В связи с приближением активной фазы отсечек под дивиденды мы сопоставили доходность в текущем и прошлом году по наиболее интересным дивидендным бумагам, а также крупнейшим эмитентам. Дивидендная доходность по прошлому году рассчитана, исходя из средних цен акций в январе-марте 2013г., когда рынок достигал максимума в преддивидендный период (на закрытие реестров в апреле-мае цены уже снизились).

Как видно из таблицы, текущая доходность заметно выше прошлогодней. Очевидной причиной этого является рост риска из-за геополитической ситуации в Украине. Для сравнения, доходность сопоставимых коротких ОФЗ выросла на 35%: до 7.9% по ОФЗ15 сейчас против 5.8% по ОФЗ14 в январе-марте 2013г.

По голубым фишкам результат примерно такой же: в среднем, сейчас доходность выше на 30%, чем в 2013г. Однако следует учесть также и то, что в этом году существенно изменились условия выплат дивидендов. В частности, если раньше дивиденды выплачивались лишь через 3 месяца после дат отсечек, то теперь этот срок сокращен до 25 рабочих дней. Данный фактор должен снижать стоимость риска, тем в большей степени, чем ближе даты отсечек.

( Читать дальше )

Сбербанк (РТС: SBER, SBERP) опубликовал нейтральную отчетность по МСФО за 1 квартал. Рост чистой прибыли выше консенсуса объясняется более активным, чем ожидалось, восстановлением резервов по кредитам.
Сбербанк 1кв. 2011г. МСФО
 

1К 2010 факт

1К 2011 факт

Рост год-к-году

1К 2011 консенсус

1К 2011 прогноз РМГ



Чистый процентный доход, $ млн.

4 328

4 456

3.0%

4 418

4 194


Чистая процентная маржа, %

7.3%

6.2%

 

6.5%

6.4%


Чистый комиссионный доход, $ млн.

858

1 017

18.5%

1 043

947


Отчисления в резервы, $ млн.

1 821

-487

-126.7%

-87

401


Чистая прибыль, $ млн.

1 458

2 976

104.1%

2 607

2 686




Источник: данные компании, РМГ
 

Сбербанк (РТС: SBER, SBERP) показал чистую прибыль по РСБУ за 1 квартал в размере 83.9 млрд. руб. ($2.9 млрд.), что почти вдвое выше, чем результат 1 квартала 2010г. на фоне значительного сокращения отчислений в резервы. Мы отмечаем, что ранее менеджмент Сбербанка называл целевую прибыль в 2011г. на уровне 230-250 млрд. руб. (по базовому сценарию), а также прогнозировал, что пик роспуска резервов придется на 2-3 кварталы, что, как мы ожидаем, окажет позитивное влияние на чистую прибыль банка.
Мы оцениваем новость позитивно, хотя в целом считаем сильный результат по чистой прибыли ожидаемым. Мы полагаем, что по итогам года банк может превзойти прогноз менеджмента по уровню чистой прибыли