⛏ Почему при росте цен на золото Селигдар получил убыток?

Сегодня вышел неоднозначный отчет золотодобытчика. Рост цен и текущая девальвация должны быть на руку компании. Что же пошло не так?

🟡Вырос объем продаж золота на 18% — до 5,5 тонн. Средняя цена реализации подросла на 26% — 6 761 руб. за грамм.
🟡Реализация золота увеличилась на 49% и составила 37,1 млрд руб. Выручка золотодобытчика выросла на 16% — до 43 млрд руб.

Компании удается удерживать себестоимость на уровне прошлого года при росте расходов на персонал на 73%. Эффективность управления расходами привела к росту EBITDA на 28% — до 16,4 млрд руб. Ее рентабельность составила 38,1% против 34,3% за 9 месяцев 2023 г.

🔽 Негатива добавила отрицательная валютная переоценка золотых облигаций. Компания в 2023 году выпустила облигации, номинал и купон которых зависят от цены на золото.

👉 Ралли в золоте и девальвация рубля должны были пойти на пользу. Однако получилось все наоборот. В результате чистый убыток составил 9,4 млрд руб.

⛏Селигдар — курсовая разница бьет по карману

Селигдар представил операционные и финансовые результаты за III квартал и 9 месяцев 2023.

🔅 Операционные показатели (3кв, г/г)

🔹Производство золота +11,4%.
🔹Производство олова +23,4%.
🔹Производство меди +31,4%.
🔹Производство вольфрама +47,6%.

Продажи золота прибавили 50% за 9 месяцев. Но важно учесть эффект сделки в первом полугодии по продаже золота 3-м лицам — разовый фактор. Компания просто купила золото дешевле, а продала дороже.

🟡 Финансовые показатели.

Цены на золото, рост производства и слабый рубль поддержали финансы компании.

🔹Выручка выросла на 77,3%.
🔹Себестоимость увеличилась на 33,5%.
🔹Валовая прибыль выросла в 4,5 раза.
🔹Операционная прибыль составила 3,9 млрд рублей
🔹EV/EBITDA 7,8х при ND/EBITDA 3x.

Пятый подряд квартальный убыток (1,7 млрд рублей). Компания имеет обязательства в золоте, которые в условиях роста золота и ослабления рубля приводят к росту убытков от курсовых разниц.

⭐️Мнение GIF

Все еще дорого и печально. Такая корова нам не нужна. У нас остаются вопросы к огромной кредиторке, будущей отдаче от месторождений и денежным средствам акционеров.