Давно мы с вами не читали отчетов инвестбанков. Думаю, что самое время вернуться к этой практике и поискать в них новые инвестиционные идеи.

Сбербанк CIB начал практику публикации своих самых сильных среднесрочных торговых идей в одном докладе. 20 февраля банк выпустил первый такой отчет. Среди акций, которые покрываются командой Сбербанка CIB, аналитики выделили Лукоил, Северсталь, Яндекс, Халык Банк и VEON. Поскольку только первые 3 компании доступны на Московской бирже я напишу только о них.

Лукоил

Благодоря развитию месторождений с налоговыми льготами, реализации соглашений о разделе продукции в Узбекистане и хорошей маржинальности нефтеперерабатывающего сегмента, Лукоил должен генерировать $9-10 млрд свободного денежного потока в год в 2019-21 гг. Текущая рыночная капитализация компании составляет $64 млрд, то есть, доходность свободного денежного потока будет составлять 14%-16%. Это лучший прогноз в отрасли. Радуют и возврат денежных средств акционерам. Сбербанк CIB прогнозирует, что програма buyback в 2019-21 гг будет составлять около $3 млрд в год, что в совокупности с дивидендами приведет к $7 млрд дохода акционеров в год. Аналитики видят потенциал прироста стоимости акций на 28.6% от вчерашней котировки (06.03.19). Главные риски такого оптимистичного прогноза – это как всегда цена нефти и курс рубля (При построении прогнозов средняя цена Urals полагалась на уровне $64/баррель, а USD/RUB на уровне 66 в 2019 году).

( Читать дальше )

Читаю последнее время в Телеграмм-каналах и на форумах, что Лукойл уже сильно вырос, новости относительно buyback’а отыграны и пора продавать. Я сам держу пакет акций Лукойла в рамках стратегии ориентации на экспортеров (заработал уже 19% за 3 месяца), поэтому решил вкратце объяснить, почему я не буду выходить сейчас.

 

Объяснение банально – buyback ещё не полностью отражен в цене акций. В доказательство прикрепляю график дивидендов и buyback’а на ближайшие 4 года рассчитанный аналитиками Goldman Sachs. Так, при умеренно консервативном макропрогнозе ($74/баррель; RUB/USD=60), акции Лукойла должны принести до 2022 года 12% среднегодовой доходности для инвестора.

 

Когда продавать?

 

Все зависит от макроэкономической обстановки. Меня, как среднесрочного инвестора в акции Лукойла, интересует доходность выше 8%-9% (иначе я бы мог взять корпоративные облигации). Если принять прогноз Goldman Sachs за базовый, то акции Лукойла должны стоить на треть дороже, чем сейчас (чтобы среднегодовая доходность упала до 9%).

( Читать дальше )