На сколько легко покупать  1️⃣ после падения, когда цена стабилизировалась после снижения рейтинга, а значит риски в цене. Тем более вчера было по 80% а сегодня 65%. И на сколько сложно 2️⃣ после роста, ведь вчера можно было купить на 15% дешевле

Новой информации не было, купон еще не пришел. Первый выпуск уже перестал торговаться, НКД обнулился. Ждём. Можно ли считать, что цена изменилась лишь от ожиданий толпы?

Как вам покупать проще: покупать после роста по 65%, или до?

📘Почитать по теме:

👉 Сталь: какой выпуск купить?

🔻 Снижение рейтинга и комментарий РА

👉 Большой разбор

Полезно? Ставь👍
❤️мы будем рады Вашей подписке

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!

Считалось, что скупка активов в долг приведет к размыванию обязательств и росту цен в номинальном выражении. В итоге, длительный период жесткой ДКП и дважды несбыточные ожидания рынка на скорое смягчение – давят. Даже профи ошибаются…

📈Финансы

Результаты полугодия тревожны. Выручка растёт медленно, но это ничего не меняет на уровне чистого результата: убыток снова огромный, более 5 рублей на акцию за квартал. Консолидированный долг более ₽1,3 трлн ❗️На обслуживание уже уходит 33% общей выручки группы (за счет высокого IV квартала показатель LTM снизится до 30%, но это не меняет суть). И обратите внимание на структуру финансовых расходов: это не аренда, это прям чистый финансовый долг и неудачный хедж или переоценка портфеля ОФЗ (убыток от изменения справедливой стоимости фин.активов)

Долг корпоративного центра ускорил рост: часть новых обязательств ушла на докапитализацию Сегежи, которая сама не выдерживает процентной нагрузки. Средняя ставка по кредитам во втором квартале была 16,42% — и львиная доля OIBDA просто растворяется в процентах. Денежные потоки группы выглядят тяжело: любой прирост операционной прибыли уходит в «чёрную дыру» обслуживания долга.

👉смотреть в оригинале на YouTube(канал Тимофея)

❤️мы будем рады Вашей подписке в TG, там будем делать анонсы

Часто сталкиваюсь, что иногда удобно слушать онлайн или в записи, а иногда нет времени и хочется пробежаться тезисно по обсуждаемым темам. Мы подготовили текстовую версию, и будем выкладывать ее регулярно. Только на Смарте, без копипасты🤟

💙Выпуск от 22 декабря

Рынок после эйфории и реакция на решение ЦБ
Первая половина недели прошла в привычной для последних месяцев логике роста: зеленые экраны, обновление локальных максимумов, ощущение устойчивого ап-тренда (🐾в облигациях этого не было) Рынок частично закладывался на более агрессивное смягчение ДКП. Фактическое снижение ставки на 50 б.п. разочаровало — последовала резкая коррекция по акциям, особенно чувствительным к ставке

Окончание медвежьего рынка» как тезис и как хайп

Долг велик, но это не беда,
В балансе есть и логика, и план.
Cash flow вернётся, оживёт среда,
И спрос поддержит бондовый стакан

Шеринг — ESG, а не каприз,
Экономичен, чист и людям впрок.
Пусть рынок нервный, спреды — компромисс,
Инвестор ждёт купон  и держит строй


Обзор тут t.me/mkot_finance/4509 👈

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!

На днях отчитался РЕСО-Лизинг по МСФО. И хотя из почти десятка публичных компаний, отчитывающихся по международным стандартам, квартальные отчеты готовит только Европлан, Элемент, и РЕСО. Ключевое, что нас интересует – размер резервов. Рынок примерно одинаковый*, предметы лизинга примерно одинаковые. Можно оценить, кто приукрашивает отчетность

*профи не согласятся с нами, на то они и профи. Даже если одинаковое имущество, то разные клиенты, авансы, сроки, бизнес-процессы, и службы взыскания. Наш расчет не идеален. Но если критикуете – предлагайте!

Европлан продолжил агрессивно резервировать (11,6% за 2024-2025 от ЧИЛ), проходя по грани убыточности/прибыльности. На втором месте РЕСО-Лизинг (9,9%), хотя по итогам 2024 года таких списаний не было. На третьем месте Альфа (6,1%). Компании розничные, специализируются на легковых автомобилях, но у всех есть в портфеле и грузовой транспорта, и спецтехника, и оборудование.

Мы точно скептичны относительно отчетности ДельтаЛизинг (да, это бывший Сименс Финанс с высоким качеством клиентом, но и в портфеле не легковые авто, а неликвидное и неизымаемое оборудование), и тем более Роделен который вообще не резервировал в 2024. Вернее, мы получили комментарий от Роделен, что резервы были, но сальдо зарезервировали/сформировали показывает восстановление 3 тыс.

«Красные сопли» — сленговое выражение, как «толстые пальцы», которые приводят к длинным «тянем» на свечных графиках вверх или вниз. В нашем случае, сопли текут вниз. И они красные. Дефолт Монополии привёл к переоценке рисков. Как никак, это не абстрактная Чистая планета с долей 0,0000001%, а ни много ни мало 7 млрд. Следом за Монополией начала рушиться Уральская сталь. Не сказать, что размер долга стал сюрпризом, или все решили перечитать отчетность… но риск рефинансирования критичен. Как занять с рынка под нормальный процент, если на вторичном рынке твои облигации уже стоят полцены? Интересно, что рейтинг был снижен после ❗️ (а не до) падения котировок. Инсайд? Или самосбывающийся прогноз? Подумаем в другом посте… А сегодня смотрим, кто тоже попал в немилость рынку. Спойлер: Кокс, Делимобиль, М.Видео, Вуш, Брусника, Интерлизинг, Балтийский лизинг, Уральская сталь

🚙Делимобиль

Всё ещё растущий, но уже в долг бизнес. Снижение рентабельности обрушило долг/EBITDA. Дели под перекрестным огнем: и из-за большого долга под высокую ставку, и из-за снижающегося спроса из-за 🥶охлажденной экономики. Проблемы есть, они не надуманы. Плюс не так давно уже была паника. Но у публичной компании всегда есть возможность рыночной допки. Мы держим Дели, они часто мелькают в наших подборках

Коротко: купонов по всем выпускам больше не будет

👉хронология

👉реструктуризация

Полезно? Ставь👍
❤️мы будем рады Вашей подписке

-

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!

Новый фикс и флоатер у застройщика «А+». Значительный собственный капитал, пул инвестиционной недвижимости, долг полностью покрыт деньгами на эскроу

🔎О компании

А101 — один из крупнейших девелоперов России и лидер комплексного развития территорий. Группа стабильно входит в ТОП-5 застройщиков Москвы по объёму строительства и вводу жилья. В первом полугодии объём строительства составил 1,9 млн м², земельный банк ~ 2,4 тыс га. В портфеле 8 проектов в Новой Москве, 2 в Лен.области и крупные городские кластеры, включая Прокшино

📄О выпусках

На размещении 2 выпуска:

1️⃣Фикс

· Купон: до 18% ежемесячно

· Доходность: до 19,56%

· Срок: 2 года

2️⃣Флоатер

· Купон: до КС+4,5% ежемесячно

· Доходность: до 22,5% при неизменности ключевой ставки, но консенсус за её снижение

· Срок: 2 года

Рейтинги: А+ (АКРА), А+ (Эксперт РА), А+ (НКР)

👍Плюсы

+ высший кредитный рейтинг среди застройщиков (с учетом риска отрасли сейчас видим только А+)

Льготная ипотека с господдержкой (ставка 6,5%) была запущена в апреле 2020 года как мера поддержки строительной отрасли и доступности жилья в условиях пандемии. Программа позволяла брать ипотеку под субсидированную ставку и компенсировала банкам разницу между рыночной и льготной ставкой за счёт бюджета. Как мера поддержки строителей программа справилась на 5+, а вот как мера доступностью жилья – есть споры

Продления и изменения условий
Срок действия был изначально ограничен концом 2020 года, но правительство продлевало программу несколько раз:

🔹до 1 июля 2021 года

🔹до конца 2022 года

🔹до 1 июля 2024 года

В разные периоды условия менялись: ставка варьировалась (повышалась до 7–8–12% в зависимости от решения властей и динамики рынка),

👉Обзоры строителей: Glorax, Эталон, ЛСР, Самолёт

Завершение программы
Широкая (классическая) льготная ипотека для всех была завершена 1 июля 2024 года. Параллельно с классической льготной ипотекой была (и есть) более целевая Семейная ипотека. Действует с июля 2021 года и была продлена до 2030 года с сохранением господдержки для семей с детьми

Строительная отрасль имеет самый высокий мультипликативный эффект: это и сырье (песок, щебень), и рабочая сила, резина и химия, материалы финишной отделки. А что важно – средний чек: покупка производится на десятилетия, поэтому и деньги распределяются по отрасли фантастические. Недвижимость – и локомотив экономик, и самый надежный актив для инвесторов. Разбираемся, как идут дела?

* самый надежный = низкая волатильность по ценам, входит в ТОП по доходности, аренда бонусом

По итогам III квартала 2025 года рынок проектного финансирования в жилищном строительстве показывает адаптацию к новым условиям. Запуски новых проектов ускорились и за квартал составили 11,1 млн м², однако по итогам девяти месяцев остаются на 19% ниже прошлогодних значений из-за слабого начала года. Ввод жилья восстановился до 9,3 млн м²за квартал. За 9 месяцев ниже уровней 2023–2024 годов на фоне увеличения сроков строительства. Объем строящегося жилья с использованием эскроу достиг исторического максимума  118,3 млн м²❗️(почти всё). Рост нераспроданных площадей связан с запуском новых проектов. Ну и похоже, что рынок инерционно начинает падать. Что важно: катастрофы пока нет, но её многие ждали