Газпромнефть. Привет Газпрому

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании Газпромнефть. Отчет плохой, что было ожидаемо с учетом внесения компании в SDN — cписок в январе 2025 года + слабой конъюнктуры по нефти и доллару!

Акционеры Газпрома уже могут напрягаться перед выходом МСФО отчета Группы!

📌 Что в отчете

— Выручка. Упала на 12% до 1 774 млрд рублей, третий квартал рисуется тоже слабым!

Из позитива отмечу, что добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях выросла на 4,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 65 млн тонн. Объем переработки вырос на 3,9% до 21,69 млн тонн н.э.! Менеджмент Дюкова молодцы!

— Операционная прибыль. Операционная прибыль уполовилинась с 393 до 204 млрд рублей, при этом НДПИ остался на уровне 520 млрд из-за изменения формулы расчета (лафа закончилась, око государства было слепо временно) ⚠

— FCF и дивиденды. Компания получила символический FCF в 27 млрд рублей (год назад 160 млрд рублей), даже снижение Сapex на 40 млрд рублей не помогло 🚫

Из-за слабого FCF компания ожидаемо порезала пейаут по дивидендам с 75 до 50% от чистой прибыли, рекомендовав 17 рублей за первое полугодие!



— Долг. В прошлых разборах не поднимал проблему долга Газпромнефти из-за символических сумм, но сейчас уже чистый долг стал 788 млрд рублей (на конец 2023 года 311 млрд рублей)! Нетто процентные расходы выросли с 15 до 37 млрд рублей, пу-пу-пу!

📌 Мнение о компании 🧐

Обновляю свой субъективный прогноз: с 70 до 60 рублей прибыли на акцию за 2025 год, что дает P/E > 8, при этом дивиденды рисуются в районе 30 рублей (6% доходность) недешево!

Из-за плохих результатов Газпромнефти не жду ничего хорошего для материнской компании — Газпрома, который держится на нефтяной дочке!

Вывод: ожидаемо плохой отчет, субъективно считаю, что лучшая позиция по Газпромнефти — сидеть на заборе в ожидании падения цены (по 450 рублей задумался бы о покупке!) или разворота цикла по нефти или девальвации рубля!

Личная продажа акций компании после включения в санкционный список по 612 рублей оказалась верным решением!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest