Блог им. OlegDubinskiy

ОФЗ с валютным хеджированием и итоговой доходностью около 4% годовых в USD (для временно свободных средств)

Допустим, что ИПЦ (индекс потребительских цен) в 2021г. будет 8,3% (в марте к февралю 100,7%, т.е. + 0,7% за месяц).
Доходность по НКД у ОФЗ 52001 = 1,7%
(из 52 серии, меньше всего дней до погашения — у ОФЗ 52001, т.е.
меньше диапазон курсовых колебаний, т.е. меньше возможная ошибка расчёта).
Понимаю, обвальщики мне напишут, что есть риск падения рынка, на котором падает все: акции ОФЗ, сырьё,
именно поэтому считал по ОФЗ с минимальным сроком до погашения.
ИТОГО: 10% годовых по ОФЗ.  
Понятно, что ИПЦ (индекс потребительских цен) мы заранее знать не можем, для расчета сделал предположение.

На 90% покупаем ОФЗ 52001,
на 10% Si лонг (для хеджирования валютного риска с коэффициентом достаточности капитала = 1,5, т.е. плечо 10).
Например, курс USD / RUB за год не поменялся.
Тогда Вы потеряете на Si 4,75% (разница % ставок в 5,00% в России и 0,25% в США): да, ставки могут меняться, считаю для текущих ставок.

Тогда 90% капитала х 10% доход — 10% х 4,75% х 10 (плечо) = 9% — 4,75 = 4,25%.
Вычтем для ровного счета 0,25% на трансакционные издержки и возможное падение курсовой стоимости, получаем 4% годовых в валюте.
Да, инфляция USD выше 4%, но написал тут про именно временное хранение свободных средств.

Есть ещё неудобство по расчету НДФЛ:
фондовый рынок не сальдируется с валютными фьючерсами
(у них разные коды дохода).

Если считать в USD и нужно получить хоть какой — то доход с временно свободных средств.
4% годовых в валюте при ставке в США 0,25% — намного выше, чем по treasures.  

Для тех, кто не знает про ОФЗ 52 серии, объясняю.
Облигации ОФЗ 52 серии (с защитой от инфляции, 
с ежедневно растущим номиналом на величину индекса потребительских цен с 3-месячным лагом и НКД,
доходность = рост номинала + НКД).
Таких облигаций выпущено 3: ОФЗ 52001, ОФЗ 52002, ОФЗ 52003.
ОФЗ с валютным хеджированием и итоговой доходностью около 4% годовых в USD (для временно свободных средств)

Доходность за последние 1,5 месяца выше и,
если будет продолжаться рост индекса потребительских цен (ИПЦ), то
доходность ОФЗ 52 серии будет выше, чем по другим ОФЗ.
Цена = номинал х рыночная котировка в % + НКД.
Доходность ОФЗ 52 серии выше ИПЦ на величину НКД.
Меньше всего дней до погашения — у ОФЗ 52001, погашение 16 08 2023г. (курсовая стоимость 101,85%,
поэтому реальная доходность 1,7% годовых + ИПЦ (индекс потребительских цен).

Да, доходность — не 100% годовых.
Но хорошая тренировка для мозга и в разы выше доходности по коротким treasures.
Риск низкий.
Например, в carry trade тоже в % прибыль низкая.
Но, если сумма значительная, то в абсолюте прибыль может быть приличной.

C уважением,
Олег.
★2
8 комментариев
Например, курс USD / RUB за год не поменялся.
а если упал до 70?
Активный Инвестор, 
отличный вопрос !

Тогда придется добавлять средства на ФОРТС (не хватит гарантийного обеспечения) или продавать часть контрактов Si (чтобы не попасть на margin call).

Если считать в USD, то, в случае сильного укрепления рубля, будет высокий заработок на ОФЗ и высокий убыток на ФОРТС (если считать в USD).
И будет очень не удобно с НДФЛ:
прибыль на фонде не сальдируется с убытком по фьючерсам ФОРТС.

Не использую то, что написал сам, 
ОФЗ 52 серии есть, держу, Si лонг нет.
Как человек, ведущий бухгалтерию, могу сказать, что все предыдущие годы лично у меня инфляция первых месяцев вдвое выше годовой. Т.е. если сейчас годовая под 8-10 смотрит, то вполне реально может быть и 5-6 по росстату.

Портфель с фьючами требует кэш под отрицательную маржу. И план на случай кратного роста ГО.
avatar
Денис Г., 
да, в предыдущие годы, летом инфляция была ниже, чем весной и осенью.
В ОФЗ 52 серии индексирование номинала идёт по ИПЦ с 3-месячной задержкой. 
Конечно, за год может ИПЦ и упасть до 5-6%.
Очевидные риски.Например, ЦБ делает ставку 6.Линкеры падают.Их доха растёт к 8-9.Доха ИН тоже пойдёт к этим уровням и, значит, тело будет падать.Одновременно будет укрепление рубля.Получается убыток по двум ногам.В моменте бумажный.По итогу, весьма вероятна доха равная депозиту или убыток с кучей гемора.Плюс ликвидность и спреды.На большом объёме они спокойно могут схавать 70% доходности.
avatar
Сергей, да, логично, возможен и такой сценарий.
При повышении ставки ЦБ РФ, могут быть существенные потери в Si лонг.

Не факт, что линкеры упадут, если ЦБ повысит ставку ещё на 1% до 6,0%.
ОФЗ с фиксированной доходностью упадут, а линкеры — не факт.
офз сейчас совсем не интересно, только как временное парковка денег. На случай Пизд.., что бы можно было выйти и купить что то по бросовым ценам. Но в момент кризиса, они заразы ведут себя хуже кеша. Так что кеш и ждем обвала.

теги блога Олег Дубинский

....все тэги



UPDONW