Polymetal: EBITDA за 1П17 по МСФО -12% г/г на фоне укрепления рубля    

Выручка составила $683 млн (+15% г/г, в рамках консенсус-прогноза), скорректированная EBITDA — $257 млн (-12% г/г и -2% по сравнению с консенсус-прогнозом), чистая прибыль — $117 млн (-6% г/г). Рентабельность EBITDA у Polymetal упала до 38% против 49% в 1П16, поскольку производственные затраты выросли на 28% г/г до $656 на унцию золотого эквивалента на фоне укрепления рубля. Чистый долг увеличился до $1 582 млн (с $1 330 млн на конец 2016), за счет чего коэффициент чистой задолженности достиг 2,2x на фоне сезонного роста оборотного капитала и максимальных капзатрат по ключевому проекту Кызыл. Polymetal подтвердил целевой показатель производства на 2017 на уровне 1,4 млн унций, а так же прогноз по себестоимости.

Рост продаж золота на 19% г/г не смог полностью компенсировать негативное влияние укрепления рубля, показатель EBITDA оказался на 2% ниже консенсус-прогноза, и мы считаем результаты умеренно негативными. Мы полагаем, что второе полугодие будет значительно сильнее за счет более слабого рубля и роста цен на золото — наши ожидания совпадают с ожиданиями менеджмента.

АТОН

Polymetal в I полугодии увеличил производство на 7%, до 558 тыс. унций золотого эквивалента

Polymetal в I полугодии 2017 года произвел 558 тыс. унций в золотом эквиваленте, на 7% больше по сравнению с январем-июнем 2016 года, сообщила компания. В том числе во II квартале производство составило 278 тыс. унций, что на 6% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Рост операционных результатов компании достигнут за счет месторождений Варваринское, Капан и Светлое. Они более чем компенсировали ожидаемое снижение содержаний на Дукате и влияние плановой остановки Амурского ГМК для проведения ремонтных работ. Во второй половине года объемы производства будут значительно выше за счет сезонной реализации запасов концентрата на Майском, работы участка кучного выщелачивания на Светлом и более высокой производительности на Амурском ГМК. Polymetal подтвердил производственный план на 2017 год в объеме 1,4 млн унций, а также прогноз в части денежных затрат (total cash costs, TCC) в размере $600-650 на унцию золотого эквивалента и совокупных денежных затрат (all-in sustaining cash costs, AISC) — $775-825 на унцию. Мы позитивно оцениваем операционные результаты компании.

Промсвязьбанк

Полиметалл опубликовал нейтральные операционные результаты за 2К17


Полиметалл во 2К17 произвел 278 тыс унций в золотом эквиваленте, что соответствует росту на 6% г/г благодаря сильной динамике Варваринского и Капана, которая помогла компенсировать ожидаемое снижение содержания золота в руде на Дукате и влияние плановых ремонтных работ на Амурском ГМК. Полиметалл подтвердил, что Кызыл должен быть введен в строй в соответствии с графиком, в 3К18, а также подтвердил прогноз по производству на 2017 на уровне 1,4 млн унции золотого эквивалента, себестоимости — на уровне $600-650 на унцию золотого эквивалента и совокупным денежным затратам — на уровне $775-825 на унцию золотого эквивалента.

Результаты в целом совпали с нашими ожиданиями, и поскольку компания подтвердила свой прогноз по производству и затратам, мы считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ на данном этапе.

АТОН

Мы посетили два основных актива Полиметалла с менеджментом компании в лице гендиректора Виталия Несиса и финансового директора Максима Назимока. На Албазино ключевыми задачами развития являются сохранение запасов через масштабные разведочные работы и обеспечение плавного перехода к подземной добыче. На Амурском ГМК менеджмент поделился интересным, но еще не подтвержденным вариантом расширения 4-ой очереди, где будет перерабатываться весь концентрат с Кызыла и Нежданинского. Хотя дополнительные капзатраты на эти проекты ($250-300 млн, по нашим оценкам) могут сказаться на способности Полиметалла выплачивать дивиденды, с концептуальной точки зрения мы приветствуем намерение сохранить стоимость в группе и защититься от риска ужесточения норм по охране окружающей среды в Китае. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ с целевой ценой 1 250 пенсов за акцию.

Рост доли подземной добычи на Албазино

На Албазино есть два основных открытых карьера: Анфиса с запасами, достаточными для 8- 9 лет добычи, и Ольга, где запасы, как ожидается, будут истощены к сентябрю. Плавный переход к более высокой доле подземной добычи должен быть достигнут через использование небольших спутниковых карьеров в переходный период. От идеи построить большой открытый карьер было решено отказаться из-за высокого коэффициента вскрыши до 22x. Полиметалл нацелен на неизменный уровень добычи на Албазино в следующие 3-4 года, и стабильную себестоимость добычи, поскольку более высокое содержание металла в руде, разрабатываемой подземным способом (целевое значение 6 г/т) должно компенсировать более высокие издержки на тонну.

( Читать дальше )

Доля PPF Group в Polymetal снизилась до 12,69%

Доля группы PPF Петра Келлнера в Polymetal снизилась до 12,69%, следует из сообщения золотодобытчика. В том числе 7,29% из этого пакета передано по РЕПО до января 2018 года. По данным на 14 марта, доля PPF в Polymetal составляла 12,83%. Стоимость проданного с тех пор пакета (0,14%), исходя из цены закрытия торгов бумагами Polymetal в Лондоне в понедельник, 5,6 млн фунтов стерлингов (около $7 млн)

Во второй половине 2016 года PPF уже продала 4% акций Polymetal. Текущая продажа акций не столь значительная (всего 0,14%), тем не менее, мы считаем, что PPF продолжит сокращать долю в компании, выбирая удобные моменты для реализации. Данный фактор может оказывать негативное влияние на динамику котировок Polymetal.

Промсвязьбанк

Petropavlovsk может объединяться не только с Золотом Камчатки, но и с Highland Gold или GV Gold — газета

Группа Ренова Виктора Вексельберга будет добиваться контроля в золотодобывающей Petropavlovsk, где уже стала крупнейшим акционером (22,34% акций), пишет Коммерсантъ со ссылкой на источники. Сейчас Ренова, контролирующая вместе с дружественными фондами Sothic и M&G около 40% Petropavlovsk. Следующим шагом может стать объединение Золота Камчатки Реновы с Petropavlovsk. Более того, ряд источников газеты утверждает о предварительных переговорах по слиянию консолидированной компании с Highland Gold и GV Gold, подконтрольной владельцам Ланта-банка.

В случае объединения всех вышеназванных компаний в единую структуру, может быть создан золотодобытчик, который может бороться за второе место по объемам реализации золота с Polymetal (в 2016 году реализовано 1,3 млн унц.). Отметим, что сейчас капитализация Polymetal составляет 5,5 млрд долл. Petropavlovsk стоит 339 млн долл., а Highland Gold – 635 млн долл., вместе они добывают 0,68 млн унц. Остальные компании являются непубличными.

Промсвязьбанк

Акционеры Polymetal одобрили финальные дивиденды $0,18 на акцию, переизбрали СД

Акционеры Polymetal на годовом собрании одобрили выплату финальных дивидендов по итогам 2016 года в размере $0,18 на акцию, следует из сообщения компании. Общий объем выплат — приблизительно $77 млн, что составляет 30% от скорректированной чистой прибыли группы за второе полугодие 2016 года. С учетом промежуточных дивидендов за первое полугодие ($0,09 на акцию) и спецдивидендов ($0,15) общая сумма выплат за 2016 год достигнет $0,42 на акцию — в общей сумме $179 млн. Дивиденды будут выплачены 26 мая, реестр для получения дивидендов закрылся 5 мая.

С учетом всех выплаченных дивидендов, дивидендная доходность акций компании составляет 3,1%, финальных дивидендов – 1,3%. В 2017 году чистая прибыль Polymetal ожидается в 446 млн долл., компания пересмотрела дивидендную политику и акционерам в 2017 году будет выплачиваться 50% от чистой прибыли. Таким образом, в целом по итогам года дивиденды составят 223 млн долл., доходность – 3,8%.

Промсвязьбанк

Polymetal провел день инвестора  

Компания подтвердила свой прогноз по росту производства на уровне 1,8 млн унций золотого эквивалента к 2020. Развитие Кызыла, крупнейшего проекта роста, идет по плану, и производство должно составить 80 тыс унций в 2018 — компания прогнозирует, что IRR Кызыла составит 33%, а NPV — $750 млн. Компания подтвердила денежные затраты на уровне $600-650/унция и совокупные денежные затраты на уровне $775-825 на 2017 при курсе 60 руб. за доллар США.

Мы позитивно оцениваем подтверждение предыдущего прогноза. Мы считаем, что на Дне инвестора не прозвучало принципиально новой информации, и его результаты НЕЙТРАЛЬНЫ для акций Polymetal.

АТОН

Полиметалл опубликовал сильные операционные результаты за 1К17, проект Кызыл идет по плану  

Производство выросло на 8% г/г до 280 тыс унций золотого эквивалента на фоне сильной динамики Омолона(производство 51 тыс унций золотого эквивалента, +72% г/г), где содержание золота в перерабатываемой руде подскочило на 53% до 7,3 г/т, и Варваринского (29 тыс унций, +109% г/г), которое продемонстрировало впечатляющий рост добычи благодаря недавно приобретенному месторождению Комаровское. Производство золота выросло на 18% г/г до 199 тыс унций, в то время как производство серебра снизилось на 19% до 5,5 млн унций из-за ожидаемого снижения содержания металла в руде на месторождении Дукат. Продажи золота составили 176 тыс унций, увеличившись на 9% г/г, что чуть ниже динамики добычи из-за традиционной остановки работы российских аффинажных заводов, выручка выросла на 4% г/г, достигнув 298 млн долл. Менеджмент подтвердил прогноз по производству на 2017 на уровне 1,40 млн унций золотого эквивалента, и общую себестоимость на уровне $600-650 на унцию золотого эквивалента, а также подтвердил, что проект Кызыл продвигается по плану, и первый концентрат появится в 3К18, подчеркнув, что достигнуто соглашение с китайскими клиентами в отношении поставок 50% концентрата с Кызыла.

( Читать дальше )

Polymetal в I квартале увеличил производство на 8%, до 280 тыс. унций в золотом эквиваленте

Polymetal в I квартале 2017 года произвел 280 тыс. унций в золотом эквиваленте, на 8% больше по сравнению с I кварталом 2016 года, сообщила компания. Polymetal подтверждает производственный план на 2017 год в объеме 1,4 млн унций, а также прогноз в части денежных затрат (total cash costs, TCC) в размере $600-650 на унцию золотого эквивалента и совокупных денежных затрат (all-in sustaining cash costs, AISC) — $775-825 на унцию.

Основной рост добычи компании был обеспечен предприятиями Омолона (+ 73%), а также новыми активами — Комаровское (Варваринское) и Капан. В то же время средние цены реализации золота были ниже 1 кв. 2016 года, что отразилось на динамике выручки – она увеличилась на 4% (т.е. меньше, чем объемы реализации). Негативным моментом является укрепление рубля, оно может оказать давление на маржу Polymetal в 1 кв. 2017 года и по итогам года в целом.

           Промсвязьбанк