ИТ-компания Армада (РТС: ARMD) сообщила вчера о приобретении контрольного пакета в Пост Модерн Текнолоджи (ПМТ), занимающейся разработкой ПО в области информатизации здравоохранения.
Сумма сделки не была раскрыта, но мы оцениваем ее в величину не более 300 млн. руб., исходя из анонсированного прогноза выручки на 2011г. в 280 млн. руб., рентабельности по чистой прибыли не ниже Армады (мы ожидаем 9% в этом году) и P/E Армады в 12х на основе прогноза прибыли на 2011г.
Ранее Армада заявляла о принципах отбора объектов для инвестирования, включающих положительную синергию по рентабельности и оценку сделки не выше собственных рыночных мультипликаторов. Сделка будет профинансирована из средств, полученных в ходе апрельской допэмиссии Армады ($31 млн.).
Мы положительно оцениваем выбор Армады, так как имеющаяся экспертиза ПМТ в сфере здравоохранения хорошо дополняет «уклон» Армады на работу с государственными учреждениями (дают 75% от выручки). В этом смысле коммерческие возможности Армады могут обеспечить активный рост заказов на продукцию ПМТ, и заявленные ожидания менеджмента по увеличению выручки на 30-50% в год могут реализоваться.
По нашей предварительной оценке, эффект от сделки может составить дополнительный $1 к справедливой стоимости Армады, которую мы на настоящий момент оцениваем в $17.3 за акцию. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по бумаге.

ИТ-компания Армада (РТС: ARMD) сообщила о намерении разместить на РТС и ММВБ 2.4 млн. дополнительных акций (20% от выпущенных), а еще 600 тыс. акций будут проданы основными акционерами. Результаты прайсинга, определяемого исходя из заявок акционеров, числящихся в реестре по состоянию на 27 апреля 2010г. (дату регистрации допвыпуска) ожидаются в эту среду, 13 апреля. Исходя из последних котировок, компания намерена привлечь $35 млн., и планирует потратить эти средства на приобретения аналогичных бизнесов.
На наш взгляд,  акции Армада сейчас переоценены рынком. Опубликованная на прошлой неделе отчетность по МСФО за 2010г. оказалась близка к нашим прогнозам и ниже ожиданий менеджмента. Акции Армады торгуются по мультипликатору EV/EBITDA(10) в районе 13х, что соответствует верхней границе для иностранных компаний-аналогов. Мы также скептически относимся к заявленным менеджментом планам по 25-30% органическому росту в 2011г. Желание провести допэмиссию вообще выглядит не вполне логично, так как у компании есть свободные денежные средства на счетах (порядка $15 млн.), и помимо этого она выдает кредиты другим организациям