Все трейдеры мира ждут решения FOMC по ставкам. Оно будет объявлено сегодня в 14:00 по восточному времени (21:00 МСК).

Консенсус-прогноз предполагает, что они будут снижены на 25 базисных пунктов, с 4,25–4,5% до 4,00–4,25%.

Ожидается, что снижение приведет к перетоку части вложений из облигаций в акции. То есть, послужит в помощь американским индексам. Да и в целом, в публикации Forbes поясняет лидер Mind Money Юлия Хандошко, снижение ставок — позитивно для фондового рынка, на котором может расти ликвидность.

Впрочем, ожидаемое снижение уже учтено в текущих котировках ценных бумаг.

Безработица в США

Уровень безработицы в США вырос до 4,3% в августе 2025 года с 4,2% в предыдущем месяце, что показывает самый высокий уровень безработицы с октября 2021 года. Число безработных за этот период увеличилось на 148 тысяч человек, достигнув 7,384 миллиона.

Дежурный аналитик Mind Money Игорь Юров: «Ситуация на рынке труда в США явно ухудшается. В августе количество рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось всего на 22 тысячи, что сильно ниже ожидаемых 75 тысяч. Это говорит о том, что темпы роста рабочих мест продолжают падать с мая.

И это явно заставит ФРС терпимей отнестись к перспективе снижения ставки в этом месяце. Возможно, на 25 базисных пунктов. При этом трейдеры теперь рассчитывают на три снижениях ставок до конца года… Короче, инвесторы начали искать более безопасные активы».

Решение по процентной ставке ФРС США

Безработица в США

Уровень безработицы в США вырос до 4,3% в августе 2025 года с 4,2% в предыдущем месяце, что показывает самый высокий уровень безработицы с октября 2021 года. Число безработных за этот период увеличилось на 148 тысяч человек, достигнув 7,384 миллиона.

Дежурный аналитик Mind Money Игорь Юров: «Ситуация на рынке труда в США явно ухудшается. В августе количество рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось всего на 22 тысячи, что сильно ниже ожидаемых 75 тысяч. Это говорит о том, что темпы роста рабочих мест продолжают падать с мая.

И это явно заставит ФРС терпимей отнестись к перспективе снижения ставки в этом месяце. Возможно, на 25 базисных пунктов. При этом трейдеры теперь рассчитывают на три снижениях ставок до конца года… Короче, инвесторы начали искать более безопасные активы».

Решение по процентной ставке ФРС США

Некоторыми нюансами из жизни ФРС делится директор Центра фискальной и денежно-кредитной политики им. Хатчинса, старший научный сотрудник по экономическим исследованиям Дэвид Вессель.

«Независимость». Как это понимать?!

Федеральный резерв был создан актом Конгресса в 1913 году и с 1977 года был призван «содействовать максимальной занятости и стабильным ценам».
На практике независимость означает, что ФРС может устанавливать процентные ставки независимо от позиции Конгресса или Белого дома. Даже если политики недовольны политикой ФРС — и заявляют об этом публично.
Конгресс, конечно, мог бы пересмотреть текущее законодательство, но ни один законопроект об изменении мандата или управления ФРС не прошел нужные дебаты. Ведь конгрессмены в целом признают, что, если бы они или президент, могли напрямую влиять на установление процентных ставок, более высокая инфляция была бы гарантирована.
Центральные банки почти во всех крупных капиталистических демократиях изолированы аналогичным образом: избранные правительства прописывают содержание мандата центрального банка, но центральные банки сохраняют свободу использовать свои инструменты (в первую очередь процентные ставки) для достижения указанных в мандате целей.

В среду Министерство финансов США столкнулось с провальным спросом при продаже 20-летних облигаций на сумму 16 миллиардов долларов. Это напрямую связано с тем, что в пятницу агентство Moody's понизило суверенный рейтинг США с наивысшего уровня «Aaa», что стало продолжением предыдущих понижений рейтингов от Fitch Ratings и Standard & Poor's.

Дежурный аналитик Mind Money Сергей Кирюшатов: «Крути – не крути, а инвесторы не на шутку обеспокоены растущим долговым бременем страны на фоне обсуждения Конгрессом законопроекта о налогах и расходах, который, как ожидается, еще болееу худшит фискальные перспективы. То есть добавит к долгу США еще триллионы долларов».

Итак, на аукционе долг был продан с зашкаливающей доходностью 5,047%, что примерно на один базисный пункт выше, чем торговался до продажи. Анонимные покупатели, среди которых могут быть правительства, управляющие фондами и страховые компании, взяли долю продажи выше среднего в 69%. Это указывает, что иностранный спрос все-таки оставался устойчивым. Общий же спрос был немного ниже среднего, но в 2,46 раза превышал объем предлагаемого долга. Однако, это является самым слабым показателем с февраля.

Напомню, последний раз ФРС меняла ставку в декабре прошлого года. И полгода назад как неодушевленные фьючерсы на ключевую ставку США, так и американские аналитики США верили, что в этом году произойдет 3-4 снижения ключевой ставки с шагом по 25 базисных пунктов. Тем самым ожидалось, что к концу 2025 года ставка составит на 3,5-3,75%. Прошло полгода, и за это время ставка поменялась ноль раз.

Пусть прозвучит банально, но основная причина, которая не дает ФРС снизить ставку, кроется в очень высокой неопределенность, в частности благодаря торговым войнам, которые затеял Трамп. А конкретно первое, что оценивает ФРС, это пока расплывчатые параметры пошлин, которые в итоге все-таки будут приняты.

На самом деле введение Трамп-тарифов очень похоже на введение санкций. Ожидаю, что тарифы отменяться не будут, но впредь будут применяться различные корректировки параметров пошлин, что уже и началось. Например, появится перечень товаров, которые будут освобождены от пошлин, или какой-нибудь схожий циркуляр. То есть, станет внедряться некий ручной механизм регулирования. Иначе говоря, сами по себе тарифы теперь с нами навсегда, точно так же, как и санкции. Потому что все страны последовали примеру Трампа и тоже давай менять таможенную политику. Дурной пример, как мы научены, заразителен.

Дональд Трамп в четверг обложил цензурными словами главу ФРС Джерома Пауэлла. Обвинения строились на следующем. Дескать, Джером погряз в «политических играх» из-за неспособности снизить процентные ставки. И, дескать, у Трампа есть полномочия «очень быстро» уволить Пауэлла с его должности, и с нетерпением ждем того дня, когда Пауэлл уйдет.

Аналитик Mind Money Тимофей Крупенков: «Демарши Трампа прозвучали на следующий день после того, как Пауэлл заявил, что «независимость ФРС широко понимается и поддерживается в Вашингтоне и Конгрессе, где это действительно важно», вызвав аплодисменты со стороны высокопоставленной группы руководителей бизнеса за обещание устанавливать процентные ставки независимо от политического давления или партийных соображений. В том же выступлении Пауэлл преуменьшил вероятность снижения процентных ставок в ближайшее время».

Впрочем, Трамп тут же дал заднюю. Он оговорился, что увольнение Пауэлла с поста председателя ФРС «не может произойти достаточно быстро».

В офисе Mind Money прямо на пустом месте возник диспут, почему сейчас в США растет спрос на краткосрочные гособлигации вместо долгосрочных. 

Аналитик Mind Money Тимофей Крупенков:

Если рынок сейчас начнет закладывать летнее снижение ставки ФРС, короткие облигации дадут большую доходность, чем длинные. Потому что до лета еще есть время, способное принести множество сюрпризов. И самый лучший вариант сейчас — брать короткие бумаги и наблюдать за развитием событий.

Ведь мы же столкнулись с совершенно новыми обстоятельствами. Это новая конъюнктура рынка, которая прежде не была заложена в цены и в доходности. Это пошлины и торговые войны, это, возможно, новый виток инфляции. Покупать долгосрок сейчас опасно.

А на ближайшем заседании ставка окажется неизменной, так считают 96% участников рынка.

Аналитик Mind Money Игорь Юров:

Сейчас на рынке популярно мнение, что мы наблюдаем реализацию желания Трампа перекредитоваться под более низкую процентную ставку. Дело в том, что на основании додесятилетних трежерис определяются ставки по кредитам и по кредитным картам. И Трамп специально приподнимает цены на трежерис, тем самым снижая доходность и, собственно, сами ставки.

После снижения ФРС ставки сразу на 0,5 п.п. Джером Пауэлл почти поклялся, что до конца года продолжит снижение. Это значит, что семь из десятки экономик G10 тоже начинают цикл снижения ставки. То есть, как бы мировая экономика стирает ластиком слово «рецессия» и переходит к стадии уверенного роста. Но, по сути, процентные ставки перестают играть важнейшую роль в экономической динамике мира.

***

Когда прогремел кризис 2008, в лексиконе экономистов появилось словосочетание «структурная трансформация». Конечно, когда рядовому человеку обещают перемены, он ожидает изменения к лучшему, просто так устроен мозг. Но никто не обещал, что со структурной трансформацией население станет жить лучше. И вообще – что этот процесс приведет к чему-то позитивному.

Однако, она сейчас происходит. И касательно снижения ставки ФРС можно сказать следующее. Как это ни парадоксально, мир приходит к точке, когда ставки разных ЦБ начинают значить примерно столько же, сколько официальный курс доллар/рубль в 1985 году.

Если делать ставку на Трампа, то нужно учитывать, что впервые, подчеркнем – впервые – выборы повлияют на скорость решения ФРС.

Напомним, между Трампом и Пауэллом не самые сердечные отношения. В предвыборном шоу много лет назад Трамп грозился полновесным аудитом ФРС. Хотя, придя на президентский пост, слово не сдержал.

Сейчас риторика гораздо мягче – дескать, если Трамп снова выиграет в ноябре, то не будет настаивать на том, чтобы Пауэлл ушел с поста. Дональд готов дать главе ФРС «завершить свой срок», если посчитает, что «тот делает все правильно».

Если без публичной шелухи, есть ощущение, что Трамп при не самых лучших отношениях достиг примирительных договоренностей с банкирами, которые влияют на решения Пауэлла по ключевой ставке. И отныне Дональд как бы обещает не лезть в дела Пауэлла.

В любом случае для финансового рынка самый главный вопрос сейчас, когда ФРС снизит ставку и на сколько. 

И, если до событий с вернувшимися ковидами и покушениями, снижение ставки казалось вероятным, то сейчас оно под большим сомнением.