( Читать дальше )

Двухдневное заседание ФРС, которое завершится в среду, способно ослабить надежды рынка на трехкратное в этом году понижение ставки, продлив тем самым период сильного доллара. При этом реакция инвесторов может оказаться более сдержанной, чем могла бы быть еще две недели назад. Мощнейший c 2013 года подъем доходностей на рынке госдолга и очередная порция сильных данных по розничным продажам развеяли мысли о приближающейся рецессии. Возобновление переговоров между США и Китаем с обсуждением заключения «промежуточной сделки» сократили неопределенность вокруг торговой политики. Наконец последние показатели инфляции (стержневой вышел на максимумы) позволяют не переживать по поводу закрепления инфляционных ожиданий на низком уровне, особенно в свете скачка цен на нефть после атаки на НПЗ в Саудовской Аравии. Эти три риска упоминал Джером Пауэлл в выступлении перед наступлением «периода тишины» перед заседанием ФРС. Рынок готов к тому, что выполнение обещания понизить ставку в сентябре ему дастся с трудом (шансы на это сократились до двух против одного). Непросто будет подобрать и слова для того, чтобы сохранить опцию еще одного понижения в декабре (во что рынок теперь верить с вероятностью в 54%).

( Читать дальше )

С днём образования, Китай



1 октября стране победившего социализма исполнится 70 лет, и этот юбилей едва ли омрачат трения с американцами. И пускай президент Трамп преподносит как признак слабости то, что в Китае первыми сделали жест доброй воли, исключив 16 товаров из того спискаамериканского импорта, на которые не будут повышены пошлины с 1 октября, это скорее уступка. Даже покупка 600 тыс. тонн сои и исключение из того же списка свинины позже это скорее реверанс Трампу, который неожиданно смягчил свою позицию к КНР. Вначале отложив повышение пошлин на китайские товары объемом в $250 млрд. с 1 октября до 15 октября, чтобы не омрачать национальный праздник в Китае, а позже заявив о возможности заключения «промежуточной сделки». 
В условиях неурегулированных вопросов защиты интеллектуальной собственности, валютного курса, субсидирования госкомпаний, а также доступа американских компаний на китайский рынок трудно ожидать подписания полноценной сделки. Однако по мере приближения к президентским выборам и на фоне возросших рисков более существенного торможения экономики Трамп готов довольствоваться тем, что есть. Для Уолл-стрит, живущего ожиданиями повторного снижения ФРС ключевой ставки, «разрядка» в «торговой войне», которая может продлится как минимум до начала октября, когда может состояться визит вице-премьера Китая Лю Хэ в США, трудно придумать более хорошие новости. Этого вполне достаточно для того, чтобы с высокой вероятностью обновить исторический максимум. Тем более, что последняя макростатистикасмягчила опасения в приближении рецессии, а сторонники мягкой политики ЕЦБ смогли добиться возобновления работы «печатного станка».

( Читать дальше )

Повторение исторического максимума на российском фондовом рынке не отменяется, а отодвинуто на более поздний срок. После резкого спурта в предшествующие три недели покупателям была нужна пауза, чтобы получить дополнительные аргументы. Несмотря на противодействие оппозиции, глава ЕЦБ Марио Драги сделал свое дело – перезапустил программу количественного смягчения с открытой датой. Теперь черед ФРС, где у главы Джерома Пауэлла стоит та же непростая, но реализуемая задача – добиться большинства в повторном «страховочном» снижении ставки и оставить лазейки для новых шагов. Если он справится как минимум на «хорошо», тоинвесторы смогут всецело сосредоточиться на «торговойвойне» между США и Китаем, где в последние дни случились подвижки. Взаимные жесты «доброй воли» и из самого Twitter Трампа вариант заключения «промежуточной сделки». Дополнительную психологическую поддержку добавляют итоги Всемирной энергетической конференции в Абу-Даби. Представители ОПЕК+ пообещали рассмотреть вариант увеличения ограничений нефтедобычи и возврата в октябре«двоечниками» к 100%-ному выполнению обязательств.

( Читать дальше )

 

Рост капитализации одной из самых закрытых публичных компаний России на треть, что даже удостоил вниманием Bloomberg, стал отражением открытием осени на Московской бирже. Ведь до исторического максимума от закрытия пятницы теперь остается 1,8% и от 8%-ной коррекции в июле-августе почти ничего не осталось. Рывком за две недели вначале в первую очередь за счетЛукойла, Газпрома и ГМК Норильский никель, а впоследствии благодаря спросу на ВТБ и Сургутнефтегаз индекс Мосбиржи предвосхитил улучшение картины по американским индексам, где теперь в ожидании повторного снижения ФРС ставки и возобновления переговоров между США и Китаем велики шансы вернуться к рекордам.

Того же в базовом сценарии стоит ожидать и в России.Хотя восемь растущих сессий подряд с последующей фиксацией прибыли в пятницы и выглядят для скептиков как перебор. Объемы торгов усилились и видны признаки выхода крупных участников рынка, которые мыслят более длительными горизонтами, чем спекулянты, но велика инерция растущего хода и обнадеживающим выглядит новостной поток. У биржевых участников еще есть по крайней мере десять торговых сессий до еще одного «страховочного» понижения ФРС ставки, когда инициатива останется на стороне «быков». За это время могут повыситься цены на нефть на фоне хорошей макростатистики и активизации IPO Saudi Aramco. Да и риск-аппетиты едва ли ослабнут – Трамп едва ли будет «нагнетать» до визита китайской делегации в Вашингтон в начале октября, о чем договорились на минувшей недели, иначе бы в Китае не излучали такую уверенность и не говорили бы о возможном прорыве. Единственное, что омрачает, так это очередные разговоры о санкциях в ответ на разгон протестов и Северный поток – 2. Но в ближайшие торговые сессии это едва ли выльется во что-то серьезное, да и после предложений вернуться в G7 это может принять форму неприятных, но не очень болезненных уколов.

( Читать дальше )

 

Рост капитализации одной из самых закрытых публичных компаний России на треть, что даже удостоил вниманием Bloomberg, стал отражением открытием осени на Московской бирже. Ведь до исторического максимума от закрытия пятницы теперь остается 1,8% и от 8%-ной коррекции в июле-августе почти ничего не осталось. Рывком за две недели вначале в первую очередь за счетЛукойла, Газпрома и ГМК Норильский никель, а впоследствии благодаря спросу на ВТБ и Сургутнефтегаз индекс Мосбиржи предвосхитил улучшение картины по американским индексам, где теперь в ожидании повторного снижения ФРС ставки и возобновления переговоров между США и Китаем велики шансы вернуться к рекордам.

Того же в базовом сценарии стоит ожидать и в России.Хотя восемь растущих сессий подряд с последующей фиксацией прибыли в пятницы и выглядят для скептиков как перебор. Объемы торгов усилились и видны признаки выхода крупных участников рынка, которые мыслят более длительными горизонтами, чем спекулянты, но велика инерция растущего хода и обнадеживающим выглядит новостной поток. У биржевых участников еще есть по крайней мере десять торговых сессий до еще одного «страховочного» понижения ФРС ставки, когда инициатива останется на стороне «быков». За это время могут повыситься цены на нефть на фоне хорошей макростатистики и активизации IPO Saudi Aramco. Да и риск-аппетиты едва ли ослабнут – Трамп едва ли будет «нагнетать» до визита китайской делегации в Вашингтон в начале октября, о чем договорились на минувшей недели, иначе бы в Китае не излучали такую уверенность и не говорили бы о возможном прорыве. Единственное, что омрачает, так это очередные разговоры о санкциях в ответ на разгон протестов и Северный поток – 2. Но в ближайшие торговые сессии это едва ли выльется во что-то серьезное, да и после предложений вернуться в G7 это может принять форму неприятных, но не очень болезненных уколов.

( Читать дальше )

Американский рынок акций продолжает лихорадить, что зачастую является предвестником смены тенденции. Количество дней с дневными колебаниями свыше 1% повторяет то, что было в декабре, который стал наихудшим с Великой Депрессии. Аналогии с ней сейчас напрашиваются сами собой: тогда и сейчас мир столкнулся с протекционизмом, который в итоге задушил рост экономик. При этом наибольший урон наносят не сами пошлины, а та неопределенность, которая окружает процесс их принятия и возможность ответных шагов.

Очередной обмен любезностями между США и Китаем, состоявшийся в пятницу, еще больше приблизил ситуацию к точке невозврата. Си Цзиньпинь уже Трампу не «друг» а враг, и неизвестно, кто больше: он или Джером Пауэлл, который на симпозиуме в Джексон Хоул не стал идти по стопам Бена Бернанке и не дал четких сигналов готовности к смягчению политики после сентябрьского заседания. Рынок вновь приблизился к нижней границе коридора последних трех недель. Теперь в свете последних событий давление продавцов может оказаться сильнее, только если не случится чуда. Трамп не передумает вводить пошлины и откажется от своих слов о том, что он рекомендует американским компаниям «уйти из Китая». «Нам не нужен Китай …нам будет намного лучше без него».

( Читать дальше )

Российский рынок акций не останется в стороне от других развивающихся рынков и также будет вынужден заплатить определенную цену за новый виток «торговых войн». Ничего не поделаешь – в условиях глобальной переоценки риска относительная дешевизна может замедлить коррекцию, но никак ее не отменить. В моде вновь гособлигации развитых стран, поэтому неутешительная статистика по динамике иностранных инвестиций в российские акции. С 15 по 21 августа нерезиденты сократили позиции на $440 млн., с начала августа суммарно – уже на $1,1 млрд. (последний раз такие же потери были в период ввода санкций).   

Очередной «обмен ударами» между Вашингтоном и Пекином, состоявшийся на исходе предыдущей недели, поднимает это противостояние на более высокий уровень и приближает наступление кризисных явлений в экономике. В Германии уже официально говорят о рецессии, в Китае – резкое замедление темпов роста, в США – пока лишь разговоры об этом. Действенным для Пекина инструментом для смягчения давления «тарифов» Трампа выступает плавная девальвация юаня, а это плохие новости для рынка нефти. А это плохие новости для российских активов: рубля и котировок акций в рублях, в долларах все будет выглядеть хуже. 

( Читать дальше )

Грезящим о возврате российского рынка акций к рекордам ничего не остается кроме как уповать на урегулирование разногласий между США и Китаем. Именно этот фактор определяет готовность к риску на мировых рынках, который в том числе влияет на динамику цен на черное золото, через призму которого оценивается российский риск. Ожидания смягчения ФРС монетарной политики и фискальных стимулов в Поднебесной – лишь его производные. 
За последнюю неделю неопределенности не стало меньше: несмотря на некоторые исключения из четвертого раунда пошлин, повышение которых запланировано на 1 сентября, а также продление на 90 дней работы американских компаний с Huawei, предпосылок для заключения «сделки» не стало больше. Поэтому весь финансовый мир затаил дыхание в ожидании в пятницу сигналов главы ФРС Пауэлла с симпозиума в Джексон Хоул. Техническая картина, что по американским индексам, что по индексам развивающихся стран не изменилась. Несмотря на возврат нефтяных котировок выше $60 за баррель по сортуBrent, не изменилась она и в индексе Мосбиржи, который может опустится к уровням начала весны, к 2500 пунктам.

( Читать дальше )

Четвертый раунд тарифов в отношении импортируемых из Китая товаров, анонсированный президентом США Трампом, вызвал резкое неприятие риска на мировых финансовых рынках. Инвесторы оказались застигнуты врасплох и в настоящее время скрупулезно оценивают дальнейшие перспективы акций и целесообразность сохранения их прежней доли в инвестиционных портфелях. В ближайшие недели, вероятно, смещение фокуса в пользу акций тех секторов, которые воспринимаются как более безопасные в период рыночной турбулентности. В числе таковых акции компаний сектора здравоохранения. В этой категории особняком стоят акции компании Biogen, обладающих самой низкой относительной оценкой (всего 8,8 годовых прибылей), при том, что по итогам года прибыль компании, по оценкам Уолл-стрит, вырастет на 18,7% почти вдвое выше, чем в среднем по рынку (9,9%).

Подобная ситуация возникла из-за отказа менеджмента в марте от дальнейших исследований препарата против болезни Альцгеймера aducanumab, что вызвало крайне болезненную реакцию рынка – за одну торговую сессию капитализация компании сократилась почти на 30%. Руководство компании с тех пор решило внести коррективы в стратегию и диверсифицировать франшизу лекарств против множественного склероза препаратами в области иммунологии и офтальмологии и сделать крупную ставку на генотерапию. С этой целью была поглощена компания Nightstar Therapeutics с двумя препаратами против наследственных заболеваний сетчатки на поздней стадии клинических испытаний. Следствием этого стратегического крена стало временное уменьшение расходов на НИОКР, что сделало компанию более гибкой на арене сделок слияний и поглощений (за последние 2,5 года компания поглотила 11 более мелких конкурентов) и в вопросе выкупа акций. За последний квартал компания выкупила своих акций на $2,4 млрд., а их количество в свободном обращении за последний год сократилось на 8,1%. Подобные действия наряду с хорошими операционными показателями позволили менеджменту не только сообщить о результатах за IIкв. выше ожиданий, но и улучшить прогнозы по итогам года.

( Читать дальше )