20.06.2018, 17:26
Александр Разуваев
директор аналитического департамента «Альпари»

Курс доллара мог быть сегодня около 50 руб., если бы не действовало бюджетное правило, заявил первый вице-премьер и министр финансов Антон Силуанов на правительственном часе в Совете Федерации. Бюджетное правило ограничивает расходы федерального бюджета суммой нефтегазовых доходов до цены отсечения (базовой цены нефти) и затрат на обслуживание госдолга. В бюджете заложена базовая стоимость нефти в $40 за баррель в ценах 2017 года с ежегодной индексацией на 2% (в 2018 году цена отсечения – $40,8). Нефтегазовые доходы сверх этой планки Минфин направляет на закупку валюты, которая впоследствии идет на пополнение Фонда национального благосостояния (ФНБ).

С нашей точки зрения, действующая система государственных финансов является в корне неверной. Именно из-за ее принципиальной порочности правительство вынуждено повышать пенсионный возраст, НДС и.т.д. Начнем с главного – с курса рубля, который действиями российского Министерства финансов является искусственно заниженным. Заниженный курс российской национальной валюты ведет к росту инфляционных ожиданий, что естественно подогревает рост цен и не позволяет ЦБ РФ снизить ключевую ставку до комфортного для реального сектора уровня. Мы не удивимся, если к концу года инфляция превысит таргет Банка России в 4%. Министерство финансов полагает, что России нужен слабый рубль. Однако мы придерживаемся принципиально иной точки зрения. Мы, как и положено монетаристам, выступаем за сильную российскую национальную валюту.

( Читать дальше )

19.06.18 12:43  
Эксперты Societe Generale отмечают, что сегодня российские активы остаются под давлением из-за того, что инвесторы закрывают длинные позиции в ОФЗ и продают рубль.

Другими медвежьими факторами являются снижение других валют развивающихся стран и волатильность цен на нефть накануне заседания ОПЕК+, намеченного на 22-23 июня. По мнению сырьевых аналитиков банка, на нем будет принято решение о повышении совокупного объема добычи крупнейшими производителями, такими как Россия, Саудовская Аравия, ОАЭ и Кувейт, на 0.7 млн б/д. Главная причина такого решения — поддержание целевого уровня, снизившегося на сопоставимую величину из-за проблем в Венесуэле.

Эксперты Societe Generale сохраняют прогноз по средней цене Brent на третий и четвертый кварталы текущего года на уровне $80 и $78 за баррель соответственно. Однако первоначальная реакция рынка на объявление о повышении квот в рамках ОПЕК+ может оказаться нервной и спровоцировать краткосрочное снижение котировок нефти и курса рубля.

19.06.2018 09:11 
Ускорение инфляции до 4% в 2018 году ЦБ предсказал еще в прошлом году, но угроза пришла оттуда, откуда ее не ждали

С 2016 года по мере стабилизации валютного курса и исчезновения «эффекта базы» инфляция в России снизилась и держится на уровне чуть больше 2%. Небывало низкое, по российским меркам значение. Но удержится ли долго такая низкая инфляция — большой вопрос. Судя по заявлениям главы ЦБ о возможном росте ставки, ответ скорее «нет», чем «да».

В 2015 году главным фактором роста инфляции стала девальвация. Около трети потребительской корзины среднего россиянина — импортные товары, и ослабление рубля естественным образом разогнало инфляцию. ЦБ отреагировал на это резким ростом ставки — до 17% и валютными интервенциями (остановить падения рубля на фоне четырехкратного падения цен на нефть они не могли, но градус ажиотажа — сбили).

А к концу 2016 года инфляция снизилась отчасти из-за падения платежеспособного спроса, отчасти — из-за эффекта базы. Высокая ставка стимулировала вкладывать средства не в реальный сектор, а в так называемые «бумажные активы», в том числе — в ОФЗ. Это позволило смело наращивать денежную массу (агрегат М2) без опасения разогнать инфляцию.

( Читать дальше )