🏢 Во 2кв23 площадь реализации удвоилась год к году до 110 тыс. кв.м. За 1п23 продажи увеличились на 28% до 184 тыс. кв.м. Несмотря на низкую базу для последнего квартала, мы подчеркиваем оптимистичный тренд, который также применим и для сектора, и для публичных застройщиков («Самолет», ЛСР).

🔍 Относительно 2021 года результаты ниже на 10% по кварталу и на 17% по полугодию. В последние несколько лет мы видели замедление предложения от компании и сокращение продаж. Считаем, что региональные проекты поспособствуют развороту (32% от общих продаж 2кв23 и 8% год назад).

📌 Региональная экспансия негативно сказывается на средней цене реализации на квартиры (-24% до 223 тыс. руб./кв.м.). Сопоставимые цены находятся в районе нуля, по нашим оценкам.

💡Расписки удвоились в цене с начала года, а мультипликатор капитализации к стоимости чистых активов остается невысоким (0,1х). Потенциальное изменение корпоративной структуры и возобновление дивидендов остается основным катализатором истории.

( Читать дальше )