Тинькофф + Росбанк — афера сделка века

Пересчитали модель по ТКС с учетом вводных по цене и объему дополнительной эмиссии.

❓ Росбанк может быть оценен в 2,34 капитала без учета субординированного займа?

Оценен рыночно, говорили они… По рыночной оценке самого TCS Group… Хотя ROE Росбанка ~ 10%, а у TCS ~ 33%.

📊 Какие есть варианты событий?

🔹 Допэмиссия в адрес структур Потанина в полном объеме в размере 130 млн акций.
🔹 Росбанк будет обменен только на количество акций из допки, которая равна капиталу банка.
🔹 Из всей допки на структуры Потанина придется 35%. Именно такая доля сейчас у Интерроса по последним данным.

⚠️ Какие могут быть выводы?

🔹Первый вариант — чистый негатив. В этом случае доля текущих акционеров размывается.
🔹Второй вариант — ранее мы давали чувствительность к стоимости Росбанка.
🔹Третий вариант — сделка выходит за 0,85 капитала. В этом случае на долю Потанина выпускается лишь 45,6 млн акций, а оставшиеся будут погашены.

Сложно учесть тех, кто захочет сохранить долю в ТКС и поучаствовать в преимущественном праве покупки выпущенных акций.

⛽️ Транснефть — все еще держите акции в портфеле?

Четвертый квартал ожидаемо хуже предыдущих. Компания все еще интересна или пора отпустить и забыть?

📊 Что нужно знать про отчет?

🟣Выручка выросла на 18,7% — до 351 млрд руб.
🟣Расходы на оплату труда увечились на 20% — до 75 млрд руб.
🟣Себестоимость проданных товаров выросла на 44% — до 93 млрд руб.

❗️Операционная маржа упала ниже уровней последних пяти лет.

Чистая прибыль искажена курсовыми разницами. Смотрим на
скорректированную прибыль. Она меньше чистой прибыли на 27 млрд руб. и составляет 280 млрд рублей.

💸 Как дела с деньгами?

Компания чувствует себя устойчиво. Денег на счетах больше, чем кредитов и займов. Чистый долг отрицательный ~ -0.25x. По итогам года погасили 91 млрд рублей.

Выросла инвестпрограмма. Свободного денежного потока хватает на выплаты акционерам и гашение долга.

🟡 Итоговые дивиденды будут около 170 рублей на акцию. Дивидендная доходность — 10,7%.

⭐️Мнение GIF

На рынке есть доходности выше. Поэтому эта компания не интересна. При снижении ключевой ставки акции могут вырасти. Других драйверов не видим. Закрыли идею по этой компании с доходностью в 20%.

☕️ 20 марта. Статус на утро

Иностранные банки стали размораживать российские акции. Они отказываются от статуса номинального держателя расконвертированных расписок.

🤑Индекс утром пошел вверх — 3 272 (+0,23%).
💲Доллар стоит на месте — 92,63 руб.

📈 Растут

• $YNDX Яндекс +1,76%
• $HHRU HeadHunter +1,34%
• $TCSG TKS Holding +1,08%

📉 Падают

• $ROSN Роснефть -1,00%
• $GMKN Норникель -0,62%
• $MAGN ММК -0,60%

🗞Новости

🟠Чистая прибыль Транснефти по РСБУ в 2023 году выросла на 83% — до рекордных 187 млрд руб. — ТАСС 

🟠Сегодня акции Диасофт последний день торгуются с дивидендами (75,68 руб. на акцию) — ИНТЕРФАКС 

🟠20 марта (сегодня) совет директоров БСП рассмотрит вопрос о дивидендах 2023 года и вопрос об утверждении Положения о дивидендной политике — Центр 

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

💤 Итоги дня 19 марта

🥃 Возникают слухи, что в Яндексе не будет навеса. Ждем коррекции. После инаугурации может быть неплохая волатильность.

🤑Индекс вечером пошел вниз — 3 264 (-0,96%).
💲Доллар, наоборот, подрос — 92,64 руб. (+0,79%).

📈 Растут

• $TCSG TKS Holding +5,12%
• $YNDX Яндекс +3,36%
• $FIVE X5 +2,40%

📉 Падают

• $ROSN Роснефть -3,19%
• $NVTK НОВАТЭК -2,01%
• $VTBR ВТБ -1,99%

🗞Новости

🟠Лизинговая компания Европлан анонсировала IPO на МосБирже до конца марта — ИНТЕРФАКС 

🟠Аэрофлот планирует подписать второй твердый контракт на поставку российских самолетов — ТАСС 

🟠Акционеры НОВАТЭКа утвердили дивиденды за 2023 год. Финальный дивиденд за 2023 год составит 44,09 рубля на акцию — ИНТЕРФАКС 

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

КАК КУПИТЬ АКЦИИ ДО НАЧАЛА ТОРГОВ?

Все инвесторы помнят, что торги на МосБирже проходят с 10:00 до 18:45. Но далеко не все знают, что это не единственное время для операций с ценными бумагами.

❓Что такое премаркет?

Предторговый период на бирже с 09:45 до 10:00. В эти 15 минут торги проводятся в форме дискретного аукциона.

Дискретный аукцион — сбор заявок на покупку и продажу бумаг в стакане. Итог аукциона — определение цены открытия. Она представляет средневзвешенное значение от самой низкой заявки на продажу и самой высокой на покупку.

Кстати, дискретный аукцион биржа вводит в случае резкого роста или падения акции на 20% в течение десяти минут во время торгового дня.

❗️ Во время премаркета принимают только лимитные заявки!

Ценовой диапазон лимитной заявки ограничен. Она не должна быть ниже или выше 10% от уровня закрытия предыдущего дня.

⚠️ А еще есть и постмаркет

Дополнительный период в конце торговой сессии для определения цены закрытия. Проходит в течение пяти минут — с 18:45 до 18:50.

⚡️Какие дивиденды может заплатить Ленэнерго?

📊Ключевые итоги 2023 года

🟡Выручка от услуг передачи электроэнергии выросла на 13,3% — до 98,2 млрд руб.
🟡Выручка от технического присоединения увеличилась на 11,4% — до 8,8 млрд руб.
🟡Чистая прибыль выросла на 15,4% — до 20,7 млрд руб.

🟡Какие будут дивиденды?

Потенциальный дивиденд на привилегированные акции — 22,25 руб. Дивидендная доходность — 11,4%.

⭐️Мнение GIF

Дивидендная доходность ниже рыночной и не выглядит интересной. Ждем дальнейшего снижения котировок.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

☕️ 19 марта. Статус на утро

Интеграция Тинькофф и Росбанка обретает очертания. Уже обсуждаются вопросы закрытия низкорентабельных бизнес-сегментов. Процесс может занять продолжительное время.

🤑Индекс утром стоит на месте — 3 295.
💲Доллар тоже — 91,87 руб.

📈 Растут

• $FIVE X5 +0,89%
• $YNDX Яндекс +0,75%
• $SNGS Сургутнефтегаз 0,41%

📉 Падают

• $TCSG TKS Holding -1,01%
• $UPRO Юнипро -0,34%
• $MOEX МосБиржа -0,34%

🗞Новости

🟠Россети Ленэнерго в 2023 году увеличило чистую прибыль по РСБУ на 15,4% по сравнению с 2022 годом — до 20,75 млрд рублей — ИНТЕРФАКС 

🟠Прогнозные дивиденды Лукойла из-за неполной отчетности находятся в широком диапазоне 470–744 руб. Дивдоходность на уровне 6,4–10,1% — Ведомост

🟠Черкизово в 2023 году увеличило продажи мяса курицы на 18,1%, свинины — на 27%. Выручка компании в 2023 году увеличилась на 23% — ИНТЕРФАКС 

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

💤 Итоги дня 18 марта

🥃 ТКС вернулся к торгам. Большого падения не произошло. Бумагу быстро выкупили. Индекс тем временем снова ушел ниже 3 300.

🤑Индекс вечером пошел вниз — 3 296 (-0,11%).
💲Доллар тоже упал — 91,91 руб. (-1,06%).

📈 Растут

• $VKCO VK +1,75%
• $OZON Ozon +1,54%
• $YNDX Яндекс +1,34%

📉 Падают

• $PIKK ПИК -1,42%
• $VTBR ВТБ -1,25%
• $TATN Татнефть -1,17%

🗞Новости

🟠Чистая прибыль Совкомфлота по МСФО в 2023 году составила 943,319 млн долл. — ИНТЕРФАКС 

🟠Инарктика ориентируется на выплату дивидендов в 30-50% от чистой прибыли. За 2023 год чистая прибыль составила порядка 15,5 млрд рублей — ТАСС 

🟠Акции ТКС Холдинга упали на 6% в начале торгов после перерегистрации в Россию. Бумаги отыграли свое падение — Газета 

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

Инарктика — растет спрос на рыбку, растут и акции!

🐟 Что нужно знать о рынке рыбы?

Рынок продолжает восстановление. Пока все еще ниже уровней 2021 года. Сейчас Инарктика занимает 19% рынка лососевых в РФ в натуральном выражении и 29% в деньгах. Компания ожидает выход собственного завода в Карелии на полную мощность в 2025 году.

📈 Ключевые финансовые показатели за второе полугодие (г/г)

🔘Выручка прибавила 69,4% — впервые превысили 15 млрд рублей за полугодие.
🔘Валовая прибыль выросла в 2 раза почти — до 11 млрд руб.
🔘Чистая прибыль оказалась ниже уровня первого полугодия. Годовой результат составил 15,5 млрд руб.

❗️После SPO компания претендует на попадание в состав Индекса МосБиржи. Это может поддержать рост акций.

Как дела с долгами?

Процентные расходы увеличились на фоне размещения облигаций. Однако ND/EBITDA все еще на низком уровне 1,1х. Часть долга обслуживают по льготным ставкам — до 5%.

🧮 Мультипликаторы

P/E = 5,1x. P/S = 2,8x. EV/EBITDA = 7,7x.

⚓️Совкомфлот — санкции дивидендам не помеха!

Долгосрочные контракты и высокая рыночная конъюнктура позволили не обращать внимания на трудности. Значит, будут дивы! На что можно рассчитывать?

Ключевые результаты за 2023 год

🟣Выручка составила $2,3 млрд против $1,9 млрд годом ранее.
🟣Прибыль выросла более чем в 2 раза. Она составила $943 млн против $385 млн годом ранее.
🟣Феноменальная рентабельность капитала на уровне 19,5%.
🟣Чистый долг компании продолжает снижаться и по итогам 2023 года составил $300 млн. Снижение ND/EBITDA до 0,2х.
🟣Оценка компании на рынке — 2,4 EV/EBITDA.

🟡 Какие будут дивиденды?

Скорректированная прибыль для расчета дивидендов — 83,5 млрд рублей или 35,17 рублей на акцию.

Итоговый дивиденд летом 2024 года может составить 11,27 рублей. Потенциальная дивидендная доходность 8,4%.

⭐️Мнение GIF

Если все останется на текущих местах, компания может выплатить в 2024 году от 16 до 20 рублей дивидендов на акцию или 12-15% дивидендной доходности.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF