Понятия не имею, как еще назвать лидера отрасли с оценкой 2.2 EV/Ebitda и дивдоходностью под 15%.

🕯 Особенно когда его конкуренты Татнефть и Газпромнефть торгуются по EV/Ebitda 3-3.5х. Тем не менее – факт таков. Лукойл застрял на своих максимумах и пока еще не хочет их обновлять. Вчера вышел отчет по компании, который показал лучшую чистую прибыль, лучшую Ебитда и лучший свободный денежный поток в своей истории. У нас нет возможности сравнить с 2022 годом, но если сравнивать по полугодиям:

🟢 Выручка п/п выросла на 20% до 4322 млрд рублей.
🟢 Ебитда выросла на 5%, перевалив значение в триллион рублей за полгода.
🟢 Чистая прибыль выросла на 6% до 596 млрд рублей.
🟢 Отрицательный чистый долг в -784 млрд рублей благодаря накопленному триллиону кэша на счетах. Не то, чтобы компания платит проценты по кредитам – проценты с депозитов перекрывают проценты по кредитам вдвое.
🟢 Операционный денежный поток составил 1824 млрд рублей. Статью инвестиционного денежного потока компания не раскрывает, но свободный денежный поток может быть около 860 млрд рублей. Компания пускает на дивиденды 100% FCF, а значит с учетом выплаченных ранее 447 рублей, до 800 еще могут дать. Сам же закладываю 700. Разброс по аналитикам в 200 рублей из-за скрытых статей. Дивдоходность к текущим 15.2%.

( Читать дальше )

Если бы мне дали на выбор купить лишь одну акцию…

🛢️ Я бы купил Лукойл.

⚡ Есть некоторая горькая ухмылка в том, что по итогу 2021 года Лукойл признан самой информационно прозрачной компанией, а после на полтора года мы о нем почти ничего не знали. Да и сейчас многое остается в секрете. Чтож, будем работать с тем, что есть, а есть отчет за 1п2023 по МСФО без сравнения с 1п2022. Чтобы оценить прогресс компании, нам необходимо сравнивать ее с прошлым. Поэтому сравнивать буду с 1п2021 по прибылям и убыткам, а также с 2021 по балансу.

🔴 Выручка снизилась на 12% до 3607 млрд рублей. При этом:
🟢 Ebitda выросла на 47% до 979 млрд рублей, благодаря снижению затрат на закуп нефти, газа и продуктов переработки. Операционная рентабельность выросла с 11% до 17%.
🟢 Чистая прибыль увеличилась на 32% до 564 млрд рублей.
🟢 За полтора года чистый долг 80.5 млрд превратился в чистую денежную позицию на 632 млрд. Просто напомню, что для выкупа акций у нерезидентов нужно всего 605 млрд. Триллион кэша на счетах.

( Читать дальше )

🔥 на месте, а значит пора поразмышлять о Лукойле. 25% акций нерезидентов компания планирует выкупить с 50% дисконтом – новость интересная и рынок отреагировал приличным ростом. Чтобы ее до конца понимать, следует оцифровать.

⛽️ На данный момент 25% акций стоят 1,1 трлн рублей. На выкуп отправится соответственно 550 млрд + 55 млрд отдаст в бюджет РФ по стандартному требованию властей для компаний, выкупающих свои акции у нерезидентов. Итого «бумажная» прибыль компании составит порядка 500 млрд рублей. Это не плохие деньги для компании – для сравнения, по МСФО за 2021 год чистая прибыль составила 775 млрд.

🤱 В реальные деньги они тоже материализуются, поскольку 20% от объема выкупленных акций компания должна будет разместить на отечественном фондовом рынке в течении трех лет. Поскольку размещение пройдет по рыночной цене, то за пакет компания может получить порядка 225 млрд рублей. Остальные акции могут быть погашены или использованы для M&A. Конечно, в случае погашения, о прибыли говорить не корректно, скорее как об удачном выкупе, но это сделает компанию только более привлекательной для инвестиций.

( Читать дальше )