📊 По Сегеже важно прочувствовать разворотные тенденции компании и определить моменты, когда будет безопасно покупать бумаги эмитента. На данный момент облигации торгуются с текущей доходностью порядка 12-13% годовых, но у выпуска RU000A104UA4 с ноябрьской офертой компания подняла купон до 15%. Скорее всего то же самое произойдет и с выпуском RU000A104FG2 с январской офертой. Видимо, ставку 15% менеджмент называет «рыночной» ставкой. Только под такую ставку занимают компании с куда более устойчивым финансовым положением, а за NetDebt/Oibda 10.4 явно положена премия. Если Сегежа прогадает с процентом, то внепланово ей придется гасить довольно много облигационного долга. В апреле 2024 предстоит погасить выпуск на 10 млрд, а также еще несколько выпусков друг за другом могут быть представлены к выкупу. Всего в течении следующего года придется перезанять на 42 млрд рублей. При этом коэффициент ликвидности падает из квартала в квартал. На начала года 0,9, 2кв 0,8, 3 кв 0,7. Тенденция ведет к тому, что оборотных активов становится меньше, а краткосрочных обязательств больше. Придется очень стараться, чтобы бумаги не понесли на выкуп. Облигации компании не будут интересны до тех пор, пока компания не будет достаточно зарабатывать хотя бы на покрытие процентов по ним.

( Читать дальше )