Все-таки последний саммит ЕС оказался не таким, как все предыдущие. Решение о рекапитализации банков, послабления для Испании и интеграция банковской системы стали переворотными не только для валютного рынка, но и для все мировой экономики. В пятницу многое было достигнуто — больше, чем многие ожидали — однако могло было быть еще больше: гарантии по вкладам, а также разработанный план перехода к финансовому союзу. Эти аспекты будут доработаны (как предполагается) к октябрьскому саммиту. Дело в том, что Италия — следующая по списку, и если доходность по облигациям не пойдет вниз (в связи с нововведениями), то придется предпринимать новые и быстрые меры по спасению конкретной страны. В результате, EUR/USD завершила торги на 1.2655, а GBP/USD — на 1.5660.

EUR/USD резко укрепилась против доллара США, благодаря уступкам, на которые пошла Германия, а также перспективам снижения доходности по бондам и восстановления доверия в Европе. Реакция оказалась такой сильной еще и благодаря тому, что в какой-то момент инвесторы потеряли всякую надежду увидеть радикальные действия со стороны лидеров ЕС. Пара пробила сопротивления 1.25 и 1.26, достигла максимума 1.2692, однако не смогла продолжить движение и откатилась в район 1.2660.

По аналогии с EUR, GBP пошел вверх сразу после объявления о решениях, принятых на саммите ЕС. Спрос на рискованные валюты вновь вернулись, а валюты-убежища оставлены в немилости. Все негативные отчеты были проигнорированы (прекращение роста активности в сфере услуг), так как показатели относились аж к апрелю. В итоге, пара GBP/USD пробилась выше 1.56, достигла максимума 1.5706 и откатилась в район 1.5660 на закрытии.

В пятницу иена понесла потери в связи с бегством из рискованных активов, слабым национальными данными и нейтральными отчетами из США. Несмотря на снижение уровня безработицы с 4,6% до 4,4% и роста потребительских расходов с 2,6% до 4,0%, объемы строительства жилья упали с 10,3% до 9,3%, а промышленное производство отразило рекордное сокращение с марта 2011. USD/JPY пробила 79.50 и достигла максимума 79.97, однако к завершению торговой недели откатилась в район 79.92.

Вернувшийся спрос на рискованные активы помог таким товарным валютам, как AUD/USD продолжить укрепление. Прорвав 1.0100 и 1.0200, пара продолжила рост и достигла максимума 1.0256, откатившись к 1.0234 к концу дня.


( Читать дальше )

Эскалация долгового кризиса в Европе заставила представителей власти задуматься о принятии более радикальных мер, направленных на предотвращение финансового катаклизма. Завтра в Брюсселе состоится саммит ЕС, где европейские лидеры обсудят последние предложения по реформам: централизация банковского надзора и установка ограничений в национальных расходах и кредитовании.

Более оптимальным и смелым, но пока невоспринимаемым решением для Германии было бы возвращение к использованию дойчмарки, что спровоцировало бы моментальное снижение курса евро. Подобное обесценивание единой валюты обеспечило бы финансовую гибкость для таких проблемных стран, как Греция, Италия и Испания, что помогло бы им стабилизировать своё положение.

И хотя многократные девальвации валюты не приведут к экономическому подъёму, ослабление евро будет способствовать улучшению конкурентоспособности всех членов монетарного союза, включая Францию и Нидерланды. Восстановление производственного сектора будет провоцировать сокращение числа безработных в Испании, Португалии и Греции и других странах зоны евро.

( Читать дальше )

Еще неизвестно, чем закончится ситуация с Грецией, а на подходе уже Испания. Инвесторы вновь охвачены паникой, что тут же сказывается на динамике европейских валют. В итоге, EUR/USD завершила неделю в районе 1.25, а GBP/USD — на отметке 1.5466.

С самого утра пятницы по рынку поползли слухи о том, что лидеры ЕС готовят план спасения испанских банков. Точнее, все началось еще днем ранее, когда агентство Fitch резко снизило рейтинг Испании на 3 пункта. Проанализировав цепочку событий, азиатские игроки сделали вполне логичные шаги – начали продавать. Таким образом, EUR/USD отдала все заработанное с таким трудом за последние пару дней, достигнув минимума 1.2435, но откатившись к 1.25 под конец торгового дня.

У GBP были и свои переживания. В мае цены британских производителей на выходе неожиданно снизились, что объясняется максимальным за последние 3 года падением стоимости нефтепродуктов. Индекс PPI ослаб на 0,2% м/м по сравнению с апрельским значением. Теперь сторонники дополнительного смягчения могут победоносно насмехаться над теми членами MPC, которые все еще опасались инфляционного давления. Такие известия только усилили распродажи GBP/USD, отправив пару к минимумам в район 1.54, хотя к завершению торгового дня цены все же восстановились к 1.5466.

USD/JPY торговалась разнонаправлено. Иена поначалу укрепилась, благодаря отчету по ВВП Японии. По итогам 1 квартала темпы роста страны превысил предварительную оценку (4,7% г/г против предварительного показателя +4,1% г/г). Пара достигала минимума 79.11, однако к завершению торгов откатилась в район 79.36.

Данные по торговому балансу Австралии вышли чуть лучше прогнозов. Тем не менее, пара больше следовала рыночным настроениям, которые и отправили ее к минимуму 0.9820, а потом восстановили к отметке 0.9917.

Прогноз на понедельник, 11 июня 2012 года

Агентство Fitch стало предвестником трагедии. Только рейтинг Испании был понижен до отметки ВВВ, как страна тут же попросила о помощи, и получила ее на прошедших выходных в размере 100 млрд. евро. По предварительным данным, называлась сумма в 40 млрд. евро, но решили дать больше. Что дальше? Ничего хорошего. С Грецией все еще совсем не решено, да и не так страшно, как с Испанией (четвертой по размерам экономической системы зоны обращения евро). Если «опухоль» продолжит развиваться, то денег на спасение страны просто может не хватить.

На текущей неделе не так много событий, представляющих интерес для рынка: розничные продажи и CPI в США, CPI Германии, а также заседания ЦБ в Швейцарии и Японии. Однако внимание рынка будет сосредоточено на развитии событий в Испании, комментариях официальных лиц ЕС, а также подготовке к большим событиям следующей недели (выборы в Греции, саммит ЕС, встреча «G20» и заседание FOMC). Скорее всего, в связи с произошедшим на выходных EUR/USD откроет неделю с гэпом вниз в районе 1.2450. У пары большие шансы продолжить падение к 1.2400 и 1.2350.

Для GBP/USD фактором давления могут стать не только печальные события в Европе, но и выступление Поузена, запланированное на понедельник. Учитывая слабые темпы инфляции, а также негативные сигналы, которые подает экономика, шансов на дополнительное смягчение политики ЦБ становятся все выше. Таким образом, GBP/USD может последовать примеру собрата и открыться с гэпом на уровне 1.54 и дальнейшей целью на 1.5360.

USD/JPY, скорее всего, вновь почувствует на себе спрос рынка, напуганного перспективами еврозоны. Учитывая вероятность широкомасштабного укрепления американского доллара, мы продолжаем ждать дальнейшего роста пары в район 79.70 и ближайшей целью на 80.00.

Для пары AUD/USD главенствующей темой будут именно рыночные настроения, какими бы позитивными показателями не радовала нас Австралия. Скорее всего, бегство из рискованных активов приведет пару к отметке 0.9840 и далее к 0.9780. Любые попытки пары восстановиться будут использоваться для более выгодной продажи.
Алена Афанасьева, старший аналитик ГК FOREX CLUB
www.fxclub.org/tools_info/

Финансирование госдолга и дефицитов никогда не представляло проблему для Японии: до недавнего времени бережливые и запасливые потребители легко с этим справлялись.
К сожалению, в то же время это означает, что японские потребители не тратили эти деньги. Фактически в стране было столько накоплений, что можно было бы заняться их экспортом. Об этом свидетельствуют в том числе и показатели профицита торговли и баланса текущих операций.
Японцы мыслят и действуют совсем не так, как американцы. Во время дефляционного кризиса 1930-х гг. потребители США испытывали нехватку доходов и, соответственно, не расходовали своих средств. В начале 1990-х гг. дефляция ударила по Японии. На тот момент у домохозяйств были деньги, но они их не тратили. Что же ими двигало? Опасались ли они будущего? Или ни довольствовались укладом жизни и не нуждались в более широком спектре товаров и услуг?
Механизм, в рамках которого финансовое стимулирование правительства Японии сберегается потребителями и затем возвращается к властям для финансирования дефицита, не является жизнеспособным. Показатель потребительских расходов стагнирует с середины 1990-х гг., в то время как экспорт оказывает экономике поддержку. Более того, в прошлом году норма сбережений домохозяйств упала до 7,3% против 20% в 1980-х гг.


( Читать дальше )

Достаточно сильное начало торгов во вторник, к сожалению, не нашло своего продолжения, и к концу американской сессии рискованные валюты вновь начали сдавать свои позиции. Все дело в том, что беспокойство по поводу Испании продолжает расти, а безрезультатность селекторного совещания G7 только еще больше расстроила рынки. В итоге, EUR/USD вернулась к уровню 1.2450, а GBP/USD откатилась в район 1.5370.
EUR/USD пришлось отдать, все заработанное днем ранее, так как министр финансов Испании Кристобаль Монторо заявил, что делом спасения национального банковского сектора должны заниматься европейские «институты». Возможно, он такими словами хотел приободрить рынок, но «фокус не удался». Инвесторы решили, что дела совсем плохи, и страна действительно на грани катастрофы. Масла в огонь добавили экономические показатели: активность в сфере услуг и производственном секторе еврозоны снизилась, а розничные продажи сократились значительнее прогнозов экономистов, достигнув минимального с конца прошлого года значения. Таким образом, EUR/USD смогла достигнуть лишь максимума 1.2540, однако попала под давление продаж и направилась в район 1.24, однако смогла немного восстановиться к 1.2450 по завершении торгового дня.


( Читать дальше )

Долговой кризис Европы, как и другие важные геоэкономические события, расширил наш лексикон за счет специфических неологизмов.
Ранее мы уже наблюдали явление «Меркози», на смену которому постепенно приходит «Мерланд» или «Мерколланд». Также в последнее время популярностью пользуется словечко Grexit, означающее выход Греции из состава еврозоны. На подходе и еще один термин — Spexit.
Что он означает? Он означает окончательный выход Испании из монетарного союза, и я уверен, что в это насыщенное неопределенностью лето нам придется его услышать не раз.
Испания с гораздо более высокой долей вероятности, чем Греция или любое другое периферийное государство еврозоны, будет вынуждена покинуть еврозону. Она слишком велика для спасения, у нее нет причин тянуть с разрывом отношений с монетарным союзом, и они по горло пресыщены мерами экономии. Поводов для сохранения страны в составе еврозоны не так уж много, и маловероятно, что для этого она пойдет на какие-либо жертвы.
Даже несмотря на то, что надвигаются новые выборы в Греции, Испания смогла оказаться в центре внимания и, скорее всего, останется в нем на протяжении всего лета. Экономика страны колеблется от плохого состояния к ужасному. Рынку облигаций нанесен сильнейший удар в виде роста доходности 10-летних бумаг выше отметки 6,45%, которая ранее наблюдалась в фазу обострения предыдущего кризиса.


( Читать дальше )

Ситуация в Европе серьезная. Очень серьезная. Кто бы мог подумать, что британский премьер Кэмерон выступит с призывом к европейским властям набраться смелости и создать финансовый союз (с единым бюджетом и налоговой политикой, а также совместно гарантируемым госдолгом)? При этом Кэмерон утверждает, что углубление политической интеграции — единственный способ прекратить разрушение валютного союза.
Ох уж этот консервативный премьер-министр Великобритании! Европа охвачена пламенем, а Даунинг-стрит ратует за рациональные и решительные действия «пожарной бригады».
К сожалению, во главе этой бригады стоит Германия и ее канцлер Ангела Меркель. Вследствие этого Европа продолжает пытаться погасить огонь при помощи горючего — навязанными немцами мерами экономии. Это привело к тому, что за какие-то 3 года финансовый кризис еврозоны облачился в экзистенциальный кризис Европы.
Давайте не будем обманывать себя: если евро рухнет, ЕС (крупнейшая экономика в мире) спровоцирует мировой экономический кризис невообразимых масштабов. Европа стоит на краю пропасти, в которую она неминуемо отправится, если Германия и Франция не сменят курс.


( Читать дальше )

Все больше и больше аналитиков прогнозируют, что Греция покинет еврозону, поскольку лидеры ЕС требуют от страны все более строгой экономии, и антиевропейские настроения здесь усиливаются.
По прогнозам Citi вероятность выхода Греции из валютного союза сейчас равна 50-75%, экономисты призывают страну «уже покончить с этим», и даже политики демонстрируют удивительное равнодушие к подобным перспективам.
Аналитики сейчас рассуждают, что может случиться в случае выхода Греции из еврозоны. Ниже мы приведем несколько почти подтвержденных потенциальных последствий решения, которое когда-то казалось невероятным, а теперь все более реальным.
-Во-первых, Греция примет закон о введении новой драхмы.
-Во-вторых, ей придется принять законы, предотвращающие отток депозитов из страны.
-И, конечно, греки попытаются эти законы обойти.
Они уже активно скупают евро по мере того, как вероятность выхода из состава еврозоны возрастает.
-Недоверие к новой валюте приведет к созданию массивного «черного рынка».
Уже сейчас примерно 25% бизнеса в Греции вне закона, что позволяет избегать уплаты налогов. По данным eFXNews, это может привести к тому, что реальный курс национальной валюты будет отличаться от предложенного ЦБ Греции.


( Читать дальше )

Очагом европейского кризиса являются долговые проблемы южной периферии региона, где доходность по суверенным облигациям время от времени подскакивает к 6-7% (Италия и Испания). По причине того, что банки еврозоны являются держателями значительной доли активов проблемных стран, возникла угроза трансформации кризиса суверенного долга в банковский кризис. Ситуация может усугубиться из-за убытков других кредиторов, понесенных, к примеру, в условиях коллапса цен на жилье в Испании. Таким образом, основная проблема в разрешении кризиса заключается в облегчении долгового бремени стран Южной Европы.
Изменение объема долга отображает размер первичного баланса бюджета (баланс минус выплата процентов) в соотношении к ВВП, так же, как и разница между стоимостью кредитования и темпами роста ВВП. Когда гэп между стоимостью кредитования и темпами роста экономики сильно расширяется, становится невозможным достижение первичного профицита бюджета, необходимого для прекращения увеличения объемов долга. Действительно, ожидается, что в 2-летней перспективе рост в Южной Европе будет нулевым или отрицательным, и даже в долгосрочной перспективе не прогнозируется превышение 2-3%.


( Читать дальше )

Начало мая ознаменовалось ростом политических рисков в Европе. Не успели лидеры ЕС в сотый раз договориться о реструктуризации греческого долга, как снова «греческая тема» стала главным лейтмотивом мировых новостных лент. На этот раз, находящаяся на грани дефолта Греция преподнесла «политический» сюрприз. После парламентских выборов 6 мая ни одна из партий, которые вошли в парламент, не сможет сформировать коалицию для создания правительства. Как следствие, трейдеры на фоне обострения политического кризиса в Греции предпочитают продавать евро. В результате, единая валюта скатилась на трехмесячные минимумы и торгуется ниже отметки в 1,30 по отношению к доллару. Прошедшие выборы в Греции и Франции свидетельствуют о росте недовольства населения мерами национальных правительств по сокращению государственных расходов на волне постепенного выхода из кризиса мировой экономики. Есть высокая вероятность изменения правил игры в европейской монетарной унии. В Греции порядка 70% населения проголосовало против мер жесткой экономии, в парламент страны вошли семь партий, и пока вероятность создания правящей коалиции для формирования правительства крайне мала. Таким образом, не исключается вероятность новых выборов, которые ориентировочно могут состояться в июне. В результате, требование МВФ и ЕС о приватизации государственных активов пока остается невыполненным, что ставит под угрозу проведение политики сокращения бюджетного дефицита в Греции. По результатам текущего года, мы ожидаем уровень бюджетного дефицита в размере 8%, однако если политический кризис не разрешится, то показатель может быть выше. После формирования нового правительства в Греции — а это вряд ли произойдет в ближайшее время — в Афинах встанет вопрос о целесообразности проведения политики экономии на фоне роста волны протестных настроений на Пелопонесском полуострове. И пока политики придут к логическому выводу, что страна не может тратить больше, чем зарабатывать, пройдет не один месяц, что может привести к резкому падению курса единой валюты. И мы не исключаем, что основная валютная пара EUR/USD может протестировать уровень в 1,2850. Проблемы еврозоны не заканчиваются «политическим кризисом» в Греции. На повестке дня стоит вопрос способности Европейского центрального банка поддерживать приемлемый уровень ликвидности в европейской финансовой системе. ЕЦБ просубсидировал европейские банки по линии LTRO на сумму в 1 трлн. Евро на крайне выгодных условиях, что вызывает опасение, что европейский регулятор проводит крайне рискованную кредитную политику, которая в свое время привела банковские гиганты Bear Stearns и Lehman Brothers к банкротству. Конечно, у ЕЦБ есть эмиссионная привилегия, но использовать ее банк не может до бесконечности. Более того, над ЕС уже нависла угроза быстрорастущей инфляции. По результатам текущего года, рост потребительских цен в еврозоне может составить впечатляющие 2,9%, а в условиях наращивания мощи печатного станка, инфляция будет только возрастать. На балансе ЕЦБ сейчас находится порядка 3 трлн. евро — банк активно одалживает под 1% крупным европейским банкам, которые в свою очередь играют на доходном рынке гособлигаций периферийных стран, который сейчас демонстрирует высокую волатильность. В результате, косвенно европейский банк способствует увеличению публичного долга «периферийной» Европы, что приводит к росту проблем, а не к их разрешению. Таким образом, Европа сейчас находится двойном кольце проблем. С одной стороны, политический кризис в Греции становится причиной ослабления курса единой валюты, с другой стороны ЕЦБ, стараясь поддержать уровень ликвидности на приемлемом уровне, лишь толкает банки на спекулятивные операции на долговом рынке, что никак не способствует разрешению фундаментальных проблем еврозоны. Андрей Диргин, начальник аналитического отдела ГК FOREX CLUB http://www.fxclub.org/tools_info/