www.federalreserve.gov/newsevents/testimony/powell20190710a.htm
Председатель Уотерс, высокопоставленный член Мак-Генри и другие члены комитета, я рад представить Конгрессу полугодовой отчет Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике.

Позвольте мне начать с того, что мы с коллегами решительно поддерживаем цели максимальной занятости и ценовой стабильности, которые Конгресс поставил перед денежно-кредитной политикой. Мы стремимся предоставить четкие разъяснения о нашей политике и деятельности. Конгресс дал нам важную степень независимости, чтобы мы могли эффективно преследовать наши уставные цели, основанные на объективном анализе и данных. Мы ценим, что наша независимость несет с собой обязательство по обеспечению транспарентности, с тем чтобы вы и общественность могли привлечь нас к ответственности.

Сегодня я рассмотрю текущую экономическую ситуацию и перспективы, прежде чем перейти к денежно-кредитной политике. Я также представлю обновленную информацию о нашем текущем публичном обзоре наших рамок для разработки денежно-кредитной политики.

Сильная экономика США – большие возможности для них и опасность для всех нас. Part III. Раньше я не очень любил говорить о факторе сокращения дифференциала между рублевыми и долларовыми ставками – это разница между ключевой ставкой (лучше анализировать ставки межбанковского кредитования – они выше) нашего ЦБ (7.25%) и американского регулятора (2% и прогноз 2.5% на начало 2019). Аналитики любят оперировать этим фактором относительно привлекательности нашего долгового рынка, чтобы понять, помимо прочего, перспективы рубля. Они абсолютно правы, однако раньше это влияние было ограниченным, поэтому в качестве некоторого обоснования я не использовал этот аргумент. Теперь я вижу в этом смысл после завершения активной фазы смягчения процентной политики в России и начала фазы ускорения нормализации ДКП в США. Кроме того, когда инвесторы финансируют сделки в долларах и вкладываются в нашу валюту, они учитывают дополнительную риск-премию, соответственно дифференциал на самом деле значительно ниже. Таким образом, общее укрепление доллара и слабые перспективы роста рубля просто перечеркивают эффективность заработка, поэтому лимиты на такие операции сейчас порезаны. Вместе с тем сохранение ключевой ставки Банком России является позитивным моментом с точки зрения частичной защиты нашей валюты. Не хочу говорить о торговых отношениях США и Китая, вы уже прекрасно знаете. Мне больше интересно другое, сможет ли пройти четвертый квартал наша банковская система без существенного оттока валютной ликвидности, поскольку предстоят крупные погашения и сможет ли наше казначейство оперативно предоставлять USD ликвидность. Будем следить. После двух постов вы понимаете, что ралли для рубля не видно, только промежуточные всплески оптимизма.
@bondovik

Сильная экономика США – большие возможности для них и опасность для всех нас. Part I. Местный регулятор сохранил диапазон главной учетной ставки (1.75-2%) и подтвердил цель повышения до конца года на фоне экономического роста, повышения потребительского спроса и много другого. Риторика денежных властей была в рамках прогноза, однако укрепились ожидания большинства инвесторов, что 2 ужесточения кредитной политики мы получим, а это означает верхнюю границу ставки на начало 2019 года в размере 2.5%. Вы только представьте, совсем скоро годовая ставка LIBOR будет находиться вблизи 3.5% (сейчас 2.8%), соответственно вкладываться сейчас в краткосрочные депозиты РФ банков или еврооблигации не имеет смысла. Некоторые наши институциональные инвесторы очень хотят короткие долларовые еврооблигации и даже наши аргументы не помогают, что главные мировые USD ставки ввиду их повышения обеспечат более выгодные операции в следующем году. Однако все относительно, зависит именно от ваших целей и возможностей. Лично для меня в настоящий момент лучше сделать несколько тактических сделок в паре доллар/рубль.
@bondovik

Сегодня официально закончился эффект поддержки налогового периода для российской валюты и доллар США довольно резко двинулся вверх с 62.2 до 62.95, что выглядело вполне логично. Экспортеры действительно зажимали валютную выручки и оставили ее при себе, то есть не было столь существенной конвертации баксов на рубль. Однако поддержку национальной валюте обеспечивал спрос на локальную ликвидность внутри системы и отсутствие внешних шоков. Вчера к вечеру и более основательно утром инвесторы стали перекрывать свои страхующие позиции в паре доллар/рубль, когда занимали рубли через доллары на рынке деривативов (все из-за экспортеров). В результате мы получили резкий «short squeeze» на FX маркете за счет укрепления бакса. Силу американской валюте потом добавила риторика администрация Трампа, которая предложила ввести пошлины на Китай в размере 25% вместо 10% товарной стоимости на $200 млрд. Я рекомендую вам задуматься что делать осенью, видимо веселое время для нас наступит. Август я ожидаю более спокойным (более позитивным для котировок) по вопросам санкций, поскольку Сенат в США ушел на каникулы и все наше внимание будет сконцентрировано на торговом противостоянии Запада.
#валюта #ожидания #рубль
@bondovik

Аргументы за высокие показатели по рынку труда:

1. Среднее число заявок на пособие по безработице за последние четыре недели уменьшилось.
2. Количество людей, получающих пособие по безработице, тоже упало.
3. Количество увольнений, по данным Challenger, резко сократилось.
4. По данным ADP, количество занятых немного выросло.

Аргументы за низкие показатели по рынку труда:

1. Составляющая индекса активности в сфере услуг от ISM, отвечающая за занятость, немного упала.
2. Составляющая индекса активности в производственном секторе от ISM, отвечающая за занятость, немного упала.
3. Индекс настроений потребителей немного упал.
4. Индекс настроений потребителей от Мичиганского университета резко просел.