфель при ключевой ставке от 12 до 16%? Какими будут резервы в 2026-2027 годах? В зависимости от этих факторов прибыль 2026-2027 может быть как выше, так и ниже.

Я продал акции Европлана 2 мая после выхода обновленных прогнозов. С момента продажи они были даже чуть лучше рынка (с дивидендами), при этом, мне спокойнее в других позициях.

Например, Т-Технологии мне нравятся куда больше, вот тут мой новый обзор компании, рекомендую прочитать: t.me/Vlad_pro_dengi/1876

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики по российскому фондовому рынку!