Чжан Чживей в своей работе по китайской экономике описывает так называемое правило «5:30». Нет, речь не о том, во сколько ему приходится вставать на работу: он очень прилежен и трудолюбив, он работает экономистом в японском банке Nomura. Это час расплаты. Чжанг отмечает, что вероятность финансового кризиса резко возрастает, если объем кредитов в экономике увеличиваются на 30% от ВВП за пять лет или менее. Япония пала жертвой этого правила во второй половине 1980-х; Америка перешагнула черту в период, предшествовавший кризису 2--7 года. Теперь Чжанг обеспокоен ситуацией в Китае. Согласно новым критериям Банка международных расчетов, в конце 2008 года общий объем кредитования в корпоративном и частном секторах (а также в сфере некоммерческих организаций) достиг 118% от ВВП. К сентябрю 2012 года он уже перевалил за 167%. В развивающихся странах кредиты часто нарастают со временем. Это нормально. Но когда происходит столь сильное отклонение от базового тренда — жди беды. Матиас Дреманн из Банка международных расчетов утверждает, что кризис наступает в течение трех лет после того, как степень отклонения превысит 10% от ВВП — это можно считать ранним сигналом надвигающихся проблем. По нашим подсчетам кредитный коэффициент Китая сейчас превышает трендовое значение на 14%.


( Читать дальше )

Раньше политический курс Китая определяли эксперты. Но наивысший орган Коммунистической партии — постоянный комитет Политбюро, состоящий из семи членов — теперь включает трех экономистов, и — к худу ли, к добру ли — в том числе премьер-министра, Ли Кецяна. Четырнадцатого апреля он председательствовал на своем первом «симпозиуме» экономистов с момента вступления в должность, где озвучил перспективы Китая с точки зрения членов своего племени. Он заключил, что экономике придется «карабкаться по холмам и пересекать горные хребты». Другими словами, могут возникнуть сложности. Одна из этих сложностей проявилась уже на следующий день. Согласно свежим опубликованным показателям в первом квартале китайская экономика выросла на 7.7% в годовом исчислении, немного не дотянув до ожиданий и темпов предыдущего квартала. Показатели озадачили и встревожили. Рынок труда по-прежнему выглядит переполненным: как отмечает Чжан Чживей из банка Nomura, на каждого кандидата приходится 1.1 вакансия, что является максимальным соотношением с начала ведения записей в 2001 году. Тем временем, кредитование течет полноводной рекой: общий поток финансирования в китайскую экономику (включая банковские займы, займы трастовых компаний и продажи корпоративных облигаций среди прочего) достиг максимального месячного значения в январе, а затем в марте.


( Читать дальше )