Обзор облигаций газпром капитал-бо-003р-28

ООО Газпром капитал — это 100% дочерняя компания ПАО «Газпром», которая занимается привлечением внешнего финансирования, в первую очередь через выпуск облигаций, для нужд всей Группы, а также управляет долгосрочными инвестиционными активами в пользу головной организации. Единственным собственником эмитента является ПАО «Газпром», а конечным контролирующим лицом — Российская Федерация.
Кредитный рейтинг Газпром Капитал установлен на уровне ААА(RU) с прогнозом «стабильный» агентствами АКРА (29.06.2026) и Эксперт РА (16.06.2026) по паритету с рейтингом материнской группы. Поручителем по каждому выпуску облигаций является ПАО Газпром.

По итогам 1 квартала 2026 года выручка Группы практически не изменилась относительно аналогичного периода прошлого года, составив 2,8 трлн руб. Операционная прибыль выросла сразу на 27,2%, до 610 млрд руб., а операционная рентабельность увеличилась примерно с 14,3% до 21,8%. В то же время процентные расходы за первый квартал они увеличились еще на 19,3% г/г, до 144 млрд руб. , из-за этого коэффициент покрытия процентных платежей (ICR) хоть и улучшился относительно конца 2025 года (1,44х против 1,35х), все еще остается значительно ниже комфортного уровня. Это означает, что существенная часть операционной прибыли продолжает уходить на обслуживание долга. Чистая прибыль сократилась на 44,6% г/г, до 408 млрд руб. Основная причина — именно рост финансовых расходов, а также снижение финансовых доходов по сравнению с первым кварталом прошлого года. При этом денежные потоки остаются сильной стороной компании. Операционный денежный поток вырос еще на 8,7%, превысив 1 трлн руб. — бизнес продолжает генерировать значительный объем денежных средств даже в условиях высокой стоимости заемного капитала. Одновременно Газпром заметно сократил капитальные вложения. Инвестиции в основные средства уменьшились на 37%, до 403 млрд руб., благодаря чему свободный денежный поток (FCF) увеличился более чем в два раза (+105%), достигнув 624 млрд руб.

Долговая нагрузка за квартал также немного улучшилась. Чистый долг сократился на 3,7%, до 6,21 трлн руб., а показатель чистый долг/OIBDA снизился с 2,35х до 2,15х. При этом структура долга остается комфортной: доля краткосрочного долга составляет лишь 22%, что существенно снижает риск рефинансирования.

Собственный капитал продолжил расти (+2% с начала года), коэффициент финансовой автономии сохраняется на высоком уровне 0,59, а отношение долга к капиталу остается низким (0,37). Денежные средства за квартал увеличились сразу на 44,6%, до 916 млрд руб. Слабым элементом баланса остаются коэффициенты ликвидности: срочная ликвидность составляет 0,57, текущая — 0,82, что формально ниже рекомендуемых значений, однако благодаря стабильному операционному денежному потоку, высокому уровню собственного капитала и хорошему доступу к банковскому финансированию в случае с Газпромомэто не имеет особого значения.

Что касается параметров самого выпуска, это трехлетний флоатер с ежемесячным купоном, купонный доход определяется исходя из значения ключевой ставки + спред не выше 1,6% годовых. При оставлении спреда близко к верхней границе, 1,5-16% выпуск будет интересным. Поручителем по выпуску является ПАО Газпром.

Консервативным инвесторам — однозначно можно.
___________________________________

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на Invest Assistance в Max или Telegram, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max — https://max.ru/id366518954571_biz 
Telegram -https://t.me/+cAY-ELZeeggwOWQy

___________________________________

С уважением и заботой о Вас, команда Invest Assistance 🤝 ❤️