Теперь ФРС может, не снизить, а повысить ставку. Аукцион инвестиционных фобий

В среду Министерство финансов США столкнулось с провальным спросом при продаже 20-летних облигаций на сумму 16 миллиардов долларов. Это напрямую связано с тем, что в пятницу агентство Moody's понизило суверенный рейтинг США с наивысшего уровня «Aaa», что стало продолжением предыдущих понижений рейтингов от Fitch Ratings и Standard & Poor's.

Дежурный аналитик Mind Money Сергей Кирюшатов: «Крути – не крути, а инвесторы не на шутку обеспокоены растущим долговым бременем страны на фоне обсуждения Конгрессом законопроекта о налогах и расходах, который, как ожидается, еще болееу худшит фискальные перспективы. То есть добавит к долгу США еще триллионы долларов».

Итак, на аукционе долг был продан с зашкаливающей доходностью 5,047%, что примерно на один базисный пункт выше, чем торговался до продажи. Анонимные покупатели, среди которых могут быть правительства, управляющие фондами и страховые компании, взяли долю продажи выше среднего в 69%. Это указывает, что иностранный спрос все-таки оставался устойчивым. Общий же спрос был немного ниже среднего, но в 2,46 раза превышал объем предлагаемого долга. Однако, это является самым слабым показателем с февраля.

Доходность 20-летних облигаций (US20YT=RR) выросла после аукциона до 5,127%, что является самым высоким показателем с ноября 2023 года. Напомним, 20-летние облигации обычно пользуются меньшим спросом, чем облигации с другими сроками погашения, включая эталонные 10-летние облигации и 30-летние облигации, которые предпочитают компании по страхованию жизни и пенсионные фонды. В общем, пусть прошедший аукцион «еще не катастрофа», но показал, что в ближайшее время не ожидается разворота в тенденции распродажи на длинном конце кривой доходности.

Кстати, три основных фондовых индекса США в среду показали самое большое падение с 21 апреля. А доходность 10-летних казначейских облигаций US10Y достиг 4,607%, что является самым высоким показателем с 13 февраля.

И, хотя в апреле Министерство финансов США заявило, что рассчитывает сохранить размеры аукционов на прежнем уровне по крайней мере в течение следующих нескольких кварталов, аналитики ожидают, что правительству США где-нибудь в начале следующего года придется увеличить размеры аукционов по размещению долгосрочных облигаций, чтобы профинансировать растущий дефицит бюджета.

Reuters: Государственный долг США составляет около 100% ВВП и, по прогнозам Moody's, вырастет до 134% в течение следующего десятилетия. Официальные процентные ставки превышают 4%, инфляция составляет 2,3%, но, как ожидается, вырастет по мере роста цен, вызванного тарифами. История показывает, что ставка может вырасти еще больше, пока Вашингтон не включит серьезную фискальную дисциплину, или пока давление на домохозяйства, предприятия и федеральное правительство из-за более высоких рыночных затрат на заимствования не станет слишком сильным.

Некоторые аналитики уже прогнозируют рост еще на 50 базисных пунктов в этом году, в результате чего доходность 10-летних облигаций вырастет примерно до 5,00%, что является ключевым уровнем для многих инвесторов и историческим максимумом после мирового финансового кризиса с октября 2023 года.

С такой высокой фискальной неопределенностью и такой низкой репутацией политики, сейчас наступило «шаткое» время для казначейских облигаций.