VK купит OZON?

В последние дни ходят слухи про покупку VK 📱 доли Baring Vostok в компании OZON 📦 в размере 27%. Выскажу свое субъективное мнение по этому вопросу

📌Будет ли сделка?

Возможно это просто слух, который выгоден отдельным лицам. Сколько уже было сделок, которые не состоялись: покупка Мегафона Ростелекома, покупка Юнипро ИнтерРАО и таких примеров можно вспомнить очень много ❌

Но пока котировки обоих компаний и VK (+15% с начала года), и Ozon (+8%) бодро раллируют на данном слухе.

📌Цена вопроса? 💸

Допустим данная сделка не слух, а правда, то сколько VK надо будет выложить за такую сделку?

Сейчас капитализация Ozon составляет 600 млрд, а доля Baring оценивается в районе 180 млрд рублей. Понятно, что скорее всего будет значительный дисконт к покупке, и он будет скорее всего 50%+, но сделка вряд-ли будет стоить для VK меньше 70-80 млрд рублей.

И тут сразу возникает вопрос, а откуда взять деньги на такую огромную покупку? Компания VK, которая «уважает» миноритариев, не стала раскрывать отчётность за 9 месяцев, поэтому у нас есть данные только на середину 2023 года. Там кэш на балансе составлял 80 млрд рублей при чистом долге в 90 млрд, но возможно кэша сейчас меньше.

Этого вроде может хватить, но тогда у компании будет очень серьезная дыра, которая может нарушить деятельность компании и которую надо будет срочно закрывать: ещё увеличивать долг, делать допку или SPO.

Мне видится самым лучшим вариантом — это проведение SPO по хаям после покупки Ozona, благо в конце прошлого года компания получила 25% своих акций от выхода голландского Procusa

📌А что в долгосрочной перспективе от такого союза?

Если сделка случится, то мы можем увидеть хороший рост в котировках, а VK получит огромную единоразовую бумажную прибыль от такой сделки, но вот что дальше...

VK стабильно несколько лет получает убытки от своей деятельности, а покупая OZON, компания будет дальше дополнительно получать убыток примерно в 10 млрд от инвестиций в OZON. Одно дело, когда у тебя как у Русала есть пакет Норильского Никеля, который платит дивиденды, а другое, когда у тебя OZON, который дивидендов не будет платить в обозримой перспективе ⚠

У VK уже было совсем недавно огромное количество инвестиций (Ситимобил и Деливериклаб), которые стабильно генерировали убытки, а по итогу их все списали/обменяли...

Вывод: если сделка случится, то можем увидеть неплохой рост котировок у VK, но вся эта конструкция после покупки OZON похоже на колосса на глиняных ногах… Закончу свои мысли по этой сделке следующей фразой: Бери ношу по себе, чтобы не падать при ходьбе.

Не ИИР

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest