Фундаментально:

1. Противостояние сверхдержав — США и Китая вызывает деглобализацию.
2. Деглобализация вызывает смещение рынков производства и потребления.
3. Смещение рынков производства и потребления повышает капзатраты нефтянки и транспорта, повышает инфляцию в мировых регионах.
4. Рост выработки электроэнергии альтернативными источниками снижает цены на нефть и уголь.
5. Развитие электротранспорта снижает цены на нефть.
6. Рост добычи нефти в США снижает цены на нефть.
7. Кризис в Китае снижает цены на энергию и металлы.
8. Снижение спроса на металлы снижает цены на уголь.
9. Санкции на РФ повышают капзатраты нефтянки и транспорта.

Получается, что нефтянка, металлургия, угледобыча и транспорт находятся под давлением глобальных факторов — а это большая часть нашего фондового рынка, который по сути остаётся сырьевым.

Если рассматривать локально, то траектория ключевой ставки в этот раз может оказаться совсем иной, нежели прежде. Когда рост расходов бюджета хотя бы сравняется с ростом гражданского промышленного производства — большой вопрос, на это может уйти несколько лет. А до этого момента можно даже не мечтать об обуздании инфляции. Всё упирается в то, что наша экономика не была готова к такому сценарию — нужно было развивать собственное производство и обучать специалистов.