Решил изложить своим мысли по теме, сразу оговорюсь, я не являюсь экспертом в данной области и все нижеизложенное может оказаться бредом моего воспаленного разума 😊.

Сначала давайте попробуем разобраться, какой тип инфляции у нас присутствует.

Инфляция спроса — это явление в экономике, при котором совокупный спрос превышает совокупное предложение, и общий уровень цен растёт.

 Причины инфляции спроса:

• увеличение количества выданных потребительских кредитов;
• необеспеченная эмиссия денег;
• дефицит государственного бюджета.

❗️ Это однозначно наш вариант, все признаки налицо. Что же делает ЦБ, чтобы погасить инфляцию? Поднимает ставку, чтобы сократить спрос. Население меньше тратит, деньги уходят на депозиты. Вроде все правильно. Но тем самым ЦБ создает отложенный спрос, который проявится если ставки по депозитам перестанут быть привлекательными. А значит при снижении ставки, мы рискуем получить новый виток инфляции спроса.

Инфляция предложения — это увеличение издержек производств. Когда компании вынуждены тратить больше денег на производство товаров и оказание услуг, они в итоге перекладывают свои издержки на покупателей, поднимая цены.

Макроэкономический опрос Банка России

Вчера на сайте ЦБ вывесили макроэкономический опрос на июль 2024.

Прогноз инфляции на 2024 год повышен до 6,5% (+1,0 п.п. к майскому опросу), на 2025 год — до 4,5% (+0,3 п.п.). Аналитики ожидают, что инфляция вернется к цели в 2026 году и останется на этом уровне далее.

Ожидания аналитиков по средней ключевой ставке повышены на всем горизонте — на 2024 год до 16,8% годовых (+0,9 п.п.), на 2025 год до 15% годовых (+2,6 п.п.), на 2026 год до 10,6% годовых (+1,2 п.п.). Прогноз на конец горизонта — 8% годовых. Медианная оценка нейтральной ключевой ставки не изменилась — 7,5% годовых.

Что ж, высокие ставки с нами надолго. Отсюда и карусель размещения флоатеров. Ведь занять сейчас под вменяемый фиксированный купон невероятно трудно. Нужно либо ставить купон с хорошей премией как к рейтингу эмитента, так и к ставке ЦБ, с учетом траектории ее роста.

Росстат: годовая инфляция в РФ превысила 8%

🔴Инфляция в РФ в мае ускорилась до 0,74% (ожидания 0,53%) с 0,50% в апреле.
🔴Годовая инфляция в РФ в мае выросла до 8,30% с 7,84% в апреле.
🔴Годовая инфляция в РФ на 14 июня ускорилась до 8,31%.

И как при таких условиях будет действовать ЦБ? Вопрос риторический 🤷‍♂️
По заявлению главы департамента денежно-кредитной политики Банка России Кирилла Тремасова. Банк России рассмотрит вариант повышения ключевой ставки в июле до 17–18%.

Думаю, что флоатеры актуальны как никогда! Ведь многие бумаги дают премию к ключевой ставке 2.5-3.5%. При КС 18% это уже 21,5% годовых только купонной доходности, При реинвестировании купонов эффективная доходность будет порядка 23% годовых.
Кстати, подборку флоатеров от нашего канала можно найти по тэгу #ОблигацииФлоатеры,

Что может быть лучше флоатера при росте ключевой ставки?
Только флоатер с ежемесячным купоном!

По многим бумагам купонный период 91 день, есть такие, где купонный период пол-года.
Мне больше нравятся бумаги с ежемесячным купоном.

▪️Выросла вероятность сценария, в котором потребуется дополнительное повышение ставки

▪️Риски замедления устойчивых показателей инфляции в РФ растут, может потребоваться дополнительное повышение ставки.
▪️ЦБ в последние месяцы видит паузу в снижении инфляции и высокие темпы роста экономики.
▪️Допускаем существенное повышение ставки, если инфляция останется высокой.
▪️Говорить о пространстве для снижения ключевой ставки рано, скорее, есть пространство для ее повышения.
▪️ЦБ рассматривал помимо сохранения ставки ее повышение вплоть до 18%
▪️ЦБ ожидает, что пик годовой инфляции будет в июле.

Что можно сказать?
Риторика предельно жесткая. Даже в виде сжатых тезисов, словосочетание «повышение ставки» звучит очень часто.
Следующее заседание 26 июля, является «опорным». Т.е при подготовке к нему Банк России проведет полную ревизию макропрогноза. Думаю, что базовый прогноз будет изменен в сторону более жесткой ДКП.
Если на этом заседании ставка будет повышена, то надо понимать, что снижать ее не будут еще около полугода, именно на таком горизонте по мнению ЦБ можно понять как работает трансмиссионный механизм денежно- кредитной политики*. Кроме того после заседания Банк России публикует Комментарий к среднесрочному прогнозу, в котором подробно освещаются предпосылки и параметры макропрогноза. В общем объяснят что к ему и почему.

ЦБ оставил ставку на уровне 16%

Все кричат ура! 🎉🎉🎉
Рынок растет! 🚀🚀🚀

Однако давайте разберемся, где же тут подвох? В пресс-релизе был более жесткий сигнал рынкам.

▪️В апреле текущий рост цен с поправкой на сезонность составил 5,8% в пересчете на год после 5,7% в среднем за I квартал 2024 года. Показатель базовой инфляции с поправкой на сезонность в апреле возрос до 8,3% в пересчете на год после 7,1% в среднем за I квартал 2024 года.
▪️Инфляционные ожидания населения и участников финансового рынка выросли. Ценовые ожидания предприятий не изменились. Повышенные инфляционные ожидания усиливают инерцию устойчивой инфляции.
▪️Кредитная активность остается высокой как в розничном, так и в корпоративном сегменте.
▪️На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции еще больше сместился в сторону проинфляционных.
▪️ ЦБ «допускает» повышение ключевой ставки (ранее это фразы в релизе не было) и говорит о том, что для нормализации инфляции потребуется «существенно более продолжительный» период жесткой ДКП (ранее было просто «более продолжительный»).

Размышления перед ставкой.
Веду две разметки по индексу мосбиржи. И хочу про них рассказать.

1. Оптимистичной боковик.

Снижение напоминает конструкцию wxy. Если это так, то первую волну снижения мы поставили. И теперь пойдет боковик. Коррекционное движение в диапазоне 3180.00-3330.00. Возможно эта конструкция займет почти все лето. А а конце августа-начале сентября получим еще одну волну снижения в область 2800-3000.

Этот сценарий предполагает незначительное повышение ставки 16.5-17.5%

2. Продолжение коррекции.

Крупные банки поднимают ставки по сберегательным продуктам, не дожидаясь решения регулятора. «Сбер» объявил о повышении ставок до 18%, Альфа-Банк — до 17%, МКБ — 19%.

В такой ситуации очень актуальны флоатеры, ставка купона по которым привязана к ключевой! Ведь при подъеме ставки растет размер купона. Многие топ-эмитенты дают премию к КС в размере в районе 2%. Т.е. если КС будет 17, то ставка по купону может достигать 19%. Причем можно найти выпуски с ежемесячным купоном. Это может увеличить доходность еще выше. Ведь на выплаченные деньги можно купить еще облигаций и тем самым увеличить доходность. Такой тип доходности называют -эффективная доходность и рассчитывают по формуле:

Эффективная доходность к погашению = (((номинал — текущая цена) / (дней до погашения/365) + сумма купонных выплат за год) / ((номинал + текущая цена) / 2)) * 100

На Телеграм канале © UP&DOWN TREND |АКТИВЫ РФ| как раз в разгаре неделя флоатеров! Мы публикуем самые интересные выпуски бумаг в которых ставка купона привязана к КС.

Скоро ЦБ начнет цикл снижения ставок!

▪️Заметил, что практически все последние размещения облигаций от корпоративных эмитентов с рейтингом АА и выше, это облигации с плавающим купоном (флоатеры). Мне кажется что это неспроста. Крупных бизнес, если ему нужно занять деньги старается минимизировать расходы по обслуживанию долга. А тут такой аттракцион невиданной щедрости. Купоны со ставкой КС+ 1,5%.

▪️Второй тип облигаций от тех же от корпоративных эмитентов с рейтингом АА и выше, это облигации с переменным купоном. Купон достаточно щедрый 15-16%. Однако, для такого типа облигаций размер купонов известен только до определенной даты, которая указана в оферте. И самое интересное дата оферты это середина июля. Кстати заседание ЦБ по ключевой ставке намечено на 26 июля 2024 года. Совпадение — не думаю.

▪️График индекса государственных облигаций RGBI. Если разметка верна, то индекс завершает волну (v) и готов перейти к росту
Ссылка на график

Если Вам понравился материал поставьте лайк👍.
Если не понравился поставьте любую реакцию, которую сочтете нужной👎.