Транснефть отчиталась за I кв. 2026 г. — скорректированная прибыль снизилась, тарифы, атаки на инфраструктуру и налоги всему виной!

🛢Транснефть представила финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 года. Компания снизила свои финансовые показатели, но это было ожидаемо. Скорректированная чистая прибыль снизилась по сравнению с прошлым годом, FCF хватает на выплату дивидендов:

🛢 Выручка: 361,2₽ млрд (-0,1% г/г)
🛢 Операционная прибыль: 96,7₽ млрд (-2,4% г/г)
🛢 Чистая прибыль акционеров: 73₽ млрд (-9,2% г/г)

🟣Операционных результатов компания не предоставила, но мы знаем, что РФ в среднем добывала нефти в I кв. 2026 г. — 9,199 млн б/с (в I кв. 2025 г. 8,971 б/с), да рост есть по сравнению с прошлым годом, но квоту мы всё равно не перешагиваем, т.к. могли добывать 9,574 млн б/с (данная квота была установлена на I квартал, но из-за санкций и атак на НПЗ идёт сокращение). ФАС проиндексировала тарифы в 2026 году по прокачке нефти на 5,1%, ниже инфляции.

🟣 Теперь вы знаете, что выручка компании зависит от индексации тарифов и добычи нефти, транспортные тарифы устанавливаются в ₽ (валюта тут не имеет никого влияния). Выручка делится на несколько сегментов: транспортировка нефти, торговля сырьём (Китай), транспортировка нефтепродуктов и порты (НМТП, поэтому атаки на порт повлияли на выручку). Известно, что продажа нефти китайцем по ВСТО не несёт никакой прибыли (Транснефть — агент с 0 маржей, прибыль достаётся Роснефти и др.). Операционные расходы составили 264,5₽ млрд (+0,9% г/г, тут рост вместо сокращения), главная статья растрат: расходы на оплату труда — 92₽ млрд (+19% г/г, вот она настоящая инфляция). Как итог, опер. прибыль снизилась.

🟣 Дальнейшие снижение в чистой прибыли обусловлено меньшим поступлением по прочим доходам/прибыли в сов. предприятиях и разнице финансовых доходов/расходов — 20,5₽ млрд (-1,7% г/г, уже чувствуется снижение ключевой ставки т.к. процентные расходы значительно просели — 20,3₽ млрд, -26,2% г/г), кстати, в этом квартале помогли курсовые разницы — 0,2₽ млрд (годом ранее -4,4₽ млрд, у эмитента имеется валютная позиция). Акционеров должна интересовать скорректированная прибыль, т.к. от неё компания платит дивиденд — 64,6₽ млрд (-8,2% г/г), по итогу эмитент заработал за I кв. 2026 г. 44,5₽ на акцию в виде дивидендов (50% от скоррект. прибыли по МСФО).

🟣 Денежная позиция сократилась до 474,6₽ млрд (на конец 2025 г. — 491,9₽ млрд). Долг снизился до 148,9₽ млрд (на конец 2025 г. — 207₽ млрд), чистый долг отрицательный, что намекает на устойчивое фин. положение эмитента.

🟣 OCF увеличился до 94,6₽ млрд (+38,1% г/г), CAPEX составил 76,8₽ млрд (-2,8% г/г), как итог FCF составил 41,2₽ млрд (годом ранее +2,3₽ млрд), свободных денег на выплату дивидендов хватает.

📌 Проблема в низком повышении тарифов они не покрывают расходы компании, которые увеличиваются, также идёт атака на инфраструктуру (трубопровод, порты, а это остановка подачи сырья + деньги на восстановление). Снижение ключевой ставки тоже идёт во вред эмитенту (% доходы сокращаются и не помогают уже так прибыли). Долгосрочные риски — это ввод Восток Ойла (потеря грузовой базы), но в этом же году будет отменён повышенный налог (2030 г.).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor