Пока одни ребята пытаются что-то там высчитывать в отношении Henderson с помощью мультипликаторов (которые на российском рынке работают либо плохо, либо очень плохо), мы в этом посте расставим ключевые акценты, почему это очередное IPO — очередная попытка акционерами окучить инвесторов на хаях рынка.

Без лишних прелюдий:

1. Henderson прогнозирует рентабельность по EBITDA 37-39% до 2028 года (!) — это полнейший бред. Объясним на паре примеров, насколько этот прогноз оторван от реальности. В российском продуктовом ритейле рентабельность по EBITDA — около 7-10%. В зарубежном ритейле в сегменте одежды рентабельность 7-12%. У онлайн-ритейлера OZON рентабельность по EBITDA в моменте вообще околонулевая, потому что там весь фокус на наращивании выручки и экономии на масштабе. И тут влетает Henderson со своим прогнозом по СТАБИЛЬНОЙ рентабельности в 2-4 раза выше остального рынка на таком уровне, как будто там не типичный одежный ритейл, а мать ее технологическая компания а-ля Яндекс.

Неделя пройдет под эгидой «силы» американского потребителя.

▪️ Отчеты ритейлеров: Walmart $WMT, The Home Depot $HD в среду; Target $TGT, Lowe's $LOW, TJX $TJX в среду. Напомним, что в мае на отчетах, например, $WMT упал на 20% за 3 торговые сессии, утащив за собой весь остальной рынок;

▪️ Розничные продажи за июль в США, которые выйдут в среду — консенсус ожидает +0.1%, но с учетом инфляции снижение идет уже с начала 2021 года. Розничные продажи = основная компонента ВВП.

▪️ Протокол прошедшего в июле заседания ФРС («минутки»), которые выйдут в среду. Важные данные. Рынок закладывает, что пик по росту инфляции пройдет, а значит Федрезерв будет ужесточать слабее. Протокол должен внести ясность, что по этому поводу думают члены ФРС.

🇷🇺По РФ все ждут последствия автоматической конвертации (для резидентов России) расписок российских компаний (Сбер, Газпром, Лукойл, Норникель, Новатэк… и др.) в акции. Многие, начиная с весны, конвертировали «добровольно» и при этом НЕ продали. Кроме того, есть ограничение от ЦБ РФ на продажу для тех, кто покупал после 01 марта. В итоге, НЕ страшно.

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

Для нас перспективы Х5 Retail Group никогда не вызывали особых сомнений. Это один из лучших представителей нашего фудритейла и заодно лидер всего сектора с неплохими апсайдами. В этой статье посмотрим, что там по цифрам в разрезе последнего отчёта и почему Х5 нашёл место в нашем портфеле.

Свежая отчётность за 2 квартал 2021 года получилась смешанной, но хорошей.

— Выручка выросла на 10.7% г-к-г до 546.5 млрд рублей. Темп роста обошёл своих конкурентов в лице Магнита и Ленты, что несомненно радует.

— LFL вырос на 4%. Трафик вырос на 14%, правда средний чек просел на 9.3%

— EBITDA выросла на 8.5% с незначительным снижением маржинальности по сравнению с рекордом прошлого года (объясняется ростом логистических расходов и более дорогой рабочей силой). Впрочем в 2П21 маржинальность должна повыситься за счёт точечной оптимизации бизнеса (улучшения по части логистики и т.д).

Наконец к нам на стол попал отчёт Fix Price за первую половину 2021. Как обычно, постараемся объективно оценить прогресс компании с нашего предыдущего разбора (доступен здесь), посмотрим на финансовые показатели, обстановку вокруг компании и порассуждаем о привлекательности цены. Впрочем, обо всем по порядку.

Собственно сами результаты:

— Выручка продолжила стремительный рост и достигла 106.1 млрд рублей (+28.1% г/г).

— Общее количество магазинов увеличилось на 418 до 4 585 (+ 10%), что даже быстрее плана.
— Общая торговая площадь магазинов увеличилась на 94.4 тыс. кв. м и составила 983.9 тыс. кв. м (рост на 22.7% по сравнению с прошлым годом). По площади Fix Price сравнялся с Детским Миром и примерно в 2 раза меньше МВидео и Ленты. Но по сравнению с Магнитом и Х5 ещё в 7 раз меньше.

— LFL продажи поднялись на 11.9% (13.3% в I полугодии 2020 г.)
— LFL трафик вырос на 9.0%
— LFL средний чек вырос на 2.6% благодаря введению новых прайс-поинтов

«Хочешь быть богатым – работай для бедных»

© Повесть о ненастоящем человеке

При изучении российских компаний потребительского сектора тяжело найти эмитента, который не страдает от печального состояния российской экономики. И рынок это знает. А потому IPO Fix Price (FIXP) прошло по столь высокому ценовому диапазону, что с тех пор котировки то и дело падают. К сегодняшнему дню капитализация просела на 20% со своих пиков. Впрочем, стали ли бумаги Fix Price интересной идеей на этом уровне? Есть ли потенциал для дальнейшего роста котировок? Давайте взглянем на отчёт за первый квартал и весь 2020 (полугодовая отчётность) и порассуждаем.

Fix Price  — крупнейшая российская сеть магазинов с фиксированными ценами. Компания работает по принципам схожим с американскими дискаунтерами, вроде Dollar Tree и Dollar General, откуда и пришла идея. Основу ассортимента представляют разнообразные потребительские товары нижнего ценового сегмента, 80% не дороже 100 рублей. При этом упор делается не на выбор (продуктовая линейка в 1800 наименований), а на жёсткую стандартизацию и минимальную цену производства, что позволяет получать отличную маржинальность.