Газпром провел нейтральную телеконференцию по итогам 3К17

Ниже мы выделяем самые важные моменты.

Экспорт 2018. Газпром ожидает, что объемы продаж в страны дальнего зарубежья окажутся не ниже, чем в 2017, несмотря на то, что компания в этом году зафиксирует новые исторические максимумы. Компания не ожидает никакой угрозы в форме конкуренции со стороны поставщиков СПГ из США и Австралии, поскольку этот газ остается неприемлемо дорогим для европейских потребителей. Газпром говорит, что текущие спотовые цены на газ в Испании и Португалии (основные страны, являющиеся покупателями американского СПГ на фоне отсутствия поставок из России) держатся вблизи отметки $9/млн БТЕ, в то время как текущие спотовые цены в Северной Европе — ключевом экспортном направлении Газпрома — составляют около $7/млн БТЕ. Экспортные цены вряд ли существенно изменятся в следующем году. Газпром закладывает в бюджет цену на нефть $60-62/барр. для прогнозов на 2018.

Судебные разбирательства с Украиной. Газпром сообщил, что он обжаловал промежуточное решение Стокгольмского арбитража от мая 2017 относительно контракта по поставкам газа с Нафтогазом, и суд планирует вынести окончательное решение к 30 декабря этого года. Что касается разбирательства по транзитному контракту, Стокгольмский арбитраж вынесет решение до 28 февраля 2018.

( Читать дальше )

Результаты Газпрома за 3 кв. 2017 г. лучше нашего прогноза

EBITDA Газпрома в 3 кв. 2017 г. выросла на 20% год к году и на 4% квартал к кварталу.

EBITDA превысила наш прогноз на 3%. Компания опубликовала отчетность по МСФО за 3 кв. 2017 г. Выручка (1 438 млрд руб.) оказалась близка к нашей оценке, EBITDA (357 млрд руб.) превысила ее на 3%, а чистая прибыль (200 млрд руб.) оказалась на 15% выше нашего прогноза.

Телефонная конференция сегодня. Газпром планирует провести телефонную конференцию по итогам 3 кв. 2017 г. сегодня в 17:00 по московскому времени. Мы ожидаем, что будут обсуждаться планы по экспорту газа и инвестициям, а также прогноз цен на газ в ЕС и Турции на 2018–2019 гг.

Уралсиб

Чистая прибыль Газпрома МСФО в III квартале 2017 года выросла на 96%

Чистая прибыль Газпрома МСФО в III квартале 2017 года выросла на 96% по сравнению с июлем-сентябрем 2016 года — до 200,488 млрд рублей, сообщила компания. Выручка выросла на 14% — до 1431,662 млрд рублей, EBITDA — на 20% до 356,612 млрд рублей. Свободный денежный поток в третьем квартале отрицательный — минус 170,075 млрд рублей. Прибыль от курсовых разниц — 10,633 млрд рублей.

Результаты Газпрома по основным финансовым показателям (выручка, чистая прибыль, EBITDA) оказались лучше ожиданий рынка. Этому способствовал рост объемов реализации газа на экспорт, а также увеличение цен. В то же время основным негативным моментом является отрицательный свободный денежный поток (FCF), а также рост долговой нагрузки (выросла — до 1,7 EBITDA, в начале года она составляла 1,6, в 2015 г. — 0,9). Причина отрицательного FCF связана с ростом прочих оборотных активов из-за увеличения средств на краткосрочных депозитах.

Промсвязьбанк

Газпром опубликовал смешанные финансовые результаты за 3К17

Газпром вчера вечером опубликовал свои финансовые результаты за 3К17. Выручка составила 1 431,7 млрд руб. (+1% по сравнению с нашим-прогнозом и консенсус-прогнозом), показатель EBITDA достиг 356,6 млрд руб., превысив наши оценки и консенсус-прогноз на 5%. Чистая прибыль в размере 200,5 млрд руб. полностью совпала с нашими оценками, но оказалась на 9% выше консенсус-прогноза. В части денежных потоков компания ушла в сильный минус по FCF в 3К17 (минус 170,1 млрд руб.) на фоне снижения OCF на 51% кв/кв из-за инвестиций в оборотный капитал в размере 184 млрд руб. Капзатраты немного выросли — на 2% кв/кв до 336,3 млрд руб. Таким образом, за 9М2017 FCF Газпрома составил минус 375 млрд руб., что очень далеко от положительного FCF в 107,1 млрд руб., которые Газпром продемонстрировал год назад.

Результаты оказались близкими к ожиданиям, и мы особенно подчеркиваем более сильный рост EBITDA, который говорит о более низких, чем ожидалось, расходах (операционных затратах и налогах). Тем не менее показатель FCF в 3К17 разочаровал, хотя и не стал неожиданностью, учитывая фазу интенсивных инвестиций. В следующем году на динамику FCF будет оказывать сильное давление рост капзатрат, но также большую роль сыграют изменения оборотного капитала, которые являются существенными в этом году. Компания проведет телеконференцию сегодня в 17:00 по московскому времени, и мы ожидаем услышать обновленный прогноз по финансовым результатам на 2017 и инвестиционной программе, а также комментарии по текущему статусу ключевых инвестиционных проектов, включая Силу Сибири, Чаяндинское месторождение, Северный поток-2 и Турецкий поток.

АТОН

Аналитики Уралсиба ожидают роста чистой прибыли на 71% год к году и на 265% квартал к кварталу до 175 млрд руб.:

По нашей оценке, выручка возросла на 11% год к году и на 3% квартал к кварталу до 1 440 млрд руб. (24,4 млрд долл.), а EBITDA увеличилась на 17% год к году и 0,5% квартал к кварталу до 346 млрд руб. (5,86 млрд долл.). Маржа EBITDA при этом расширилась на 1,2 п. п. год к году, но сузилась на 15,6 п. п. квартал к кварталу до 0,7%. Мы ожидаем роста чистой прибыли на 71% год к году и на 265% квартал к кварталу до 175 млрд руб. (2,97 млрд долл.).

             
Аналитики Уралсиба полагают, что прибыльность на внутреннем рынке и выручка в энергетическом сегменте упали квартал к кварталу:

Объем экспорта газа был близок к уровню 2 кв. 2017 г. Третий квартал, как правило, сезонно слабый – объемы поставок газа значительно ниже, чем в первом и четвертом кварталах. Объемы поставок газа в ЕС и Турцию, по данным Газпрома, которые приводит агентство Argus, в 3 кв. 2017 г. выросли на 8% год к году и на 1% квартал к кварталу и составили около 45 млрд куб. м. Также выросла средняя цена экспорта на эти рынки – на 22% год к году и 3% квартал к кварталу до 191 долл./тыс. куб. м. Однако мы полагаем, что из-за перераспределения объемов газа в пользу более затратных маршрутов маржинальность экспорта несколько снизилась. Нефтяной сегмент показал положительную динамику квартал к кварталу – EBITDA Газпром нефти увеличилась на 24%. В то же время прибыльность на внутреннем рынке и выручка в энергетическом сегменте, вероятно, упали квартал к кварталу.

( Читать дальше )

Менеджмент Газпрома не намерен увеличивать дивиденды ближайшие два года, ссылаясь на рекордные инвестиции

Председатель правления Газпрома Алексей Миллер во вторник на встрече с президентом РФ Владимиром Путиным повторил позицию менеджмента ПАО не увеличивать дивиденды в ближайшие два года. «Хотя инвестиции компании в ближайшие два года будут расти, мы абсолютно точно сохраним сбалансированную дивидендную политику. Объем дивидендных выплат в настоящее время составляет более 190 млрд рублей и, несмотря на рост инвестиционной программы Газпрома, в ближайшие годы дивидендные выплаты останутся на том же самом уровне — 190 млрд рублей», — сказал А.Миллер.

В ближайшие два года Газпром планирует продолжить наращивать инвестиции: в 2018 году их объем составит 1 трлн 280 млрд рублей, в 2019 — 1 трлн 400 млрд рублей. На этом фоне выплаты дивидендов будут ограничены. Отметим, что исходя из объема в 190 млрд руб. (8 руб./акцию), дивидендная доходность по акциям компании оценивается в 5,9%.

Промсвязьбанк

Газпром оставит дивиденды на уровне 2017 в ближайшие два года    

Различные источники в СМИ сообщают, что глава Газпрома Алексей Миллер вчера встретился в Кремле с президентом Владимиром Путиным. На встрече он представил предварительные результаты за 2017 и планы на следующие два года. Он, в частности, заявил, что учитывая рекордно высокие капзатраты, ожидаемые в 2018 и 2019 (1,28 трлн руб. и 1,4 трлн руб. соответственно), Газпром сохранит дивиденды неизменными на уровне выплаченных из прибыли за 2016 год в 2017 году (8,04 руб. на акцию или 190 млрд руб.).

Мы уже говорили ранее, что новая рекордно высокая инвестиционная программа на 2018 даст компании сильные и неопровержимые аргументы против попыток Минфина обязать все госмонополии выплачивать 50% от чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов. В связи с этим мы ожидали, что Газпром будет придерживаться уровня дивидендов 2017, поэтому заявление г-на Миллера оказалось полностью ожидаемым. Первая оценка капзатрат на 2019 год, которая превышает утвержденный на 2018 уровень — также важный фактор, и мы считаем, что это скорее всего будет последний год максимальных капитальных затрат Газпрома, и ожидаем, что капзатраты начнут снижаться с 2020 года после запуска крупнейших трубопроводных проектов в 2019 году (Сила Сибири, Северный поток-2 и Турецкий поток)

АТОН

Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль на уровне 199 916 млн руб.:

Сезонно самый слабый квартал, с характерным падением объемов продаж газа, в этом году был поддержан ростом экспортных цен на газ. Мы ожидаем, что выручка компании составит 1 424 464 млн руб. (+2% кв/кв, +13% г/г), в частности, благодаря росту выручки у нефтяной «дочки» — Газпром нефти. EBITDA Газпрома в 3К17 достигнет 339 938 млн руб., оказавшись, таким образом, лишь чуть ниже, чем в предыдущем квартале (-1% кв/кв, +15% г/г). Положительный эффект курсовых разниц на фоне некоторого укрепления рубля в 3К17 (мы ожидаем, что прибыль от курсовых разниц составит 48 млрд руб.) должен привести к сильному росту чистой прибыли до 199 916 млн руб. против всего 47 893 млн руб. во 2К17 из-за огромного убытка по курсовым разницам в размере 140 508 млн руб. Из-за сезонной слабости, а значит невысоких денежных потоков от операционной деятельности, мы ожидаем, что FCF компании вновь уйдет в минус после умеренно-положительного свободного денежного потока на уровне 11,2 млрд руб. во 2К17.

Правление одобрило увеличение инвестпрограммы 2018 г. до 1,3 трлн руб.

Рост капзатрат на 8%, заимствований – на 43% год к году. Правление Газпрома одобрило увеличение инвестиционной программа компании на 2018 г. на 13% год к году до 1 279 млрд руб. (22 млрд долл.), в том числе капвложений – на 8% до 798 млрд руб., финансовых вложений – на 16% до 439 млрд руб. Объем заимствований может быть увеличен на 44% год к году до 417 млрд руб. Программа должна быть одобрена советом директоров компании до конца года.
        
Подтвержден список приоритетных проектов. Сумма инвестпрограммы соответствует более ранним сообщениям, согласно которым капзатраты должны были превысить 1,2 трлн руб. Также подтвержден список приоритетных инвестиционных проектов Газпрома на 2018 г.: обустройство Чаяндинского месторождения в Восточной Сибири, строительство Амурского газоперерабатывающего завода, трубопроводов «Сила Сибири», «Турецкий поток» и «Северный поток 2», развитие газотранспортной системы в Северо-Западном регионе РФ и проекты обеспечения пикового баланса.

( Читать дальше )

Газпром увеличивает инвестиции в 2018 г. до небывалых 1,3 трлн руб. — из них уже 1/3 покроется займами

Инвестиционная программа Газпрома на 2018 год будет рекордной не только по своему размеру (уже в первой версии она перешагнула за триллион), но и по величине внешних заимствований: как в абсолютном выражении (417 млрд рублей), так и в доле от суммы инвестиций — она впервые выросла до почти 33%. Правление Газпрома на заседании в четверг одобрило инвестиционную программу и бюджет на 2018 год, сообщило управление информации концерна. Общий объем освоения инвестиций составит 1278,830 млрд руб.

Основной рост инвестиций Газпрома будет направлен на развитие трубопроводных проектов. С учетом объема CAPEX собственных средств монополии может не хватить, что и требует существенного увеличения внешних займов. В то же время, сумма достаточно существенная и Газпром может столкнуться с проблемами ее привлечения.

Промсвязьбанк