Рыночная цена = 141.16₽
Справедливая цена = 138.2₽

Краткие итоги за 9М2024 года:

Выручка +1%
Чистая прибыль +1%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Поставки газа в ЕС могут вырасти
🟢Налоговая нагрузка снижается

Риски присущие Газпрому:

🔴Компания сконцентрируется на финансовом здоровье, а не на выплатах
🔴Девальвация увеличит валютный долг
🔴Могут возникнуть сложности с увеличением поставок в ЕС

Справедливая цена по Газпрому ниже текущей. В неё не заложены рост цен на газ в ближайшее время, дивиденды за 2025 и снятие ограничений.

Уровень задолженности средний.
Долг увеличился на 23.8% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 1.68x.

Как менялись выплаты в последние годы:
26.2% выплачено за 2022 год
0% выплачено за 2023 год
0% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 0₽.

Не ожидается по итогам 2025 года.

Газпром наверняка получит чистую прибыль со знаком плюс, но станет ли это поводом для дивиденда? Моё мнение, что платить не будут, ведь нужно как-то восстанавливать денежные потоки. Но дивиденд дивидендом, а рост акций никто не отменял. Всему виной — геополитика. Именно она завышает ожидания: снятие санкций, кратное увеличение закупок газа Европой и т.д. Мой интерес в росте на слухах и новостях.

( Читать дальше )

Трейдеры скупают активы, которые могут выиграть от потенциального мирного соглашения на Украине, пишет Bloomberg. Это началось после новостей о планируемой встрече президентов России и США Владимира Путина и Дональда Трампа, которая может пройти в ближайшие дни.

Так, долларовые облигации  Украины показали лучшую динамику среди всех развивающихся рынков, отслеживаемых Bloomberg. Укрепились и восточноевропейские валюты — польский злотый вырос на 0,5% по отношению к евро.

Акции «Русала», одной из немногих российских компаний, оставшихся на крупных мировых биржах, резко подскочили на Гонконгской бирже при объеме торгов выше среднего. Raiffeisen Bank International, австрийский банк с дочерней структурой в Москве, подорожал более чем на 13%. Акции венгерского OTP Bank, который продолжает работать в России, выросли до рекордных значений.

Реакция на рынке сейчас схожа с той, которая была в начале 2025 года, подчеркивает Bloomberg. Тогда инвесторы рассчитывали на то, что Трамп сможет выполнить свои предвыборные обещания и добьется мира на Украине в начале своего президентского срока. Однако позже эти надежды исчезли, когда его попытки урегулировать конфликт ни к чему не привели.

( Читать дальше )

Золото, которое на протяжении долгого времени было самым доходным активом на горизонте 12 месяцев, уступило место ОФЗ и корпоративным облигациям. У последних сохранилась наибольшая доходность с начала 2025 года

За последние 12 месяцев ОФЗ обогнали золото и корпоративные облигации  с рейтингом «А», став наиболее доходным активом среди российских инструментов. Об этом сообщается в «Обзоре рисков финансовых рынков» Банка России за июль 2025 года.
ОФЗ за последний год показали доходность 27,4%, в то время как корпоративные облигации «А» — 26,5%, золото — 24,6%. Продолжительное время драгметалл был самым доходным активом на горизонте 12 месяцев.

С начала 2025 года наибольшая доходность осталась у корпоративных облигаций (от 16,5 до 27%) и ОФЗ (18,7%). Худший результат на российском рынке вновь показали инструменты, привязанные к иностранной валюте: депозиты в иностранной валюте (от 9,8 до 18,1%) и замещающие облигации (11,7%).

Однако в июле именно замещающие облигации стали наиболее доходным активом (6,4%) — на фоне снижения ставок и ослабления рубля.

( Читать дальше )

Сегодня падает на новостях, что готовится соглашение между Россией и США о закреплении территориальных уступок в пользу России

-Причин для роста нет, а для падения навалом.
-Была временная поддержка заварухой Иран-Израиль, но иссякла.
-Была еще более временная поддержка на угрозах прекращения закупок Китаем и Индией. (Пошлины против Индии чуть-чуть поддержали цену, но не решили вопрос)

-ОПЕК давно уже давит, увеличит добычу на 547 тыс. барр./день с сентября

-В четверг, 7 августа, вступили в силу пошлины США в отношении целого вагона стран. Снижение экономической активности может негативно сказаться на спросе на сырую нефть.

-Есть еще мнение, что снижение цен на нефть отыгрывать заранее начала дальнейшее смягчение позиции Трампа в отношении России, возможны же переговоры на высшем уровне.

📍Эксперты ОПЕК+ ожидают, что рынок всё равно останется сбалансированным

🪧Трампу нужна дешевая нефть для его политической игры, но при этом слишком дешевая давит на сланцевиков, большинство из которых поддерживают Трампа и обижать их нельзя.

( Читать дальше )

Давайте обсудим насколько интересны локальные валютные облиги с учетом налогов и всех исходных

Себе добираю их и держу вместе с кучей рублевых, сразу говорю. Но есть нюансы.

📍Что по налогам ?

Для физиков резидентов действуют такие правила:

— Общая ставка НДФЛ – 13% (15% для доходов свыше 2,4 млн руб. в год).
— Валютная переоценка – при продаже/погашении корпоративных облигаций налог берется с разницы между ценой покупки и продажи, пересчитанной по курсу ЦБ РФ. Если бумага не продается, налог не начисляется.
— Налог на купоны – при каждой выплате по курсу ЦБ считается.
— Замещающие облиги – если куплены до 01.03.2022, то валютной переоценки нет.
— Еврообонды Минфина – с 2019 года валютная переоценка отменена, но сейчас расчеты ведутся в рублях, так что тут неоднозначно.
— Льгота за долгосрочное владение (ЛДВ) – если держим 3+ года, то можем сэкономить до 3 млн руб. в год за счет освобождения от налога на курсовую разницу.
— Самое грустное – это сальдирование убытков. Можно зачесть потери от других бумаг.

( Читать дальше )

Так много вопросов, так мало ответов. ВТБ решился на допэмиссию — несмотря на прибыль и параллельную выплату дивидендов, т.е. деньги вроде бы есть, а капитал?
Выплата дивидендов давит на нормативы — решать приходится выпуском новых акций. При этом дивиденды случились впервые за 4 года.

🪧Есть два важных для инвестора момента: цена допки и конвертация.

📍Цена допки. Если считать без поправок, то при озвученном объеме минимальная цена 64р, но на практике вероятно где-то около 77-79 рублей. Может и выше.

Зампред ВТБ Дмитрий Пьянов комментировал размер допэмиссии:

«Мы ожидаем, что допэмиссия будет 80-90 млрд рублей. Мы не знаем точно, потому что не можем влиять на объем преимущественного права, на объем рыночных приходов. В допэмиссии 2023 года это были минимальные значения. Мы понимаем, что часть выплаченных дивидендов может пойти на участие по преимущественному праву в допэмиссии. Поэтому мы здесь поставили крайний правый диапазон — 90 млрд рублей допэмиссии»

📍Конвертация префов. Возможно в 2026.

( Читать дальше )

Рыночная цена = 2876₽
Справедливая цена = 3496₽

Краткие итоги за 1КВ2025 по МСФО:

Выручка +20.7%
Чистая прибыль -24%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Комфортная долговая нагрузка
🟢Выручка Чижика растёт почти трёхзначными темпами
🟢Выплатили крупный дивиденд

Риски присущие X5:

🔴Увеличение долговой нагрузки
🔴Снижение чистой прибыли

Зелёный ритейлер, готовый платить дивиденды. Но дивидендная политика была скорректирована и теперь зависит от размера FCF, а также от долга. Первый за 3 месяца 2025 оказался отрицательным.

Уровень задолженности низкий.
Долг увеличился на 8.3% с 2021 года.
Net debt/EBITDA =0.31x.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
0% выплачено за 2023 год
18.9% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 230₽.

Ожидается по итогам 9М2025 года. Ориентировочная дата рекомендации: сентябрь-октябрь.

От X5 ждут высокую див. доходность за 2025 год. Я беру планку немного меньше прогнозов, учитывая отрицательный FCF за 1-й квартал.

Дивиденды в долг платить не будут. Сейчас не самое лучшее время такое промышлять, да и кэш ещё остался, а его могут раздать в качестве дивидендов. Я бы уделял внимание не только выплатам, но и темпам роста. С чистой прибылью дела не очень, хоть и были разовые факторы.

( Читать дальше )

Рыночная цена = 137.4₽
Справедливая цена = 142₽

Краткие итоги за 1КВ2025 по МСФО:

Выручка +3.9%
Чистая прибыль +4.4%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢У компании небольшой долг
🟢Компания может платить дивиденды после переезда
🟢В20 августа на МосБирже запустят торги акциями

Риски присущие Fix Price:

🔴Снижение FCF
🔴LFL-трафик отрицательный

FIx Price пока на паузе. Точнее говоря, котировки стоят на месте, но 20 августа на бирже появятся обыкновенные акции компании. Бизнес модель эмитента далека от идеальной и дивидендные перспективы до конца непонятны.

Уровень задолженности низкий.
Долг снизился на 40% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 0.22x.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
3.1% выплачено за 2023 год
17.1% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 6₽.

Ожидается по итогам 2025 года. Ориентировочная дата рекомендации: март-апрель.

Чем Fix Price готов удивить? Высокими дивидендами, которые может заплатить в долг. Обязательств не так много, а обмен ГДР на обыкновенные акции позволит платить дивиденды без всяких преград.

( Читать дальше )

Нашел интересную картинку: слева население, справа – доля в мировом ВВП.

📍19% населения планеты, живущих в Африке, создают всего-навсего 2% мировых богатства.

📍И наоборот: на 5% мирового населения из США и Канады, делают 28% мирового ВВП.

Думаю о распределении благ говорить не стоит — все всё понимают.
99% денег мира принадлежит 1% населения

📍Стоимость труда различается в 50+ раз, доходит до того, что в США любые услуги с участием местных стоят безмерно. А машины, шмотки и телефоны — копеечные. Купить айфон можно за 5 ужинов в ресторане.

Казалось бы, разрыв в эффективности труда не может быть настолько колоссальным — это историческая диспропорция, а не естественное положение дел. Но такова жизнь.

Мир меняется и Китай это показал. Его доля в мировом ВВП теперь соответствует доле населения.

Однако без гигантских, в том числе технологических, инвестиций в Китае ничего бы не выросло. Оценивать последствия без их причин — ноль смысла.

🪧Что дальше?

Главный вопрос: что будет, когда если 1.5 млрд африканцев действительно включатся в мировую экономику?

( Читать дальше )

Обойдусь без фраз «все были предупреждены», так как все всё понимали — пружина сжималась целых полгода.
Это был славный путь с 100 руб осенью до 78 летом. Но все не вечно.

🪧Статистика: рубль падал в 3 кв. в течение трех предыдущих лет в среднем на 10,3% (за 1 мес. 3 кв. рубль упал уже на 2.5%). Осенью почти всегда случался девал.

🪧Напоминаю причины:

📍Причина номер один — смягчение ДКП. Ниже ставка — выше курс. Это БАЗА.

📍Экспортеры будут продавать меньше валюты. Импорт тоже не вырос. Ну и выводить капитал давно уже сложно, доп. поддержка.

Крупнейшие экспортеры в 1п 2025 г. значительно (40%) превысили обязательные нормы продажи валютной выручки: 5 трлн.руб, хотя норматив требовал продать только 3,5 трлн.руб.

📍Санкции и отсутствие прогресса в переговорах. Трамп сокращает 50-дневный срок для урегулирования

📍Ежемесячный налоговый период подошел к концу.

📍Ну и сопутствующие моменты вроде торговых перекосов, сезона отпусков и так далее.

🪧Что прогнозируют аналитики?

Газпромбанк: 84–87₽ к концу лета
Ренессанс Капитал: 85₽ к концу лета

( Читать дальше )