Российский рынок акций корректируется во вторник, реагируя на риски коррекции американского рынка от своих новых исторических максимумов. Повод для небольших продаж на Уолл-Стрит (S&P 500 -0.15%) дало выступление сторонника жесткой линии в ФРС Фишера. Последний указал на то, что падение безработицы до 7,4% дает основания к сокращению объема QE3 этой осенью. Выступление Фишера происходило после выхода сильных данных по росту индекса деловой активности ISM в сфере услуг, что, казалось бы, подтверждает справедливость его слов. В принципе Фишер известен своими резкими заявлениями и он не является голосующим членов FOMC, поэтому большого переполоха он не создал, тем не менее американский рынок застыл на своих верхах в ожидании новостей. Во вторник ожидается выступление главы ФРС в Чикаго Чарльза Эванса, который, напротив, поддерживает линию на смягчение Бернанке, что, вероятно, несколько успокаивает инвесторов. Поведение американских фьючерсов во вторник после ночного падения довольно нейтрально. Возможно, для полноты картины игроки подождут третьего выступления представителя ФРС в среду — Сандру Пианалльто. В отличие от китайского рынка, который подрос (CSI300 +0.67%) российские инвесторы проявляют большее беспокойство по поводу судьбы QE3. Рост ставок на падение цен на commodities, включая нефтяные цены, уводит деньги с российского рынка. Как показывают данные по фондам, ориентированным на Россию, приток сменился оттоком (-$40 млн) на неделе 25-31 июля. Ситуация в российско-американских отношениях вокруг Сноудона в Шереметьево так же не является позитивом для рынка, хотя влияние этой проблемы опосредованно. В любом случае, при нейтральном течении европейских торгов российский рынок собирается заполнить гэп вверх 1 августа (закр. 31 июля ММВБ 1375.79) В среду также предполагаем негативное открытие. В

Российский рынок стал проявлять осторожность перед выходом доклада о занятости в США. Индекс ММВБ уже 5-ый раз потерпел неудачу на уровне 1410 после того, как европейские рынки проявили малую активность в начале дня, а рост шанхайского CSI300 cведен к символическим +0.08%.  Ралли в Японии (+3.29%) помогло позитиву американских фьючерсов, но его величина в премаркете довольно незначительна. Принимая во внимание то обстоятельство, что в Америке наблюдается неплохой экономический рост, что подтвердил вчера выход сильного индекса деловой активности ISM, тема сворачивания QE3 неминуемо должна “всплывать” в конце неделе, когда выходит ключевой доклад по американской экономике – по занятости. Степень тревоги по этому поводу отразил вчерашний рост доходностей treasures на фоне ралли американских акций. В четверг доходности 10 летних бумаг выросли на 5.01%, что было вызвано снижением уровня claims до пятилетних низов и сильным ISM. В пятницу ожидается цифры payrolls (оценка 175000), которые отражают снижение по сравнению с июнем. Однако оценки ADP в пятницу бросают вызов гипотезе о замедлении на рынке труда, которая является основной для расчета смещения начала процесса сокращения QE3 на более позднюю осень.  Не исключено, что реакция американского фондового рынка на сильные цифры payrolls  не будет драматической сразу после покорения новых исторических высот S&P 500,  которое происходило из-за веры в укрепление прибылей корпоративной Америки в сильном макроэкономическом окружении. Симптоматично, что после выхода доклада о занятости в 20.15 будет выступать представитель мягкой линии в ФРС, сторонник QE3 — Буллард. Возможно, его выступление призвано (потенциально) успокоить игроков на рынке.  Тем не менее определенные риски здесь существуют. Во всяком случае, в понедельник предполагаем негативное открытие, как отражение некоторой переоценки фондовых ценностей на август. Дневные поддержки индекса ММВБ видим в районе уровней 1387 и 1377. 

Поведение западных рынков перед стейтментом ФРС в среду довольно спокойное. Тем не менее это спокойствие объясняется масштабом интриги перед заседанием. Несмотря на то, что есть немалые ожидания того, что ФРС приступит к свертыванию программы QE3 в середине сентября, поведение Бернанке в июле говорит о том, что сегодня ФРС может “отделаться” замечаниями касательно необходимости продолжения наблюдения за состоянием экономики. Такие замечания выглядят довольно логичными перед выходом июльского доклада о занятости в пятницу и после данных о ВВП второго квартала в 16.30, которые, как ожидалось, покажут замедление темпов роста до 1%, но замедлились с 1.8% только до 1.7% .  Если в итоге ФРС уйдет от темы сворачивания QE3 в сентябре, то рынок акций получит стимул для роста. Невнятная лексика Комитета по открытым рынкам (FOMC), конечно, разочарует тех, кто ожидает ясных указаний, однако повысит шансы другой темы для рассуждений, а именно возможности сворачивания QE3, начиная уже с декабря. Следует заметить, что относительное  благополучное состояние на рынке труда в США рождает представление об ускорении экономического роста во второй половине года, что опять же возвращает к теме сворачивания QE3 в сентябре. Как отражение этих противоречие  поведение фьючерсов S&P 500 во вторник говорило  в пользу роста, а поведение индексов волатильности  — больше тревожилось по поводу падения.  Помимо доклада по ВВП в 16.15 в США вышли оценки ADP по приросту занятости в частной сфере, которые были довольно оптимистичны 200000 (оценка 178000), а в 17.45 выйдет индекс деловой активности Чикаго. Индекс ММВБ понижал сегодня двухнедельные низы, вчерашняя падение показало, что в случае если американский рынок начнет более полноценную коррекцию от исторических верхов, то потенциал падения индекса следует оценивать до 1342-1344, что размывает текущие рекомендации по среднесрочным покупкам.