Результаты опубликованной недавно статистики по покупкам/продажам американских гособлигаций оказались неутешительными.

Выяснилось, что в декабре чистые продажи Treasuries центробанками за пределами США достигли рекордных уровней.

Источник: Zerohedge

Китай с его портфелем в $1 трлн продает американские гособлигации с мая. Портфель КНР находится на семилетнем минимуме.

Как вам нравится — 100% рост капитализации итальянских банков? Или падение акций сегмента здравоохранения США на 50%?

Звучит странновато и даже шокирующе. Большинство аналитиков и не заикаются о подобных темах, но Saxo Bank впереди планеты всей.
Датский банк придерживается традиции ежегодной публикации списка маловероятных событий, которые способны всколыхнуть рынки. Примечательно, что шокирующие прогнозы опубликованы к концу 2016 года, полного «серых лебедей» — выборы в США и референдум в Великобритании.

События уходящего года вдохновили аналитиков Saxo Bank на новую порцию шокирующих предсказаний. А что, если какие-нибудь из них материализуются? Давайте ознакомимся со списком.

1. Brexit никогда не станет реальностью, несмотря на итоги референдума. Речь может идти об уступках ЕС, в частности, по миграционному вопросу. Как результат, Банк Англии увеличит ключевую ставку до 0,5%, а EUR/GBP обвалится до 0,73.

2. Китайская экономика ускорится до 8% годовых с нынешних менее 7%, а Shanghai Composite взлетит до 5000 пунктов (+55% от текущих уровней). КНР переориентируется с промышленной на потребительскую модель развития. Будут реализованы масштабные «стимулы». 

После турбулентного июня, когда был проведен референдум в Великобритании, рынки успешно восстановились. Тем временем, в августе управляющие активами стали более позитивно смотреть на перспективы фондовых активов.

На это указывает традиционный опрос менеджеров фондов от Bank of America Merrill Lynch.

Четверть опрошенных управляющих считают, что сверхнизкие доходности Treasuries будут ключевым драйвером цен на акции в ближайшие шесть месяцев. Тем временем, 22% указали на курс доллара, а 16% — на риски, связанные с европейскими рынками.

Несмотря на улучшение ожиданий относительно ситуации в глобальной экономике, большинство менеджеров верят в продолжение сверхмягкой политики мировых ЦБ в ближайшие 12 месяцев. Тем не менее, 61% инвесторов (наибольшая доля с 2008 года) считают, что экономика достигла последней стадии развития, что, как правило, предшествует кризисным ситуациям.

Менеджеры фондов опасаются взлета доходностей облигаций с ростом инфляции. Также они опасаются дезинтеграции Евросоюза и девальвации китайского юаня. Как результат, управляющие пытаются захеджироваться против возможного падения фондовых активов в ближайшие 3 месяца путем сохранения вложений в кэш неподалеку от исторически максимальных уровней: 5,4% против 5,8% в июле.

Кроме того, несмотря на восстановление рынков, инвесторы продолжают вкладываться в высококачественные акции, американские и европейские корпоративные облигации.  

БКС Экспресс

Мировой рынок бондов поражает воображение.

Облигации на сумму более $13 трлн торгуются с негативными доходностями. Доходности американских Treasuries находятся неподалеку от рекордных минимумов, а  корпоративных бондов США – на уровнях, не наблюдавшихся со времен Мэрилин Монро.

График доходностей 10-летних Treasuries


Аналитики Goldman Sachs так охарактеризовали эту проблему – сегмент облигаций «перегрет». По мнению экспертов, налицо глобальные факторы. Достаточно устойчивая макроэкономика США противостоит сложным «внешним силам».

В последнее время американский рынок акций более или менее успокоился, консолидируясь неподалеку от исторического максимума.

Однако, по мнению инвестиционного стратега фонда BlackRock, это затишье перед бурей. Эксперт обнаружил настораживающий сигнал, указывающий на грядущие проблемы для фондового рынка США.

Речь идет о выросших в определенный момент реальных доходностях американских гособлигаций. Таким образом, рынок закладывал увеличение процентных ставок в связи с ожидаемым ужесточением монетарной политики ФРС.



Согласно прогнозу BlackRock, если ситуация глобально не изменится, то сочетание повышения ставок Федрезерва, рисков Brexit, замедления глобального роста и европейского миграционного кризиса ударит по американским фондовым активам.

От себя добавим, что не все так однозначно. В последнее время инвесторы стали более спокойно относится к перспективам монетарного ужесточения в США, так как это будет происходить лишь в условиях улучшения экономики. Более того, майский отчет по рынку труда США от BLS оказался достаточно слабым, что в принципе свидетельствует не в пользу активного монетарного ужесточения, и в пятницу доходности успели подкорректироваться.      

БКС Экспресс 

Заседание ФРС США, итоги которого будут опубликованы в среду вечером в 21:00 мск, является достаточно важным мероприятием. Это не удивительно, ведь перспективы монетарной политики в США не столь однозначны.

Сегодняшнее мероприятие будет содержать в себе ряд моментов, на которые стоит обратить внимание инвесторам. Следует отметить, что в 21:00 будут также представлены цифровые прогнозы Федрезерва относительно экономики и процентных ставок, а в 21:30 состоится пресс-конференция Джанет Йеллен.

— Процентные ставки. В декабре ключевая ставка была увеличена на 0,25% и составила 0,375% (диапазон 0,25-0,5%), что стало первым пересмотром с декабря 2008 года. На этот раз, по всей видимости, изменений не предвидится. Риски финансовой системы и низкая инфляция пока еще давят на ФРС.

— Покупки активов. Покупки Treasuries и ипотечных облигаций Федрезервом (программа QE3) завершились в прошлом октябре. Объявлять о новой программе в текущих условиях смысла не имеет.

В деталях

В последнее время на фоне выхода неоднозначной американской макростатистики возникли спекуляции о грядущей рецессии в крупнейшей экономике мира.

Не следуют забывать и сравнительно недавнюю рыночную турбулентность. Более того, определенная вероятность нового захода американского фондового рынка вниз все еще сохраняется.

Примечательно, что на эту неделю пришлась 28-я годовщина «черного понедельника» 1987 года, когда Dow Jones потерял 22,6%. Внимания заслуживает тот факт, что во время и после этого события рецессии в США не наблюдалось. Подобный исторический экскурс не случаен, ведь своего рода «черный понедельник» мы видели и в конце августа.
 
В 1987 году рынок американских гособлигаций четко показал, что экономического коллапса в ближайшее время не наступит. Речь идет от так называемой кривой доходности. Когда доходность краткосрочных T-bills выше доходности долгосрочных T-bonds, кривая является перевернутой, что сигнализирует о грядущей рецессии.

В 1987 году кривая доходности имела нормальный вид. Сейчас ситуация является аналогичной. Таким образом, поводов для беспокойства пока нет. Следует отметить, что существует еще ряд индикаторов, свидетельствующих в пользу поддержки подобной идей, в частности, сверхнизкие заявки на пособия по безработице.



БКС Экспресс