Барак Обама накачал экономику деньгами, но так ли это эффективно? Реальность более жестока, но не стоит расстраивать американского президента.
В четверг были опубликованы данные по промышленному производству США за август. Относительно июля показатель сократился на 0,4%. В годовом исчислении все гораздо печальнее – падение 1,1%. Отрицательная динамика г/г наблюдается уже 12-й месяц подряд.
Внимание, это рекорд более чем за 100 лет! Америка никогда не испытывала столь долгого сокращения промпроизводства, не находясь в рецессии!
Все это идет в разрез с высокими уровнями фондового рынка США, поддерживаемого сверхмягкой политикой ФРС.
По материалам Zerohedge
Однако на фоне публикации протоколов предыдущего заседания и «ястребиных» заявлений представителей регулятора вероятность увеличения fed funds rate уже 15 июня приблизилась к 30%.
По мнению Deutsche Bank, обозначенные изменения в риторике носят саморазрушительный характер. Когда представители регулятора начинают сигнализировать о скором повышении ставок, доходности облигаций устремляются выше, доллар укрепляется, а рисковые активы в конечном итоге оказываются под давлением. Таким образом, финансовые условия на рынках ужесточаются. Как результат, ФРС вынуждают отсрочить монетарное ужесточение. Таким образом, возникает замкнутый круг, когда ожидания участников рынка влияют на решения регулятора.
Учитывая, что в текущих условиях укрепление доллара может оказать давление на китайскую валюту и сырьевые рынки, ситуация усложняется. Однако, согласно оценкам Deutsche Bank, в отсутствии шоков со стороны КНР Фед в ближайшее время все же решиться на увеличение процентных ставок. Надо понимать, что пока возможности для монетарного ужесточения в США крайне ограничены, резкого повышения ставок ожидать смысла не имеет.
Подобная ситуация встречается впервые с 2008 года, когда BAML начал агрегировать данные. Статистика впечатляет, учитывая, что в последние восемь лет периодически наблюдались крайне волатильные периоды.
Клиенты продавали как голубые фишки, так и акции компаний малой и средней капитализации. Наибольшие распродажи наблюдались в индустриальном секторе и сегменте материалов.
Конечно, это данные от одного брокера. При этом не учитываются другие факторы, например, активность корпораций путем осуществления программ buyback.
Тем не менее, из статистики этой можно сделать определенные выводы. С одной стороны, мы имеем дело с угрожающим сигналом. С другой, если мыслить «от противного», возможно, продавцов на рынке уже не осталось, и впереди нас ждет ралли.
В декабре экономика США прибавила 292 тыс. рабочих мест, а уровень безработицы составил 5%. В целом за последние три месяца 2015 года рост non-farm payrolls в среднем был равен 284 тыс. Все это не могло не радовать ФРС, которая аргументировала первое с 2006 года повышение ставок в декабре неплохим состоянием в сегменте занятости и безработицы.
Однако в этом году ситуация может измениться. Один из индикаторов прямо сигнализирует об этом. Дело в том, недавний опрос специалистов по выдаче кредитов в США (Senior Loan Officer Opinion Survey) продемонстрировал ужесточение условий кредитования. Таким образом, бизнес начинает испытывать большие сложности с фондированием, что может негативно сказаться на найме персонала.
На нижеприведенном графике представлена картина, на которой видно, что результаты опроса во многих случаях являются опережающим индикатором ситуации на рынке труда США.
На днях стартовал сезон публикации корпоративной отчетности в США. По мнению стратега Morgan Stanley Адама Паркера, оценки прибыли американских компаний на 4-й кв. меняются в соответствии со стандартной для последних периодов модели. В итоге, результаты корпораций США могут превзойти консенсусы аналитиков, создав благоприятную базу для фондового рынка.
На приведенном ниже графике представлена эволюция оценок динамики консолидированной прибыли компаний S&P 500 на 4-й кв. Из диаграммы видно, что прогноз последовательно снижался.
Согласно последней оценке от Bloomberg, аналитики в среднем ожидают сокращения сводной eps на 6,7%. Главным является то, что на 3-й кв. эксперты прогнозировали сокращение показателя на 6,9%, а на 2-й кв. – на 6,5%. В итоге, материализовалось лишь 3,1% и 1,7% соответственно.