Эпопея с переездом компаний из недружественных юрисдикций подходит к концу, так как Русагро 🍅 объявил о подаче документов по переезду с Кипра в Россию, а X5 🍏 попал в список системно значимых организаций и скорее всего тоже переедет в Россию. В основном все компании у которых торговались расписки на ММВБ переедут в Россию, но есть небольшой список отщепенцев, которые выбрали не Россию. Перечислим эти имена и попробуем разобраться в причинах их такого выбора.

📌 Кто выбрал не Россию

— Глобалтранс 🚂. Переехали в ОАЭ, сделано это было скорее всего для проведения сделки по продаже бывших мажоритариев своих пакетов в пользу бизнесмена из Казахстана. Сделка была проведена в январе 2024 и новому акционеру будут принадлежать 32% акций.

— Fix Price 🍏. Переехали в Казахстан, а уже в конце декабря один из основных акционеров Артем Хачатрян продал свои 35% акций в пользу Сергея Ломакина, у которого теперь 69% акций. Почему сделку нельзя было провести, сделав Fix Price российским, непонятно…

( Читать дальше )

 

В последнее время акции Ростелекома стали очень популярны у широкого круга инвесторов, поэтому на основании отчет за 2023 я поделюсь своими мыслями относительно компании.

📌 Что в отчетности?

— Выручка. Выросла на 13% до 707 млрд. Самый динамичный рост был в сегментах мобильная связь +13% до 235 млрд и цифровые сервисы +28% до 155 млрд рублей, но важно отметить, что самый динамичный сегмент цифровые сервисы в 4 квартале выросли всего на 9%.

— Операционная прибыль. Выросла на 25% до 120 млрд. В целом компания хорошая работает со своими расходами, так как при росте выручке на 13% компания получила рост операционной прибыли на 25% ✔

— Сарех. Вырос на 25% до 147 млрд, такой сильный рост Capex является одной из основных причин почему не вырос FCF, который остался на уровне 20 млрд.

— Долг. Основная проблемы компании — это долг, так как % расходы по нему сжирают 40% операционной прибыли ‼. Важно отметить, что долг по итогам года вырос на 10% до 488 млрд рублей.

( Читать дальше )

 

Вышла отчетность ВТБ за 2023 год, а также глава компании Костин заявил о больших компании на будущее. Я не буду тратить время на разбор отчетности, а просто приведу 5 аргументов против покупки акций ВТБ.

📌 5 причин не покупать ВТБ

— Проблемы с капиталом. Несмотря на рекордную прибыль в 2023, у компании по-прежнему проблемы с капиталом, поэтому долгое время не платили % по своим субордам. Если наступает очередной кризис, то ВТБ первый падает на спину и кричит: «Памагитееее!»

— Дивидендов не будет. Их все время обещают в будущем, но когда будущее наступает, то их не платят, но обещают когда-нибудь заплатить позже.

— Есть альтернативы. На российском фондовом рынке есть большой выбор из интересных банков на любой вкус: Сбер, Тинькофф, БСП, Совкомбанк. Зачем покупать плохое в виде ВТБ, если можно купить нормальное.

— Постоянные кидки и допки. Тут столько раз обманывали, что это стало абсолютной нормальностью, а постоянные проблемы закрываются через размытие капитала путем допэмиссий.

( Читать дальше )

 

Вышел отчет за 2023 одной из самых интересных, но многими заслуженно недооцененной золотодобывающей компании Полюса.

📌 Что в отчете?

— Выручка. У компании было безумно сильное второе полугодие относительно первого полугодие (рост на 47% со 186 до 275 млрд). Чувствуется эффект девальвации, а также хорошая конъюктура цен на золото в долларах.

— Долг. Компания сильно нарастила долг до 776 млрд, который был направлен на выкуп акций на 580 млрд рублей. Единственный плюс из этой ситуации, что долг в основном по фиксированной невысокой ставке, но надо понимать, что %-расходы в 2024 году будут больше 40 млрд рублей ⚠

— Криворукий трейдинг. Второй главный негатив в отчете — это убыток на 50 млрд от работы с производными товарными инструментами (свопы на 30 млрд и 20 валютный форвард). Надеюсь, что ''гениев'', которые провернули данные трейдерские сделки уволили (конечно, же не уволили, а еще премию выдали за хороший финансовый год). Вот если не умеешь адекватно хеджить риски, то может и не стоит этого делать, больше денег сэкономишь?

( Читать дальше )

 Будущего никто не знает, но можно попытаться прогнозировать развитие ситуации исходя из имеющихся фактов, поэтому перечислю некоторые истории в которых было давно известно о трудностях и в которых не было перепроданности из-за паники как в других историях.

📌 Список очевидных историй

📱 Qiwi. Было давно известно о разделении компании, а также о том, что у компании очень плохие отношения с ЦБ, поэтому компания и стоило дешево относительно своего бизнеса. В итоге оба риска реализовались по полной: активы РФ вывели за периметр компании (хотя не факт, что сделка по итогу состоится), а ЦБ отобрал лицензию у банка. 

📀 Полиметалл. Компания много раз заявляла о своих намерениях разделить бизнес на российский и казахстанский, а также было известно, что в компании рулят нерезиденты, которые являлись основными акционерами бизнеса, поэтому учитывались их интересы (причем компания активно выводила акции нерезов с ММВБ в Казахстан уже давно), поэтому вышло так как акционеры-нерезиденты и хотели. Также ожидаемо компанию исключат в марте из индекса ММВБ. 

( Читать дальше )

 Вышел отчёт за Fix Price за 2023 год. Я считаю, что отчет и перспективы у компании плохие, постараюсь аргументировано вас убедить в этом. 

📌 Финансовые и операционные результаты

В свое время Fix Price выходил на биржу под обёрткой «хорошо растущего» бизнеса, поэтому мультипликаторы были соответствующие, а вот что мы имеем сейчас спустя несколько лет:

— Выручка. Выручка выросла на 5% до 81.7 млрд, это ужасный показатель, так как количество магазинов за год выросло на 13,3%, а также в России была высокая продуктовая инфляция (не 7% как рапортует Росстат), поэтому LFL (это показатель помогает показать скорректированную динамику развития в розничной торговле) упал на 4%. По-хорошему с таким ростом числа магазинов и инфляцией компания должна была показать рост по выручке хотя бы на 20% ‼️

— Операцинная прибыль. Упала на 8%. Все испортило рост расходов на персонал (+20%).

— Прибыль до налогов. Как итог прибыль до налогов не изменилась и составила 38 млрд рублей. У компании были специфические бухгалтерские махинации, поэтому чистая прибыль сильно выросла в 2023 году. По-сути если брать налоги с 20% ставкой, то компания реально заработала около 30 млрд за 2023 год. P/E=8.8 — очень дорого для стагнирующего бизнеса 📉

( Читать дальше )

На дворе уже почти марта. До выборов осталось совсем ничего, сами выборы интереса не представляют, там все понятно и известно давно, скорее важнее то, что будет после выборов. Пока придерживаюсь мнения, что девальвация рубля будет в ближайшем будущем и вот какие факторы об этом говорят. 

📌 Вот эти причины: 

— Заседание ЦБ. ЦБ на последнем заседании предоставил свой прогноз на 2024 год, в котором был прогноз по ухудшению платежного баланса России, т.е. доходы от экспорта упадут, что снизит приток валюты в страну. 

— Санкции на НКЦ. Санкций на НКЦ пока не случилось, но на слухах было видно как прыгал вверх курс, так как валюта нужна всегда, а после санкций НКЦ могут возникнуть проблемы с покупкой необходимых объемов всеми желающими 

— Дефицит бюджета. В прошлом году дефицит закрыли частично через девальвацию рубля на 30%, в этом году бюджет еще более дефицитный, поэтому девальвация — это основная панацея по закрытию растущих расходов. 

( Читать дальше )

 После исключения Киви 📱 и потенциально исключения Полиметалла 📀 из индекса в ММВБ в индексе освободится 2 места, так как по-новому расчету в индексе могут входить до 50 акций (сейчас как раз 50), то я нашел 5 акций, которые могут попасть в индекс вместо них.

📌 Кого точно не будет в индексе

Не будет акций у которых маленький фрифлоат (маленькое число акций в свободном обращении): Газпромнефть, Совкомбанк, Астра, Черкизово, ЮГК, ДВМП. У всех этих компаний слишком мало акций в свободном обращении для добавления их в индекс.

📌 Почему включение в индекс — это позитив?

Акция становится популярнее у более широкого круга инвесторов, а также у управляющих фондов, которые добавляют акцию к себе в портфель исходя из состава индекса, что увеличивает спрос на акцию.

📌 Какие есть кандидаты на включение в индекс?

Я накидал следующие 5 вариантов для включения в индекс:

— НМТП 🚢. Транспортный сектор занимает маленькую долю в индексе, почему бы ее не увеличить за счёт НМТП?

( Читать дальше )

 Вышел отчёт Мечела за 2023 год. Компания публикуется теперь раз в полгода, поэтому интересно посмотреть, что происходит с моей одной из ''любимых'' компаний на ММВБ.

📌 Что в отчёте?

— Производство. Производство стали и чугуна снизилось на 2% до 3.5 и 3.2 млн тонн соответственно, а добыча угля упала на 8% до 10,3 млн тонн. Для Мечела это абсолютно нормальная тенденция последних лет по снижению производства. Хорошая компания, да? Нет ❌

— Финансы. В 2022 году был эффект высокой базы, поэтому выручка упала на 22% до 406 млрд, а прибыль на 64% до 22 млрд. Не так плохо, учитывая, что в 1 полугодии был убыток, но в четвертом квартале компания заработала всего 3 млрд рублей.

— Долг. Основная проблема компании — это огромный долг, который съедает значительную часть операционный прибыль, сократившись всего за год всего на 8 млрд рублей до 232 млрд рублей. Это еще повезло, что договорились с Газпромбанком простить долга на 25 млрд рублей. Основная проблема, что у компании 34 млрд короткого долга, который надо как-то погасить и видимо будут привлекать снова долг, только под более высокую ставку ⛔️

( Читать дальше )

 

Перед длинными выходными США анонсировали новый большой пакет санкций, многие боялись, что под санкции попадет НКЦ, но этого не произошло. Список очень большой, поэтому покрою только самые значимые ограничения

📌 Кому досталось в этот раз?

— Мечел, ТМК, Пик, ЮГК. В SDN-лист (самые строгие возможные санкции) попали эти компании, что вызовет для компаний рост стоимости импортного оборудования и проблемы с зарубежными оплатами, но не все так катастрофично, так как Северсталь и ММК уже больше года живут в SDN-листе, а их бизнесы смогли перестроиться

— Совкомфлот ⚓. Наверное, самые неприятные санкции — это санкции на Совкомфлот, так как под ограничения попали 14 танкеров компании, что сильно усложнит операционную деятельность по доставке углеводородов, которая ведется преимущественно с иностранными контрагентами

— СПБ биржа 🏦. Опять досталось СПБ бирже, но в этот раз уже депозитарию — СПБ банку. Кто-то еще верит, что кому-то надо чтобы американские акции разблокировали? Дедлайн был в конце января, а на дворе уже конец февраля…

( Читать дальше )