Новости от БонДовика. Доллар, рубль.Ч.3

Сильная экономика США – большие возможности для них и опасность для всех нас. Part III. Раньше я не очень любил говорить о факторе сокращения дифференциала между рублевыми и долларовыми ставками – это разница между ключевой ставкой (лучше анализировать ставки межбанковского кредитования – они выше) нашего ЦБ (7.25%) и американского регулятора (2% и прогноз 2.5% на начало 2019). Аналитики любят оперировать этим фактором относительно привлекательности нашего долгового рынка, чтобы понять, помимо прочего, перспективы рубля. Они абсолютно правы, однако раньше это влияние было ограниченным, поэтому в качестве некоторого обоснования я не использовал этот аргумент. Теперь я вижу в этом смысл после завершения активной фазы смягчения процентной политики в России и начала фазы ускорения нормализации ДКП в США. Кроме того, когда инвесторы финансируют сделки в долларах и вкладываются в нашу валюту, они учитывают дополнительную риск-премию, соответственно дифференциал на самом деле значительно ниже. Таким образом, общее укрепление доллара и слабые перспективы роста рубля просто перечеркивают эффективность заработка, поэтому лимиты на такие операции сейчас порезаны. Вместе с тем сохранение ключевой ставки Банком России является позитивным моментом с точки зрения частичной защиты нашей валюты. Не хочу говорить о торговых отношениях США и Китая, вы уже прекрасно знаете. Мне больше интересно другое, сможет ли пройти четвертый квартал наша банковская система без существенного оттока валютной ликвидности, поскольку предстоят крупные погашения и сможет ли наше казначейство оперативно предоставлять USD ликвидность. Будем следить. После двух постов вы понимаете, что ралли для рубля не видно, только промежуточные всплески оптимизма.
@bondovik