Структурная трансформация с нечеловеческим лицом

После снижения ФРС ставки сразу на 0,5 п.п. Джером Пауэлл почти поклялся, что до конца года продолжит снижение. Это значит, что семь из десятки экономик G10 тоже начинают цикл снижения ставки. То есть, как бы мировая экономика стирает ластиком слово «рецессия» и переходит к стадии уверенного роста. Но, по сути, процентные ставки перестают играть важнейшую роль в экономической динамике мира.

***

Когда прогремел кризис 2008, в лексиконе экономистов появилось словосочетание «структурная трансформация». Конечно, когда рядовому человеку обещают перемены, он ожидает изменения к лучшему, просто так устроен мозг. Но никто не обещал, что со структурной трансформацией население станет жить лучше. И вообще – что этот процесс приведет к чему-то позитивному.

Однако, она сейчас происходит. И касательно снижения ставки ФРС можно сказать следующее. Как это ни парадоксально, мир приходит к точке, когда ставки разных ЦБ начинают значить примерно столько же, сколько официальный курс доллар/рубль в 1985 году.

Например, сейчас не так трудно найти хорошие компании, которые входят в костяк американской экономики, с рейтингом ВВ-, и по которым можно получить погашение облигаций под 13%.

«Понимаете, насколько значение ставки становится бессмысленным?, — констатирует аналитик Mind Money Александр Тимофеев. — Если бы 15 лет назад сказали, что возможна ситуация, когда ставка будет, допустим, 4%, а вы с низкой долей риска можете получить 14%, вы бы ответили: «Больные что ли? Такого не бывает. Премия за ВВ- где-нибудь 3% к ставке. Ну, 4%. Но не 10%»».

***

Вот это и есть структурная трансформация. Ставка – это не для кого угодно ставка. Ставка, это то, подо что правительство будет кредитоваться и затыкать дыры в бюджете. Но это не то, подо что будете кредитоваться вы, или даже достаточно крупные компании. И это очень важно здраво воспринимать.

«В РФ ставка высокая, но это не значит ровным счетом ничего с макроэкономической точки зрения. Потому что в стране есть те, кто вообще не может кредитоваться, и те, кого будут субсидировать, — объясняет эксперт Mind Money. — В России крайность заключается в том, что декларируется ставка более высокая, чем реальная для крупного бизнеса. А в США декларируется, что она ниже, чем есть в действительности. Но опять же это не отменяет факта, что ставка вообще мало что значит».

На этом фоне полезно было обратить внимание на определённый момент в комментарии к снижению ставки ФРС, прозвучавшем из ЦБ Китая. Было сказано, что регулятору хватит делать вид, будто его главная задача – снижение инфляции. Настоящая задача ЦБ Китая, как это прозвучало на последнем съезде КПК, обеспечить рост экономики хотя бы в 5% годовых.

И для решения настоящей задачи надо заниматься двумя вещами. Первое – снижением резервирования относительно кредитов. Второе – покрытием преимущественной части кредитов, которые боятся сейчас выдавать банки. Если надо, запустят печатный станок, как американцы.

***

Вспомним, сколько сейчас стоит золото. Есть у кого-то из профи сомнения, что золото в перспективе одного-двух лет преодолеет рубеж в 3000 долларов за унцию? Это важный момент, выдающий реальные инфляционные ожидания сообщества. Для всех реальное значение инфляции в 15% в обозримой перспективе не является чем-то удивительным. Вопрос не в «Будет-не будет?», а в «Когда?».

«Мир, поднимая цену на золото, по сути живет в ожиданиях огромной будущей инфляции. Это и есть пресловутая структурная трансформация, — считает Александр Тимофеев. — Мы вступаем в эпоху очень высокой инфляции, но неравномерных инфляционных ожиданий. Как положено, богатые будут становиться все богаче, бедные – все беднее. Не только в России, а по всей планете. Россия здесь – маленький пазл».

***

Структурная трансформация означает, что Роллс-Ройс дорожать будет умеренно, а куриные яйца будут дорожать ускоренными темпами. То есть, в период дешевых ставок и высокой волатильности снижением ставки обманываться не надо.

И компании, предлагающие товары и услуги в низкоценовом сегменте, будут выставлять прайсы, обгоняя инфляцию. Иначе говоря, именно такие компании будут получать больше прибыли. Еще раз — бизнесы, которые ориентированы на низкодоходные слои населения, будут давать самую большую прибыль.

«И данный вывод можно считывать неким инвестиционным манифестом, на какие компании и отрасли инвесторам имеет смысл смотреть в перспективе, — резюмирует аналитик Mind Money. — Компания должна работать в масс-маркете и быть достаточно крупной, чтобы по возможности иметь господдержку».