• Центробанк вчера заявил, что готов выкупать ценные бумаги со вторичного рынка, если будет провал котировок, например, на снижении суверенного рейтинга. Мы считаем это положительным фактором для котировок ОФЗ, рублевых “копроратов” и еврооблигаций. Финансовая стабильность — одна из трех основных целей (в добавление к инфляции и состоянию экономики/занятости).
• Центробанк также собирается изменить формат регулирования, перейдя к содержательным требованиям, вместо формальных подходов. Большая роль отводится экспертному мнению, нежели нормативам. Основная неожиданность в том, что будет анализироваться финансовое положение и бизнес акционеров. Если оно будет неудовлетворительным, акционеру будут выдвигать предписания (!). В случае неустранения за 90 дней акционер будет лишен права голоса. 

• АФК «Система» выиграла иск к ООО «Урал-инвест» о выплате 70,7 млрд руб. убытков, возникших от национализации Башнефти. Есть сообщения, что на конец 2013 г. на счетах “Урал-инвеста” было 43 млрд. руб., но получить их будет непросто, поскольку счета компании также арестованы по делу “Башнефти”. Тем не менее, АФК “Система” остается сравнительно дешевой (p/e=2) и может продолжать расти.
• Перемирие никак не может установиться на востоке Украины из-за попыток ДНР/ЛНР взять Дебальцево. Сегодня должен был начаться отвод вооружений. А в опубликованные вчера списки ЕС из 19 фамилий и 9 организаций попал И. Кобзон. При этом ЕС продолжает готовить новые санкции.

• Росстат опубликовал промпроизводство РФ в январе, темп +0.9% к аналогичному периоду прошлого года, но минус 1.8% к декабрю. Это первый полноценный месяц после шока ставки и падения рубля до 80/долл. Мы ожидали, что будет хуже. Пока можно сделать вывод, что значимого падения не наблюдается, а импортозамещение плохо, но работает. 
  Из одного месяцы трудно сделать вывод, как РФ переживет новые условия. Ясно, что в условиях упавшего рубля основной эффект будет в частном потреблении, розничных продажах, зарплатах и доходах. Январские цифры по этим показателям выйдут завтра.

Рубль вчера достиг отметки 62/доллар, но закрылся на курсе 63.2.

• Складываются условия для еще одной “ноги” движения вниз для цен на нефть. WTI уже показал минимум за 6 лет. 
  Коммерческие запасы в США находятся на исторических рекордах в абсолютном и относительном выражении за всю историю, свидетельствуя об избытке. 
  Несмотря на то, что многие признают текущие цены на нефть слишком низкими и неустойчивыми долгосрочно, мы замечаем сдвиг консенсуcа от V-образной траектории цен на нефть в сторону более L-образного. Также прогнозируются все более низкие уровни падения.
• Завтра заседание СД ЦБ РФ по ставкам. Bloomberg опубликовал опрос 35 экономистов (проходил 23-28 янв.). Медианные ожидания — сокращение ставки на 200 б.п. в июне. Только 2 из 23 ждут, что она будет сокращена завтра. Еще 5 из 33 сказали что ставка не будет сокращена с 17% в этом году (!). 
  Ожидания рецессии повсеместные, ждут от 2 до 8 кварталов, медиана — 4 квартал спада.
• С краткосрочной точки зрения дешевеющая нефть ничего хорошего для рубля это не сулит, в ближайшие дни возможны новые атаки на курс рубля.

• МВФ (в обновленном WEO, который по-русски называют “Бюллетень ПРМЭ”) ухудшил прогнозы экономики РФ и предсказывает падение ВВП в 2015 году на 3% и еще минус 1% в 2016 году. Причины очевидны — нефть и геополитика (санкции). 
  Проблемы РФ должны сказаться на СНГ которым также ухудшен прогноз (от себя мы бы добавили нарастающую вероятность девальвации тенге вслед за обвалом белорусского рубля в начале года)

• Moody’s  понизило  рейтинг РФ из-за падения нефти и обвала рубля до на одну ступень до Ваа3. Теперь он на том же уровне, что и у S&P с Fitch (самый низший инвестиционный). Высоки  ожидания,  что  S&P может понизить рейтинг РФ до «джанка» (т.е. до не-инвестиционного уровня) в конце января.  
  Поскольку Россия и ее компании не могут занимать на западных рынках, уровень рейтинга не имеет особого смысла. Мы бы не стали волноваться по этому поводу.
• В США появляются признаки резкого сокращения инвестиционной активности в добыче нефти, поскольку пройден порог рентабельности (50-60 долл. за баррель для сланца с приемлемым IRR). Глава ЛУКОЙЛа В.Алекперов заявил, что цены на нефть могут рухнуть до $25 за баррель, что большинством и нами рассматривается как временное явление.

• Рубль на новом минимуме — 58.6/долл.,  причина — нефть, которая продолжает непрерывно падать.Ближайший  контракт  на  брент на эл.торгах ночью опускался ниже 61/баррель, сейчас — на 62.7/баррель. 
  Министр нефти из ОАЭ заявил, что ОПЕК сообщил, что не будет сокращать добычу, даже если будет40 за баррель. Нежелание вмешиваться также подтвердил генсек ОПЕК, хотя и считает, что цены ниже фундаментально обоснованных уровней.
• При этом растут ожидания, что правительство РФ предпринять какие-то шаги, чтобы остановить падение. 
  Так, Госдума обсудит возврат к обязательной продаже валютной выручки. Не ясно насколько эта мера из правительства (ЦБ заявил, что против) и насколько вероятно ее прохождение. Множество  наблюдателей  ожидают  повышения  ставок ЦБ  РФ  и дальше. Напомним, что следующее заседание 30 января, хотя возможны внеочередные мероприятия.
• Индекс РТС минус 3% новый минимум с 2009 года, ниже 800 п. Минимум 2009 был в районе 500 п. Обвал акций в пятницу случился по всему миру, считается, также, из-за падающей нефти.

• ЦБ поднял ставки на 100 б.п. до 10.5%, довольно скромно. Степень сжатия ликвидности пока несопоставима с тем, что было в 2009 г. Но время идет, рубль падает, а следующее заседание ЦБ РФ будет 30 января.
• Все больше комментариев о том, что может быть введено ограничение на движение капитала. Какой бы радикальной не казалась эта мера, мы поддерживаем ее. Изоляция финансового рынка позволит несет в себе больше плюсов, чем минусов. Мы бы не стали запрещать доллары, но сделали бы конвертацию, вложения и займы в зарубежных валютах менее привлекательными через налоги. Не важно, в российском это сегменте или если это трансграничные операции.  
• Вчера Э.Набиуллина сообщила, что ЦБ РФ призывает экспортеров к более равномерным продажам валюты. Мы не раз видели сообщения, что ЦБ вызывает экспортеров на ковер и заставляет тех продавать валюту.

• Сегодня СД Банка России будет решать изменять ли ему ключевую ставку (сейчас 9.5%, выросла на 400 б.п. с начала года). По опросу Блумберг 18 аналитиков из 28 (64%) ждут повышения. Вчера мы писали про опрос трейдеров по версии Tradition, из него выходило что 65% (50 из 77) ждут повышения. Время выхода пресс-релиза, 13:30 МСК. 
  Наше видение: ставки повышать не нужно, проблема РФ в другом — сокращающемся внешнем кредите. Спасти рубль и экономику РФ от падения может только рефинансирование частных долгов за счет валюты резервов ЦБ и фондов правительства (см. ниже).
• Несмотря на наши паникерские настроения, Moody's вчера заявила, что не ожидает кризиса ликвидности в РФ даже в случае длительно сохранения цен на нефть у $60. Они видят проблемы только через год: “внешние буферные резервы России конечны, и внешняя ликвидность может создать трудности в 2016 году”. Однако  Moody's пересмотрело средний прогноз цен на нефть на 2015 год до $80-85 за баррель,

• Новая Газета пишет, что РФ, похоже, сворачивает конфликт на Донбассе. “Сразу три источника… — в администрации президента, в правительстве и непосредственно в ДНР и ЛНР — подтвердили: о независимой Новороссии можно забыть. «Вталкиванием» восточных областей обратно занимается Владислав Сурков”. Другая статья там же утверждает, что симбиоз Донбасса с Россией обернется “неприемлемыми рисками для нашей страны” и что это “конец проекта “Присоединение к России”.
• Два дня на востоке Украине продолжается прекращение огня, а завтра стартуют переговоры “Минск-3” (хотя и с трудом). Возникает новая надежда, что геополитическая напряженность снизится.
• Украинские финансы рушатся. МВФ заявила, что стране нужно еще 15 млрд. долларов, чтобы избежать банкротства в течение ближайших недель. В конце 2013 г. РФ дала Украине 3 млрд. долл. через еврооблигации, в которые включила ковенанты (<60% госдолга к ВВП). Теперь РФ может требовать досрочного гашения, что усугубит проблему. ЕС не хочет и не может платить больше, угрожает новыми санкциями, если РФ применит эту меру.
• Цены на Брент вчера падали больше 4%, до 63.6/баррель, после расширения Кувейтом дисконта для сохранения своей доли на рынке. Новый минимум с 2009. Сейчас ближайший контракт на Брент на 64.8.
• Давление на рубль сохраняется, курс почти на 55/доллар — это новый рекорд.
• ЦБ РФ заявил, что обнаружил теневой рынок внебиржевых валютных деривативов, на котором российские корпорации потеряли десятки миллиардов рублей. Мы не понимаем о чем идет речь, и кто стороны этих сделок. Деталей нет, судя по новостям, ЦБ сам этого не понимает.
• Политика — грязное дело, не важно какая страна. Об этот говорят новости текущей недели о пытках ЦРУ или сжигании домов в Чечне после терракта. Сроки давности Башнефти говорят, что “закон, что дышло”. По сбитому MH-17 подозреваемые в этом украинцы составляют отчет, но Малайзия не допущена к расследованию. Власти регулярно и везде отступают от закона и принципов морали.
  Нужно помнить об этом, чтобы не попасться на удочку пропагандистов, приняв ту или иную сторону. Также следует помнить о том, что чем выше по властной лестнице, тем больше социопатов, которые лучше приспособлены для развития карьеры. Однако открытость СМИ, и противоборство ветвей власти может несколько снизить подобные эксцессы.
• Инфляция за неделю со 2 по 8 декабря составила +0.3%, также как на предыдущей неделе. С  начала года — 8.9%. В годовом исчислении на 8 декабря составляет около 9.4%. Есть все шансы, что годовой показатель будет ближе к 10%, что будет рекордом с 2008 года (когда было 13.3%).

S&P 500 вчера заметно снизился, минус 1.64%, минимум за месяц. STOXX Europe 600 упал на 0.3%. В падении лидируют нефтяные акции — похоже, это основная причина давления. Так, акции Weatherford вчера упали на 7%, а с июля они потеряли уже 56%. Exxon Mobil вчера упали на 3%. Нефтедобытчик сланцевой нефти Continental Resources вчера потерял также 7%, а с сентября котировки упал на 58% (с 81 до 33 долларов за акцию). Petroleo Brasileiro вчера обвалилась на 5%.

Индекс MSCI Emerging Markets вчера упал до минимума за 8 месяцев, что также связывают с давлением на сырьевых рынках. Индекс ММВБ вчера вырос на 0.8%, благодаря упавшему примерно на 1% рублю. Долларовой РТС минус 0.3%, новый минимум с 2009 года. Похоже, что сегодня рынок еще упадет, поскольку фаза снижения акций на другой стороне земли прошла когда торговая сессия закончилась. Азия сейчас в минусе.

Сегодня основная интрига — Совет директоров Банка России (БР), по вопросам ставки. Блумберг вчера опубликовал “график дня” и статью, что прошлые повышения ставки БР не смогли остановить падение рубля, что указывает на другие причины — падение цен на нефть.
 

• Нефть  продолжает  падать,  новый  минимум  за  5  лет.  Брент  на 65.5/баррель,  это  минус 40%  с  привычного  уровня  ~110/баррель, который наблюдался с 2011 по 2013 гг.
• Рубль  на  54/доллар.  Вчера  интервенций  ЦБ,  похоже, не было (а в пятницу были)
• РТС  на  новом минимуме с 2009 года, ниже 900 п. Вчера обвалился на 4.2%, рекордное падение за день с марта.
• Продолжается обвал длинных ОФЗ, вчера они достигли 13% годовых (курсовые потери минус 10% за 2 дня).
• Правительство и ЦБ что-то делают, чтобы снизить неликвидность в банках. Так  ЦБ  вчера выдал 500 млрд руб. под нерыночные активы, спрос 675 млрд. руб, ставка 10.16%, на 3 мес, заявки были от 30 банков.
  15  декабря  валюту  будет  размещать  Минфин.  Месяц  назад  было размещение 1.71% годовых, на 2.1 млрд. долл. — очень маленький объем.
• Премьер-министр Д.Медведев поручил Минэкономразвития совместно с Банком России до 20 января 2015 года принять необходимые меры по докапитализации системно-значимых банков, говорится в сообщении на сайте правительства.

• Падение плавающего рубля, похоже, продолжается. А мы надеялись на стабилизацию… Ближе к ночи курс превышал 54, т.е. обновлял исторические рекорды и максимумы предыдущего дня. При этом Брент на 71.1 долл./барр., минус, но сильного движения цен на нефть нет. Пока мы ждем курс в ближайшие недели на 49-55 руб./долл.

• Минэкономразвития РФ официально признает, что экономика РФ будет падать из-за санкций, падения цен на нефть и «инфляционного шока». Ждет минус 0.8% по ВВП в 2015. Также Минэкономики думает, что пик инфляции в 1 кв. 2015 не превысит 10%. и ждет средний курс 49 руб./долл. в 2015.