Почти месяц национальная валюта укрепляется по отношению к доллару.

Что это? Новый тренд на снижение или временная аномалия, после которой курс устремится к отметке в 100р. за доллар?

Причиной такого укрепления рубля является налоговый период и вероятно, внезапная просадка импорта. Его доля к ВВП с 20 с лишним процентов летом внезапно упала до 17.5% в октябре по предварительной оценке Банка России (впоследствии эта оценка может существенно измениться).

Мы считаем, что это связано с разрывом цепочек оплаты импорта за рубежом: в октябре импортёры хотели, но не могли оплатить его.

Это привело к разбалансировке валютного рынка, которая не наблюдалась до 2022 г. ни при введении обязательной продажи валютной выручки, ни при резком повышении ключевой ставки.

Сейчас сложно сказать, каков предел укрепления рубля, т. к. данные, необходимые для этих расчётов, появятся лишь спустя некоторое время.

Возвращение импорта к нормальным значениям только вопрос времени, после чего курс национальной валюты вновь начнет слабеть. При нормальном значении импорта равновесие и сейчас находится в районе 100 руб.

Прокудин Антон

( Читать дальше )

ЦБ РФ в октябре зафиксировал снижение импорта товаров в Россию: -7% за месяц. Это однозначно способствовало стабилизации курса рубля, учитывая, что импортёры формируют значимый объём спроса на иностранную валюту.

Снижение импорта, вероятно, стало следствием существенного ужесточения денежно-кредитных условий.

Таким образом, в моменте на укрепление рубля влияют:

— Постепенное охлаждение внутреннего спроса и снижение импорта.

— Расширение продаж валюты экспортёрами в условиях ужесточения валютного контроля и высоких цен на нефть.

— Необходимость авансовой уплаты до конца ноября крупным бизнесом налога на сверхдоход.

Факторы за укрепление рубля могут преобладать до середины декабря, если не будут приняты решения по ослаблению валютного контроля. При этом сезонный рост расходов бюджета в ноябре-декабре вряд ли удержит курс выше 90 руб. за доллар.

Мы снижаем ориентир по курсу доллара до конца года до 85–90 руб. (с 90–95 руб.).

Попов Денис
«Промсвязьбанк»

По оперативным данным ЦБ РФ, сальдо счета текущих операций вновь перешло в положительную область (+2,8 млрд долл. против -0,3 млрд долл. в июле). Главным образом, улучшения были достигнуты за счет восстановления экспорта. Так, товарный экспорт в августе с исключением сезонности вырос на 10% м./м. в долл., составив по нашим оценкам, 35,8 млрд долл. На наш взгляд, улучшения в экспорте могли были бы быть более значительными, если бы не лаги в ценообразовании российского сырья (до кризиса мировые цены на нефть практически без задержки коррелировали с российскими экспортными ценами).

При этом импорт растет постоянным (хоть и небольшим) темпом ~1% м./м. в долл. с исключением сезонности уже длительный период. Подобная динамика ожидаема в условиях восстановления экономической активности, однако, в перспективе мы все же ждем замедления его роста (по мере снижения темпов внутреннего спроса).

Улучшение текущего счета в целом играет в плюс динамике рубля, однако, не стоит переоценивать эту поддержку: пока что улучшения в платежном балансе невелики.

( Читать дальше )

Правительство по просьбе Новатэка согласилось на обнуление НДПИ (налога на добычу полезных ископаемых) для газа, который используется при производстве аммиака и водорода в Арктике, сообщает Коммерсантъ. Соответствующий законопроект внесен в Госдуму.

Неопределенность сдерживает позитивный эффект. Получение льгот — несомненно, хорошая новость для акционеров “НОВАТЭКа”, однако выгода от них, скорее всего, будет небольшой из-за неопределенности вокруг Обского ГХК. Первоначально проект назывался «Обский СПГ», но несколько лет назад его концепцию изменили, чтобы сосредоточиться на производстве аммиака и водорода (эти два вида топлива занимают важное место в планах Европы и Японии по сокращению выбросов CO2). Тогда Обский СПГ был переименован в Обский ГХК (газохимический комплекс). Однако из-за санкций на импорт оборудования этот проект оказался под вопросом.

В последнее время появилась информация, что «НОВАТЭК» переименовал проект обратно в «Обский СПГ» и намерен создать завод мощностью 5 млн т в год, используя модернизированную версию своей технологии сжижения газа «Арктический каскад». Таким образом, пока не ясно, будет ли в обозримом будущем проект, который мог бы воспользоваться этими налоговыми льготами.

( Читать дальше )

Доля китайских автомобилей достигла 26% на российском рынке. Объем импорта китайских автомобилей за 10М22 вырос на 31% г/г до $3,6 млрд. В его структуре преобладают легковые автомобили ($1,1 млрд), грузовые машины ($1,1 млрд), запасные части и детали ($1,12 млрд), автобусы ($970 млн), краны и другая специальная техника ($250 млн).

В целом, доля китайских автомобилей на российском рынке в 3 квартале 2022 года выросла до 26% с 11% в первом полугодии 2022 года. Эти цифры подтверждают, что китайский импорт замещает европейский; таким образом, Россия переориентируется на восток.

Орлова Наталия
«Альфа-Банк»

Опубликованная структура ВВП по использованию не обошлась без сюрпризов. Статистика Росстата по ВВП сохраняет усеченные контуры, что сопряжено с проблемами при сборе и учете данных по ряду направлений (в особенности внешней торговли). Текущие оценки стоит воспринимать как предварительные – по меньшей мере, на это указывает высокое статистическое расхождение (более 1 трлн руб. в текущих ценах). И все же интерес к данным высокий.

Сюрпризов как минимум два. Первый – умеренное, по сравнению с ожиданиями и траекторией розничной торговли, падение показателя совокупного потребления в пределах 5.5% г/г, тогда как предварительные данные сигнализировали коррекцию в пределах 7.0-8.0% г/г. Второй – серьезная разбалансировка показателя инвестиций. В то время как инвестиции в основной капитал показали рост на 3.2% г/г, наблюдалось значительное снижение запасов. Вклад их падения в квартальное снижение ВВП, по нашим оценкам, составил -3.6 пп.

Чистый экспорт, как и стоило предполагать, оказал позитивный эффект на итоговый квартальный результат – в пределах +2 пп. При этом композиция чистого экспорта, вероятно, основана на умеренном приросте экспорта (+1/+2% г/г) и умеренном сокращении импорта (-7/-8% г/г) в реальном выражении.

( Читать дальше )

Запасы электроники на складах ЕАЭС для поставок в Россию заканчиваются.

Поставщики потребительской электроники (планшетов, смартфонов, компьютеров) опасаются, что с началом роста сезонного спроса в августе продавцы из ЕАЭС начнут отказывать российским партнерам в отгрузках техники по схеме параллельного импорта. Сейчас, говорят участники рынка, поставки идут за счет избыточных запасов, но продавцы не захотят жертвовать внутренними рынками, а ушедшие из России производители поставки в «дружественные» ей страны пока не наращивают. При этом, по данным аналитиков, в РФ спрос на покупку различных товаров через параллельный импорт за июль вырос на 436% м/м.

Мы считаем, что сокращение поставок электроники не приведет к глобальной нехватке продукции, однако, возможны локальные дефициты и рост цен. Вероятно, товары некоторых брендов будут недоступны или их стоимость будет необоснованно высокой. Мы ожидаем, что будет наращиваться импорт продукции из стран, не присоединившихся к санкциям: страны Азии, Турция и др.

Промсвязьбанк"

Росстат опубликует данные по инфляции за июль.

Прогноз предполагает замедление показателя с июньских 15,9% до 15,2% г/г. Темпы снижения инфляции остаются низкими, но в августе вероятно продолжение ослабления инфляционного давления. Однако к дальнейшему смягчению монетарной политики в сентябре это, скорее всего, не приведет.

Нельзя исключать ускорения инфляции к концу года на фоне роста цен на импорт. Профицит торгового баланса в первом полугодии увеличился более чем вдвое по сравнению со значением на январь-июнь 2021-го. Восстановление импорта на фоне роста потребительского и промышленного спроса и перестройки логистических цепочек может начаться в четвертом квартале.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»