👉Из последних 4-х выступлений чиновников из ФРС — трое допустили вероятность повышения ставки, что несколько остудило ожидания рынка по завершению цикла ужесточения ДКП. Как мы видим, это вызвало укрепление USD ко всем валютам, что было вызвано повышенным спросом на доллар, так как сейчас присутствует безрисковая сделка в трежерис США с положительной реальной доходностью. Последние комментарии чиновников добавили вероятности дальнейшего повышения ставки, что негативно скажется на цене трежерис и даст возможность совершить эту сделку в будущем, по более привлекательным ценам. Инструмент CME FedWatch Tool продолжает оценивать вероятность повышения ставки в сентябре в 7%, в то время как вероятность повышения ставки в ноябре продолжает расти, со вчерашнего дня показатель вырос с 45,6% до 46,4%. Сегодня нас ждут еще три выступления спикеров ФРС: Харкер, Уильямс и Боумен. Стоит отметить, что Харкер и Боумен известны своей «ястребиной» позицией, в то время как Уильямс больше придерживается «голубиных» комментариев. Это означает, что выступления могут принести на рынок волатильность и разнонаправленные движения.

👉Вчера выступали двое спикеров из ФРС, которые высказали разнонаправленную позицию: Patric Harker (глава ФРБ Филадельфии) высказался, что ФРС сделала достаточно и стоит оставить ставку без изменений до конца года. В тоже время Susan Collins (глава ФРБ Бостона) заявил, что допускает дальнейшее ужесточение ДКП. В свою очередь Bloomberg выпустил статью, где заявляется, что среди членов ФРС наблюдается все больше разрозненности по поводу дальнейшего курса ставки ФРС. Не смотря на разнонаправленности риторики чиновников, доллар все же укрепился, как и выросли ожидания дальнейшего ужесточения ДКП. Инструмент CME FedWatch Tool указывает на 19,5% (13,5% ранее) вероятность повышения ставки в сентябре и 48,8% (45% ранее) вероятность повышения ставки в ноябре.

👉Вчерашний прогноз о паузе ЕЦБ в повышении ставки, который опубликовал JP Morgan, присоединился Reuters, опубликовав статью, что в ЕЦБ растут настроения в пользу паузы в повышении ставки на фоне быстро-замедляющейся экономики. Вышедшие сегодня финальные данные по ВВП и деловым ожиданиям Германии указывают на отрицательные значения ВВП в годовом исчислении и ухудшение ожиданий роста бизнеса в следующие 6 месяцев, что подтверждает охлаждение экономики.

👉Вчера были опубликованы данные по индексу деловой активности по ЕС и США, которые оказались хуже ожиданий. Про то, что производство в Европе деградирует, я писал уже не раз. Наиболее остро вопрос стоит в Германии, где снижение индекса деловой активности в производственном секторе уже приобретает характер обвала — показатель 3й месяц подряд оказался ниже 40 пунктов (рост начинается только при показателе выше 50). В США при этом наблюдается похожая тенденция — индекс деловой активности в производственном секторе находится ниже отметки 50 в 10 из последних 11 месяцев, а предварительный показатель за август оказался хуже ожиданий. Сокращение производственной активности так или иначе ведет к снижению спроса на энергию, что негативно сказывается на котировках нефти и газа.

👉Конечно, я уже описывал ранее, что проблемы в производстве развитых стран будут создавать давление на Brent и прогнозировал снижение. Но сигнала на продажу тогда так и не поступило, а цены на Brent выросли почти на 11% с момента публикации прогноза и даже закрепились выше 200-дневной скользящей средней впервые с августа прошлого года.

👉Сегодня были опубликованы финальные данные по ИПЦ в ЕС, которые в точности, до каждого пункта, совпали с первичными данными, которые я разбирал 31.07. Как я писал ранее, данные, на мой взгляд, не самые позитивные, так как цены на услуги продолжают расти. Так же риски создаёт последний рост цен на нефть, что может отразиться в ценах уже в августе.

👆🏻В тоже время пришла новость, что Европа заполнила газовые хранилища до уровня в 90%, который необходим для зимы. При этом сильного разгона цен в этот раз не произошло, что определенно скажется позитивно как на ценах производителей, так и на ИПЦ.
👉Ранее прогнозы аналитиков разошлись. Так, Bloomberg считает, что ЕЦБ снова повысит ставку на 0,25%. В тоже время аналитики Reuters ожидают паузу.
👉Так же Kazaks вчера высказался, что любые дополнительные повышения ставки ЕЦБ будут небольшими. Т.е. не исключил дополнительного повышения ставки.
👆🏻Но, как мы видим, рынок совершенно не отреагировал на финальные данные ИПЦ. Связано это с возросшими ожиданиями дальнейшего ужесточения ДКП от ФРС. Так же можно отметить текущую инвестиционную привлекательность USD, так как там сейчас наблюдается положительная реальная доходность (доходность облигаций за вычетом инфляции), а в Европе она на данный момент отрицательная.

👉Сегодня был опубликован финальный отчет по ИПЦ во Франции. По итогам месячная инфляция оказалась немного выше заявленной первоначально, +0,1% против 0%. При этом годовые темпы совпали с первичными данными и остались на отметке +4,3%.

👉Текущий среднемесячный прирост цен во Франции за первые 7 месяцев этого года составляет +0,428%, что указывает на темпы в 5,14% годовых. Если же взглянуть на средний показатель за последние 3 месяца, то средняя уже составляет +0,066%, что составляет +0,79% в годовом эквиваленте. Как видим, последние 3 месяца динамика отличная. В тоже время первый квартал этого года имел достаточно высокие показатели (+0,73% в месяц), что было обусловлено тогда сильным (более 1%) ростом цен на еду и энергию. Сейчас же наблюдается новый скачек цен на нефть и газ, что может вновь вернуть показатели к средним за первый квартал и, соответственно, несет риски для победы над инфляцией.
👉Если взглянуть на показатели в разрезе, то по итогам июля цены показали нулевую динамику на все пункты, кроме услуг! В услугах же прирост составил +1,5%, при этом годовые темпы на данный момент достаточно невысокие, всего +3,1%. Но показатель продолжает расти, что так же создает риск для победы над ИПЦ.

👉Сегодня были опубликованы первичные данные по инфляции в Еврозоне за июль. По результатам месяца инфляция снизилась на -0,1%, что оказалось лучше ожиданий в +0,3%. В годовом исчислении показатель снизился с 5,5% до 5,3%.

Базовый ИПЦ (без учета цен на продукты питания и энергию) так же снизился по итогам месяца на -0,1%, но это оказалось хуже ожиданий в -0,5%. При этом в годовом исчислении базовый ИПЦ не изменился и остался на уровне 5,5%.
👉Среднемесячный прирост ИПЦ в 2023 году (по итогам 7 месяцев) сейчас составляет +0,328%, что указывает на динамику в 3,94% в годовом исчислении. При этом динамика последних 3х месяцев составляет 0,066%, что в годовом исчислении составляет 0,8%. Как мы видим, динамика последних 3х месяцев очень неплохая. При этом впереди у нас 3 месяца с достаточно высокой базой (август 2022 с показателем +0,6%, сентябрь 2022 с показателем +1,2% и октябрь 2022 с показателем +1,5%). Таким образом, при сохранении текущей динамики первых 7 месяцев 2023 года (+0,328%) показатель может составить: по итогам августа 2023 +4,83%, по итогам сентября +3,96% и по итогам октября +2,78%.

👉Сегодня были опубликованы предварительные отчеты по ИПЦ в ведущих экономиках ЕС: Германии, Франции и Испании.

👉В Германии цены в июле приросли на 0,3%, что совпало с ожиданиями. В годовом исчислении ИПЦ снизился с 6,4% до 6,2%. Таким образом среднемесячный прирост цен в 2023 году составляет +0,5%, что указывает на 6% по итогам года при сохранении текущей динамики. При этом показатели последних 3х месяцев составляют +0,166%, что равно целевым 2% за год при сохранении темпов мая, июня и июля. Соответственно, прогресс и работа текущей ограничительной политики — на лицо.
👉Во Франции ИПЦ по итогам июля составил 0%, что оказалось ниже ожиданий в +0,2%. В годовом исчислении ИПЦ снизился с 5,3% до 5%. Среднемесячный прирост цен в 2023 году составляет +0,414%, что указывает на 4,97% по итогам года при сохранении текущей динамики. При этом показатели последних 3х месяцев составляют +0,033%, что равно 0,4% за год при сохранении темпов мая, июня и июля. Очень хорошая динамика.
👉В Испании ИПЦ за июль составил +0,1%, что оказалось выше ожиданий в -0,4%.

👉Сегодня были опубликованы данные по деловой активности в ведущих западных экономиках, которые снова оказались хуже ожиданий.

👆🏻Подробнее о том, что такое индекс PMI и как он рассчитывается я писал в этом посте.
👉Среди европейских стран самый худший показатель вышел в Германии, где индекс деловой активности в производственном секторе вышел на отметке 38,8, что стало 13-м подряд месяцем, когда производственная активность в Германии сокращается. Для понимания — ниже текущих значений производственная активность в Германии была в мае-июне 2020, когда был самый разгар Ковид-кризиса, а так же в конце 2008 — начале 2009, года был самый разгар мирового финансового кризиса. При этом сектор услуг хоть и показывает рост активности, но уже хуже ожиданий.
👉В целом по ЕС показатель так же показал 13-й месяц снижения, а хуже текущих значений показатели были так же во время Ковид-кризиса и мирового финансового кризиса.
👆🏻Такое положение дел в экономике может быть сигналом для ЕС, что дальнейшее ужесточение ДКП может привести к серьезному обрушению производства и дальнейшему кризису. Таким образом, вышедшие данные добавляют сомнения насчет дальнейшего ужесточения ДКП со стороны ЕЦБ. Поэтому EUR в данной ситуации теряют поддержку, которую он получил после ястребиных заявлений со стороны европейских чиновников.

👉Сегодня был опубликован уточненный отчет по инфляции в Еврозоне. Показатели инфляции совпали с предварительными данными. При этом показатели базовой инфляции (без учета цен на энергию и продовольствие) после пересмотра оказались выше первичных. По итогам июня пересмотренный показатель базового ИПЦ прирос на +0,4%, что оказалось в 2 раза выше первичных данных в +0,2%. В годовом исчислении базовый ИПЦ оказался на отметке +5,5% против +5,3% первичных данных.

👉Самые низкие годовые показатели были зарегистрированы в Люксембурге (1,0%), Бельгии и Испании (по 1,6%). Самые высокие годовые показатели были зафиксированы в Венгрии (19,9%), Словакии (11,3%) и Чехии (11,2%). По сравнению с маем, годовая инфляция снизилась в двадцати пяти государствах-членах ЕС, осталась стабильной в одном (Исландия) и выросла в одном (Германия). При этом в годовом исчислении говорить о достижении целевых показателей по ИПЦ (ниже или равно +2,5% г/г) можно в 5 странах из 27 стран, которые используют EUR.



👉Так же в уточненных данных нам доступна статистика по основным категориям, что позволяет увидеть составные части инфляции в разрезе.