Ожидания по торможению экономической динамики во II квартале не реализовались. Несмотря на исчерпание восстановительного тренда и усиление эффекта высокой статистической базы рост реального ВВП остался в районе 4-5% г/г (5,1% г/г за январь-апрель по оценке Минэкономики). Мы повысили прогноз динамики реального ВВП в 2024 году с 1,6% до 3%. Экономика по-прежнему развивается с опережением прогнозов, что ведет к повсеместному их повышению. Консенсус-прогнозы рынка постепенно были сдвинуты в диапазон 2,5-3%. Умеренный потенциал улучшения оценок сохраняется.

Сильные результаты начала года не снимают ожидания замедления экономической динамики во II полугодии. Причинами торможения будут продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики, а также технические и ресурсные ограничения (высокая база, полная загрузка мощностей, дефицит рабочей силы и т.д.). Кроме того, внешний сектор экономики остаётся под давлением вторичных санкций и не может поддерживать экономический рост. Темпы роста ВВП постепенно сдвинутся вниз — с +5% в район +1,5-3%.

Росстат подтвердил оценку роста реального ВВП за 1к’24 (+5.4% г/г), дополнив ее деталями по потреблению.

Ключевой вклад в рост экономики внесли 2 сектора – домашние хозяйства и корпорации. Потребление д/х (+6.7% г/г) добавило +3.5 пп в рост ВВП, а валовое накопление (+9.7 % г/г) +2.0 пп. Притом, накопление формировалось за счет капитала (+12.9% г/г, +2.0 пп), а не товарных запасов (0.0 пп).

Удивила слабость потребления госсектора (-0.3% г/г), -0.1 пп к ВВП, при интенсивном расходовании бюджета в начале года. Видимо, траты были ориентированы на конечного потребителя (трансферты) и инфраструктуру.

Внешняя торговля нарастила вклад (+0.9 пп), однако отсутствие расшивки по компонентам указывает, скорее, на слабость показателя импорта в начале года.

Текущие данные позволяют оценить дефляторы для отдельных сегментов потребления. Для домохозяйств дефлятор близок к данным по инфляции (+7.3% г/г), однако в госсекторе (+12.6% г/г) и в сегменте накопления основного капитала (+10.9% г/г) показатели оказались значительно выше динамики ИПЦ, что создает риски для инфляционных последствий в последующие кварталы.

По оценке Минэкономики, в мае рост реального ВВП России составил 4,5% г/г (4,4% в апреле), 5% — за январь-май  (5,4% за I кв.).

Выраженного торможения экономической динамики по-прежнему нет. Наряду с постепенным замедлением темпов роста в торговле зафиксировано заметное ускорение строительства и предоставления услуг населению.

Динамика промышленности и с/х относительно стабильна. Продолжается стагнация грузоперевозок из-за сохраняющихся проблем с внешнеэкономической деятельностью.

Высокая экономическая динамика — хорошая основа для поддержания инвестиционной активности. С другой стороны, развитие продолжается в условиях практически предельного использования ресурсов, что подталкивает инфляцию вверх. В ответ ЦБ снова повысит ключевую ставку. Экономический рост это, вероятно, не остановит, но замедлит.

Во втором полугодии ждем торможение динамики реального ВВП с 4-5% в район 1,5-3%.

Опережающие индикаторы указывают на сохранение высокого экономического роста в июне. Индекс деловой активности в обработке (PMI) за месяц вырос до 54,9 п. с 54,4 п., оставаясь вблизи недавно обновленных максимумов.

Предприятия отмечают дальнейший рост объемов производства и новых заказов за счет высокого внутреннего спроса и возобновления роста экспортных заказов. Бизнес снова увеличил найм персонала и наращивал запасы, пользуясь благоприятной конъюнктурой. Продолжился рост закупочных и отпускных цен.

Опережающий рост в обрабатывающей промышленности, по всей видимости, сохраняется. Обработка — главный драйвер экономического роста. А значит, ситуация развивается по умеренно-позитивному сценарию. Но и инфляция, судя по результатам опроса бизнеса, идет по более высокой траектории.

Возвращения инфляции к цели 4% ЦБР ждет в 2024 году после роста потребительских цен на 11-13% в 2022 году и 5-7% в 2023 году. Для обеспечения такой траектории инфляции регулятор оценивает среднюю за год ключевую ставку в рамках базового прогноза в 6,5-8,5% в 2023 году и 6-7% в 2024 году.

«По мере стабилизации инфляции вблизи целей и снижения инфляционных ожиданий ставка далее вернется в долгосрочный нейтральный диапазон, который мы по-прежнему оцениваем в 5-6%»

«Наш июльский прогноз по ВВП на этот год, как уже анонсировала председатель в своем выступлении, может быть улучшен по сравнению с июльскими цифрами, там -4% — -6%. Мы пересматриваем прогнозы в полном объеме на опорных заседаниях, следующее состоится 28 октября»

Банк России предполагает, что повышенный инфляционный фон ослабнет к концу 2023 года, а инфляция опустится к цели в 4% в 2024 году.

«Наш базовый прогноз по инфляции, который был уточнен в сентябре, предполагает инфляцию 11-13% по итогам 2022 года, 5-7% в 2023 году и выход на цель вблизи 4% по итогам 2024 года в части годовой инфляции. Важно понимать — чтобы годовая инфляция в декабре 2024 года была 4%, текущие темпы роста цен, то есть квартал к кварталу с поправкой на сезонность, должны быть вблизи 4% уже с начала 2024 года или с конца 2023 года. Этот прогноз предполагает, что мы будем иметь некоторые повышенный инфляционный фон в первой половине следующего года, но к концу следующего года текущие темпы роста цен уже устойчиво вернутся на 4%»

— заместитель председателя ЦБ РФ Алексей Заботкин.

ЦБ допускает улучшение прогноза по ВВП в октябре (tass.ru)

Объем ВВП России за II квартал 2022 г. составил в текущих ценах 34663,6 млрд рублей. Индекс физического объема ВВП относительно II квартала 2021 г. составил 95,9%, относительно I квартала 2022 г. – 100,6%. Индекс-дефлятор ВВП за II квартал 2022 г. по отношению ко II кварталу 2021 г. составил 117,0%.

Объем ВВП за I полугодие 2022 г. составил в текущих ценах 69292,8 млрд рублей, индекс его физического объема относительно I полугодия 2021 г. составил 99,6%.



О производстве валового внутреннего продукта (ВВП) во II квартале 2022 года (rosstat.gov.ru)

«У нас сократится ВВП чуть больше чем на 2% по итогам года. Прогнозировали большее падение»

«сейчас есть повод для умеренного оптимизма». «Просчитывать надо все сценарии, но также нужно напомнить, что проводится достаточно титаническая работа для стабилизации экономики на фоне враждебных действий по отношению к нам»

 — пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков

ВВП России в 2022 г. сократится меньше прогноза — чуть более чем на 2% — Песков (fomag.ru)

ВВП России в январе — июне 2022 года, по предварительной оценке, снизился на 0,4% в годовом выражении.

По последней оценке Росстата, в II квартале 2022 года спад российской экономики составил 4%, в I квартале был зафиксирован рост на 3,5%.

Спад ВВП России в июле замедлился до 4,3% в годовом выражении после 4,9% в июне, в январе-июле снижение составило 1,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, следует из обзора Минэкономразвития «О текущей ситуации в российской экономике».

Спад ВВП России в июле замедлился до 4,3% в годовом выражении — ПРАЙМ, 31.08.2022 (1prime.ru)
Росстат предварительно оценил снижение ВВП России в I полугодии 2022 г. на уровне 0,4% (fomag.ru)