В пятницу Яндекс раскроет финансовые результаты за третий квартал 2023 года. Мы ожидаем сохранения высоких темпов роста на фоне ухода иностранных компаний в 2022 году, а также положительных трендов на отечественном рынке рекламы, e-commerce и такси.

Прогноз показателей за 3 месяца

Выручка Яндекса может вплотную приблизиться или даже преодолеть знаковый рубеж в 200 млрд рублей. Результат будет означать рост на 50% год к году и на 9,6% относительно предыдущего квартала.

Прибыль компании до вычета затрат в случае сохранения маржинальности на уровне второго квартала (13,6%) может достигнуть 27 млрд рублей, зафиксировав рост на 35% в годовом и на 9% в квартальном исчислении.

Рентабельность IT-гиганта остается волатильной и колеблется квартал к кварталу. Это связано с высоким объемом вложений в развитие бизнеса. В случае отсутствия крупных вложений и замедления темпов экспансии она может вырасти до 20%. Примеры подобного расширения уже были: во втором квартале 2022 года показатель составил 21,8%, а год назад — в третьем квартале 2022 года — 15%.

( Читать дальше )

Яндекс в эту пятницу, 27 октября, опубликует отчетность по US GAAP за 3К23 Мы ожидаем сильных результатов, учитывая позитивные тренды на рынке рекламы и такси. При этом компания, вероятно, сохранит баланс между темпами роста доходов и расходов в развивающихся бизнес-сегментах.

Прогноз основных финансовых показателей:

Выручка Яндекса, по нашим оценкам, возросла на 48,3% (здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 197,5 млрд руб., а EBITDA – на 27% до 25,4 млрд руб.


( Читать дальше )

Яндекс: Прогноз финансовых результатов (2К23 GAAP)

Яндекс представит свои финансовые результаты за 2К 2023 г. в четверг, 27 июля. Мы полагаем, что прошедший квартал был сильным и охарактеризовался ростом операционных показателей во всех основных сегментах бизнеса. Рост выручки мог замедлиться в сравнении с предыдущим кварталом, что в основном связано с более высокой базой сравнения для поискового сегмента. Согласно нашим расчетам, выручка Яндекса увеличилась более чем на 45% г/г. Мы ожидаем заметного относительного снижения EBITDA г/г, что также связано с эффектами сравнения. Во 2К прошлого года компания резко сократила все расходы на фоне высокой неопределенности, и это оказало соответствующее позитивное влияние на рентабельность. Сейчас многие расходные статьи вернулись на прежние значения. В абсолютном выражении EBITDA, как мы считаем, осталась примерно на уровне января-марта и составила 12,8 млрд руб. Наибольшие инвестиции группы направлены на развитие онлайн-торговли, автономного транспорта, а также облачных и образовательных сервисов.

( Читать дальше )

В пятницу компания выпустила пресс-релиз, в котором сообщила, что рассматривает различные опции реструктуризации бизнеса и собственной корпоративной структуры.

Как сказано в сообщении, реструктуризация должны стать ответом на текущие геополитические трудности и позволит обеспечить устойчивое развитие всех направлений. Рассматривается возможность разделения бизнеса на международный сегмент (автономный транспорт, облачные сервисы, некоторые проекты в сфере образования) и внутренний (все остальное, включая поиск, такси и e-commerce). Дополнительные подробности компания должна сообщить позже. Перед появлением официального пресс-релиза СМИ неоднократно сообщали о подготовке реструктуризации и ее возможной схеме. Под вопросом остается судьба миноритарных акционеров текущего холдинга Yandex N.V. при реструктуризации. Им может быть предложено продать свои акции компании или получить в некоторой пропорции бумаги новой структуры, владеющей основным бизнесом. Возможны и оба варианта одновременно. Направления, которые могут остаться в зарубежном сегменте, генерируют несущественные денежные потоки, поэтому их отделение не скажется на перспективах основного бизнеса Яндекса. Тем не менее мы отмечаем высокую неопределенность для инвесторов компании до тех пор, пока не станут известны окончательные параметры реструктуризации. Наша рекомендация и целевая цена для акций Яндекса сейчас находятся на пересмотре.

( Читать дальше )

Яндекс представит свои финансовые результаты за 3К в четверг, 3 ноября.

Мы полагаем, что прошедший квартал был удачным для компании и рост выручки составил 36% г/г, а EBITDA увеличилась более чем в 3 раза г/г. Благодаря перераспределению долей на рекламном рынке в пользу отечественных игроков Яндекс продолжает фиксировать приток рекламных бюджетов, что положительно сказывается на сегменте поиска. Некоторое замедление темпов роста в отчетном периоде могло произойти в сегменте такси и онлайн-торговли на фоне сезонности, макроэкономических факторов и объявления частичной мобилизации.

Михайлин Артем
«Велес Капитал»

Деконсолидация Дзена затронула 18 дней сентября и, вероятно, не оказала существенного влияния на результаты так как в это же время началась консолидация Delivery Club. Мы полагаем, что компания учла не более 1 млрд руб. выручки от приобретенного бизнеса. Холдинг возобновил наем сотрудников и частично вышел из режима экономии средств, поэтому мы ожидаем, что рентабельность была ниже, чем во 2К, но все же заметно выше прошлогодних показателей. Наша рекомендация и целевая цена для акций Яндекса сейчас находятся на пересмотре.

( Читать дальше )

Yandex: СМИ сообщают об обсуждении разделения российских и зарубежных активов

В СМИ появились сообщения, что соучредитель компании Yandex и ее ключевой акционер Аркадий Волож обсуждает с топ-менеджерами возможность выделения ряда проектов и зарубежных направлений работы из российского бизнеса. Российский бизнес затем может перейти под контроль зарегистрированной в России материнской компании. В число проектов, которые могут отойти зарубежному лицу, входят беспилотные транспортные средства, облачные сервисы и «Практикум» (технологическая платформа в сфере образования).

На данном этапе мало ясности относительно возможной схемы реорганизации Yandex и сроков ее реализации. Наиболее ценные и прибыльные активы, такие как поиск с порталом и Яндекс.Такси должны остаться под контролем российского лица.

Мы считаем, что в своем окончательном виде схема (если реорганизация состоится) должна учитывать интересы нынешних акционеров в этих активах. Пока же неопределенность ситуации может способствовать ухудшению настроений в отношении эмитента и повышению волатильности котировок.

Белов Константин 
Синара ИБ

«Яндекс» представит свои финансовые результаты за 2К 2022 г. во вторник 26 июля.

Мы полагаем, что основные усилия компании в течение квартала были сосредоточены на экономии средств и обеспечении достаточной ликвидности.

Михайлин Артем
«Велес Капитал»

То есть холдинг постарался максимально ограничить траты, которые являлись необязательными, что, в свою очередь, могло привести к замедлению роста зависимых от инвестиций направлений. При этом мы все еще ожидаем от компании сильных результатов с ростом выручки на уровне 39% г/г, а также улучшением рентабельности EBITDA г/г и кв/кв. Так как компании удалось достигнуть договоренности о выкупе с подавляющим большинством держателей конвертируемых облигаций, следующий отчетный период может быть для холдинга менее сдержанным с точки зрения трат. Объем раскрытия информации, по всей видимости, останется ограниченным, и компания пока продолжит воздерживаться от проведения звонка и предоставления прогнозов. Наша рекомендация и целевая цена для акций «Яндекса» сейчас находятся на пересмотре

( Читать дальше )

Мы пересмотрели нашу модель по Yandex, отражая в ней изменения в экономике, на рынке рекламы, а также перспективы сегмента e-commerce. Как крупнейший онлайн-игрок с доказавшей свою эффективность бизнесмоделью, компания способна адаптироваться к новым условиям и сохранить существенную долю фундаментальной стоимости. Финансовые показатели под давлением, многие перспективные проекты на пересмотре, но основные операции по-прежнему способны генерировать положительный свободный денежный поток. Мы сокращаем нашу целевую цену на 64% до 2 200 руб./акцию, что все еще означает рейтинг «Покупать» на текущих уровнях, с учетом значительного падения цен акций в последнее время. Риски в основном носят правовой характер.

Катализаторы: (1) восстановление рекламного рынка; (2) снижение доли рынка зарубежных конкурентов; (3) улучшение юнит-экономики в электронной торговле.

Риски: (1) ситуация с конвертируемыми облигациями и зарубежная регистрация; (2) проблемы с персоналом; (3) давление на рекламный рынок в краткосрочной перспективе.

( Читать дальше )

Яндекс представил свои финансовые результаты за 1К 2022 г., которые мы оцениваем позитивно.

Компания продемонстрировала сильную динамику роста во всех основных сегментах, включая поиск. Во многом именно благодаря поисковому направлению холдинг заметно обошел наш прогноз по выручке. EBITDA снизилась почти на 90% г/г, что было связано с общим изменением рентабельности в сегментах, ростом инвестиций в онлайн-торговлю, а также разовой выплатой дополнительной зарплаты всем сотрудникам. Всего компания заплатила персоналу еще 5,9 млрд руб., а без учета этого транша EBITDA составила 7,2 млрд руб., то есть снизилась на 35% г/г.

Компания подтвердила, что все прежние прогнозы были отозваны, и пока нет возможности предоставить новые в связи с высокой неопределенностью. В апреле рост выручки поиска оставался на двузначном уровне, что внушает осторожный оптимизм относительно будущего подразделения и рекламных доходов холдинга. При этом по-прежнему не видно существенных кризисных проявлений в онлайн-торговле, такси и доставке еды. Наша рекомендация и целевая цена для акций Яндекса находятся на пересмотре.

Михайлин Артем

( Читать дальше )

Яндекс представит свои финансовые результаты за 1К 2022 г. в среду, 27 апреля.

Мы полагаем, что сегменты компании в некоторой степени продемонстрировали разнонаправленную динамику. Уход крупных иностранных рекламодателей и урезание маркетинговых бюджетов местных игроков негативно отразились на рынке онлайн-рекламы и поисковом сегменте холдинга. Тем не менее доля Яндекса на рынке выросла, а большая часть проблем появилась только в последнем месяце отчетного периода, что отчасти нивелирует отрицаемый эффект.

Мы ожидаем относительно ровных показателей в такси, электронной коммерции и доставке еды. СМИ сообщали, что Яндекс выплатил дополнительную зарплату всем сотрудником в качестве меры поддержки. Эти расходы могли оказать дополнительное давление на уровне EBITDA, помимо ожидаемого сокращения рентабельности поиска и инвестиций в онлайн-торговлю. Вероятно, ближайший релиз будет несколько усеченным по объему информации относительно прежних. Ранее Яндекс отозвал свои прогнозы на год и пока вряд ли предоставит новые. Наша рекомендация и целевая цена для акций интернет-компании находятся на пересмотре.

( Читать дальше )