Компании продолжают публиковать результаты своей деятельности за 3 квартал 2025 года. Далеко не все из них могут порадовать нас итогами, ведь конъюнктура в ряде отраслей не благоволит росту бизнеса. Чего не скажешь о компании Черкизово, которая успешно завершила 3 квартал и отметила улучшение сентимента в отрасли.

🍗 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 14% до 73,9 млрд рублей. Баланс спроса и предложения на рынке куриного мяса начал стабилизироваться, что вкупе с ростом цен на свинину на 18,8%, позволило сохранить растущий трек по выручке. Да что уж там квартал, как минимум с 2016 года Черкизово ежегодно наращивает выручку, и только за последние 5 лет ее удвоило.

Двузначный рост выручки стал возможен также благодаря увеличению объемов производства после интеграции недавно приобретенного птицеводческого актива в Тюменской области, своевременному расширению мощностей по выпуску мяса птицы в Алтайском крае, завершению реконструкции площадок в Челябинской области, увеличению выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью, а также более благоприятной ценовой конъюнктуре.

Когда мне в руки попадает отчет российского телеком гиганта, я всегда с опаской посматриваю на процентные расходы, так как они могут, и разрушают, инвест-идею. Сегодня разберем свежий отчет компании за 9 месяцев 2025 года и посмотрим на то, как экономия на налогах позволяет удерживать прибыль.

📱 Итак, выручка Ростелекома за отчетный период выросла на 10,3% до 602,3 млрд рублей. Инфляцию удалось обогнать по динамике, но разве этого достаточно? Сегмент «Мобильной связи» увеличился всего на 8,6%, «Фиксированной ШПД» на 9,8%, а перспективный «Цифровой» кластер на 12,1%. Причем именно он должен расти опережающими темпами в текущих условиях.

Как заявила вице-президент Ростелекома Алеся Мамчур, страшный сон российского разработчика — возвращение международных вендоров с бесплатными деньгами, большими IT-командами, качественной разработкой. Вот и получается, что потенциальное снятие санкций в будущем может сыграть злую шутку.

💻 Почему мое внимание приковано к цифровому кластеру? Все дело в емкости этого рынка. После ухода зарубежных вендоров у компании открылось окно возможностей для развития. Двузначными темпами растет бизнес Солара, улучшаются позиции РТК-ЦОД, уверенно чувствуют себя и прочие дочерние компании Ростелекома. Однако этого не достаточно, темпы роста всего кластера все еще скромные.

Инициативы Правительства об отмене льготы на уплату НДС при покупке отечественного ПО потрепали нервы не только самих компаний, но и инвесторов. Однако первый замминистра финансов РФ Ирина Окладникова заявила, что данная инициатива отложена на неопределенный срок. Инвесторам можно выдохнуть, но не убирать руку с пульса, а заодно продолжить изучать отчеты компаний. Сегодня у нас на разборе МСФО Позитива за 9 месяцев 2025 года.

📱 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 12% до 10,9 млрд рублей. Управленческие показатели сигнализируют об увеличении отгрузок с НДС на 31% до 11,9 млрд. Компания продолжает расти, но делать это становится все трудней. Иначе рост на 12% по выручке не охарактеризуешь. 

Напомню, что бизнес Группы отличается высокой сезонностью, 60-70% всех отгрузок приходится именно на 4 квартал, так что основной фокус внимания удерживаем на годовом отчете. Компания подтверждает свой прогноз по росту отгрузок на 2025 год на уровне 33-35-38 млрд рублей.

Себестоимость реализации за 9 месяцев выросла на 62,5% до 2,6 млрд рублей. Расходы, связанные с оплатой труда, удалось снизить на 38%, но за счет роста расходов на амортизацию в сумме 1,6 млрд рублей, практически оставили валовую прибыль на уровне прошлого года. 

Нацпроект «Экономика данных и цифровая трансформация государства» с бюджетом в 1,4 трлн рублей стал толчком к активному импортозамещению. Этот тренд отчетливо прослеживается в сегменте «систем управления базами данных», который растёт высокими темпами. Поэтому будет интересно взглянуть на работающую в этом сегменте компанию Arenadata и ее отчет за девять месяцев 2025 года.

🖥 Итак, в прошлом году ряд крупных заказчиков купили продукты именно в первом полугодии, что сформировало высокую базу. Эффект от нее мы видим в отчетном периоде — выручка сократилась на 45% до 2 млрд рублей. В целом у эмитента наблюдается выраженная сезонность в бизнесе: большая часть выручки приходится на четвёртый квартал. Необходимо подчеркнуть, что руководство Arenadata подтверждает прогноз по росту выручки на  2025 год на уровне 20-30%. Я думаю, что в прогнозные цифры уложатся.

В третьем квартале Arenadata совместно с Selectel запустила программно-аппаратный комплекс на базе аналитической СУБД Arenadata DB и серверов Selectel. Это сотрудничество позволит укрепить позиции компании на рынке облачных технологий.

На прошлой неделе Ростелеком провел конференц-звонок, на котором руководство сообщило, что три актива эмитента находятся в высокой степени готовности к проведению IPO, и одним из них является компания Базис. Рассмотрим перспективы компании сквозь призму финансового отчета за 9 месяцев 2025 года по МСФО.  

💻 Итак, выручка в отчетном периоде увеличилась на 57% (г/г) до 3,5 млрд рублей. Такой рост — результат не только высокого спроса на флагманские продукты, но и активного расширения клиентской базы. Отдельно стоит отметить рост выручки от комплементарных ИТ-решений, дополняющих экосистему продуктов Базиса: она выросла почти в шесть раз, достигнув 1 млрд рублей.

Используя мобильные приложения банков, мы зачастую даже не подозреваем, что за ними стоят решения Базиса. Автопилот автоматизированных банковских систем, процессинг, мобильное приложение банка — всё это на фундаменте программного обеспечения Базиса. Но клиентами компании являются не только банки: из списка крупнейших 500 корпораций России, опубликованного РБК, около 80% работают с решениями эмитента.

Как и обещал, возвращаюсь к вам с разбором финансового отчёта МТС Банка по МСФО за третий квартал 2025 года. Банк является одним из бенефициаров смягчения денежно-кредитной политики, поэтому будет интересно взглянуть на его перспективы.

🏛 Итак,чистый процентный доход эмитента после создания резервов вырос на 46,2% до 6,1 млрд рублей, значительно обогнав прогноз аналитиков. Банк движется в рамках своей стратегии развития, которая предполагает фокус на высокорентабельных активах. Удешевление фондирования на фоне смягчения ДКП также сыграло свою роль в достижении положительного результата.

«Одним из важнейших индикаторов финансовой устойчивости любого банка является стоимость риска. В отчётном периоде этот показатель у эмитента сократился на 0,6 п.п. до 6%, что свидетельствует об улучшении качества кредитного портфеля. На звонке менеджмент подчеркнул, что главная задача - не гоняться за объёмами кредитного портфеля, а добиваться высокой доходности при грамотном управлении рисками.»

📊 Далее, чистые комиссионные и непроцентные доходы увеличились на 64% по сравнению со вторым кварталом и достигли 8 млрд рублей (тут попали в прогноз SberCIB). Оборот платежных сервисов за 9М25 года составил 1,1 трлн руб., (+47% г/г). Сейчас данными сервисами пользуются 16,4 млн клиентов.

Эту статью начну с главного, а именно с заявления члена правления ИнтерРАО Тамары Меребашвили на форуме Ассоциации розничных инвесторов. «Холдинг не считает своей текущей задачей рост капитализации компании, поскольку не видит в этом смысла для себя». Эвоно как, Тамара оказывается смысла не видит для себя, а я было думал конъюнктура такая. Ну давайте обо всем по порядку.

То, что топ-менеджменту ряда компаний (ИнтерРАО в их числе) плевать на настроения в инвестсообществах, на котировки своих акций, на капитализацию, это мы уже все давно поняли.Газпром — не словом, а делом доказывает данный тезис регулярно. Но чтобы прямо в лицо раскидывать токсичные заявления, это надо уметь.

«Причем Минфин и Банк России ранее заявляли, что компаниям с госучастием, акции которых торгуются на бирже, стоит придерживаться лучших практик построения отношений с розничными инвесторами. Видимо ИнтерРАО требования регулятора не касаются. Равно как и руководство ПИКа.»

🏠Застройщик в октябре отменил дивидендную политику. Не изменил, не ухудшил, а вовсе отменил. Еще один выпад в сторону миноров. Вы думаете на этом все закончилось? Далее еще и обратный сплит решили провести 100 к 1, который сделает акции чрезмерно дорогими для покупки для большинства инвесторов. Обратный сплит — плохой кейс для российского рынка.

Сегодня у меня на столе лежит отчет одной из самых неоднозначных идей из потребительского сектора — Ленты. Предлагаю разобрать МСФО компании за 9 месяцев 2025 года и вспомнить, что компания рассказывала нам на недавнем Смартлабе.

🌻 Итак, выручка Ленты за отчетный период выросла на 25,1% до 781,4 млрд руб. Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 11,6% в результате роста среднего чека на 10,2% и трафика на 1,3%. Онлайн-продажи выросли на 15,4% год к году до 52,9 млрд руб., при этом выручка собственных сервисов увеличилась на 56,4%.

Гипермаркеты остаются капиталоемкими и не дают ускорения для органического роста, поэтому основной источник увеличения бизнеса — сделки M&A и растущий сегмент «магазинов у дома» Монетки. Именно там ожидается наибольший прирост. Менеджмент обозначил планку в 800+ точек Монетки на 2025 год. Формат работы на Урале уже близок к дискаунтеру, что помогает с трафиком и ценовым позиционированием.

Производство стали в РФ продолжает падать, отражая общую тенденцию и кризис в секторе. Так, по данным WSA (Всемирной ассоциации стали), выпуск стали за период с января по сентябрь 2025 года в России снизился на 4,7% до 51,3 млн тонн. Отчет за 9 месяцев 2025 года Северстали мы уже с вами разобрали, а теперь очередь дошла и до ММК.

Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 23% до 464,1 млрд рублей. Как я уже отмечал ранее, ценовая конъюнктура давит на показатели. Однако, в отличие от Северстали, у которой объемы продаж металлопродукции в натуральном выражении выросли, у ММК они потеряли сразу 10,9% до 7,4 млн тонн. Причина все та же — неблагоприятная конъюнктуры российского рынка на фоне макроэкономических факторов.

«Одной из причин падения стало проведение капитальных ремонтов в прокатном переделе. Отсюда и падение объемов производства стали на 13,7% до 7,6 млн тонн. В итоге получаем не только слабые операционные метрики, но и одни из худших показателей в отрасли.»

При этом себестоимость продаж снизилась всего на 14,8%, уступая выручке в динамике.

Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 13 ноября. На нем мы обсудили крайне важные темы: расширение дисконтов на нефть, рецессию, потенциальное снижение ставки ЦБ и инфляцию. Все то, что максимально влияет на наши рынки.

Видео для вашего удобства загружено на все доступные платформы 👇

YouTube
VK Видео
Rutube
Дзен

Тайминги:
0:28 Ситуация на нефтяном рынке
1:45 Дисконты на нефть Urals
5:34 Теханализ нефти
12:34 Затухание экономики
13:36 Рецессия близка
18:26 Ключевая ставка ЦБ

❤️ Друзья мои, большая просьба, на каком ресурсе вы бы не смотрели видео, обязательно прожмите ему лайк и оставьте комментарий. Это важно для меня, спасибо!