Операционные результаты l полугодия 2024 г.:

• Объем перевозок: 25,4 млн человек, +21,4% г/г
• Перевезено на внутренних линиях: 19,4 млн человек, +15,5% г/г
• Перевезено на международных линиях: 6 млн человек, +45,8% г/г
• Пассажирооборот: +28,3% г/г (предельный – +24,5% г/г)
• Процент занятости пассажирских кресел: 88,3% (85,7% годом ранее)

Компания по итогам I полугодия существенно нарастила авиаперевозки пассажиров как за счет внутренних перевозок, так и благодаря зарубежным рейсам. Положительную динамику поддержал активный рост внутреннего турпотока с начала года. В весенне-летний период Аэрофлот вводит дополнительные рейсы в туристические центры, что повышает и перевозную емкость пассажиров. Продолжается восстановление спроса и по международным линиям.

Как и ожидалось, операционные результаты оказались сильными, на новость бумаги реагируют ростом почти на 6%. Ключевой фактор – крупный самолетный парк. Растет количество воздушных судов, выведенных из иностранных реестров, организуются поставки новых российских самолетов. Действует поддержка со стороны государства. Эти факторы будут способствовать дальнейшему улучшению производственных и финансовых показателей авиакомпании. Текущая целевая цена по акциям Аэрофлота – 72 руб.

( Читать дальше )

До конца года Комитет Госдумы по транспорту может ввести «потолок» цен на некоторые авиабилеты

Обычно такие инициативы возникают, когда цены на билеты сильно растут. Так и произошло в прошлом году. Причин много: отмена субсидий на внутренние рейсы, снижение компенсации затрат на топливо, удорожание запчастей и высокий спрос на перелёты.

При этом сейчас государство субсидирует рейсы из европейской части страны в Калининград и на Дальний Восток. Оно компенсирует авиакомпаниям затраты, чтобы маршруты не были для них убыточными. Но ограничение цен на авиабилеты — без учёта экономических показателей и спроса — может привести к снижению пассажиропотока на таких маршрутах или к их приостановке. В итоге эти перелёты станут менее доступными.

В SberCIB считают, что инициатива может негативно повлиять на привлекательность бумаг «Аэрофлота»

С начала года котировки компании сильно выросли, так что сейчас потенциал роста по ним ограничен. Текущая оценка SberCIB — «держать».

( Читать дальше )

По заявлению представителя Росавиации, аэронавигационные сборы с российских авиакомпаний предложено повысить на 37% на внутренних рейсах, в 2 раза — на международных. Целью данной меры заявляется пополнение фонда реконструкции аэродромов на 10 млрд рублей ежегодно.

Аэронавигационные сборы составляют около 47% операционных расходов Аэрофлота (без учета стоимости авиационного топлива и расходов на зарплаты). Поэтому дополнительное повышение сборов, в случае положительного решения на этот счет, может серьезно увеличить расходы компании. В то же время мы полагаем, что в условиях высокого спроса компания переложит эти расходы на пассажиров, что может привести к повышению цен на билеты в среднем на 150 рублей на одного пассажира. Новость вызвала коррекцию в акциях «Аэрофлота» (-2,4%), но реального снижения прибыли компании мы не ожидаем.

Аэронавигационные сборы составляют около 47% операционных расходов Аэрофлота (без учета стоимости авиационного топлива и расходов на зарплаты).

( Читать дальше )

На прошлой неделе бумаги компании достигли нашего таргета в 60 руб. на фоне публикации сильных операционных результатов за май — перевозки выросли на 22,3% г/г. Бумаги уже отыграли падение 2022 г., а с начала года выросли в 1,8 раза. Позитивной динамике способствуют:

• еще не исчерпавший себя импульс развития внутреннего туризма;

• курс на поддержку со стороны государства в части страхового и лизингового урегулирования и компенсации топливных затрат;

• частичный переход клиентов других авиакопаний — S7 спрогнозировала снижение пассажиропотока в 2024 году на ~18% г/г на фоне изменения долгосрочной стратегии развития и переноса главного хаба в Новосибирск;

• эффективная стратегия по контролю расходов;

• отложенное восстановление спроса на международные перевозки;

• рост цен на авиабилеты.

Ожидаем продолжения роста операционных и финансовых показателей. Сдерживающим фактором может выступить замедление темпов общего пассажиропотока за счет роста цен на билеты, а также рост расходов авиакомпании на обслуживание парка и топливо. Но в целом лидирующее положение Аэрофлота на рынке частично нивелирует эти факторы.

( Читать дальше )

Выделим бумаги «Аэрофлота» — единственных фаворитов дня с лучшей доходностью среди всех компонентов индекса МосБиржи: результат за месяц более 8%.

Надо отметить и обновление годовых максимумов, что с начала 2024 г. позволило бумагам выйти на 1-е место на рынке с темпом роста более 80%. Отметим полное игнорирование акциями распродаж на широком рынке на высоких оборотах (около 5,7 млрд руб.), что говорит:

— либо о повышенном спросе от покупателей на фоне улучшения финансовых показателей корпорации;

— либо о мощном закрытии коротких позиций на фоне реализации предельных убытков. 

Именно закрытие коротких позиций сыграло хорошую службу бумагам Аэрофлота, что открывает техническую возможность штурмовать очередные пиковые уровни в диапазоне 64–65 руб.

Мы рекомендуем держать бумаги Аэрофлота среднесрочно. Ожидаем сохранения тренда на рост основных операционных показателей. Накануне Аэрофлот опубликовал позитивные операционные результаты за май 2024 г.

— объем перевозок вырос до 4,6 млн. пассажиров (+22,3% к маю 2023 г.),

( Читать дальше )

Группа «Аэрофлот» представила операционные результаты за май текущего года.
Перевозки пассажиров: 4,6 млн чел., +22,3% г/г (1,1 млн чел., +43,0% г/г на международных линиях; 3,5 млн чел., +17,2% г/г — на внутренних).
Пассажирооборот: +27,1% г/г (+53,5% г/г на международных линиях, +16,2% г/г — на внутренних).
Занятость пассажирских кресел: 86,4%, +3,0 п.п. г/г (81,4%, +4,5 п.п. г/г на международных линиях, 89,5%, +3,0 п.п — на внутренних).
«Аэрофлот» продолжает наращивать темпы перевозок, драйвером остаются внутренние линии — на фоне повышенного интереса ко внутреннему туризму. Ожидаем, что компания покажет положительный финансовый результат в текущем году, чему особенно способствует рост цен на авиабилеты при сохранении повышенной загрузки кресел и увеличении доходов населения.

При этом видим высокую зависимость финансового состояния компании от макроэкономической и геополитической конъюнктуры: важную роль продолжают играть факторы страхового и лизингового урегулирования, компенсации затрат на топливо и курсовой переоценки.

( Читать дальше )

Аэрофлот представил операционные результаты за май 2024 года.

Сравнение год к году

Общий объём перевозок: +22,3%, 4,6 млн пассажиров.

Объём перевозок на внутренних линиях: +17,2%, 3,5 млн пассажиров.

Объём перевозок на международных линиях: +43%, 161 млн пассажиров

Пассажирооборот: +27,1%, 11,9 млн пассажиров.

Группа Аэрофлот продолжает наращивать объём перевозок, в основном за счёт роста внутренних рейсов, на которые пришлось две трети от всего объёма. Пассажиропоток активно растёт с февраля, на фоне сезона отпусков тренд должен продолжиться.

Для финансовых результатов важную роль играет контроль затрат. В I квартале компания показала высокую рентабельность, в том числе за счёт таких разовых факторов как, например, страховые выплаты. Во II квартале рост цен на авиабилеты, ускорившийся в мае, может поддержать финансовые результаты. В то же время рост показателей ограничивают высокие расходы на персонал из-за ужесточения условий на рынке труда и стабильные цены на нефть, влияющие на стоимость авиакеросина.

( Читать дальше )

«Аэрофлот» повысил собственные прогнозы на 2024 год

Генеральный директор компании Сергей Александровский выступил на Петербургском международном экономическом форуме. Вот самое главное из его выступления:

Компания повышает прогноз пассажиропотока на 2024 год с 50 до 53 млн человек — это на 12% больше, чем годом ранее.

«Аэрофлот» рассчитывает на чистую прибыль по итогам 2024 года.

Про пассажиропоток. Год к году за четыре месяца он вырос на 21,7%. С учётом такой динамики рост на 12% выглядит достижимым. Но максимальная провозная ёмкость «Аэрофлота» — 55 млн пассажиров. Чтобы выйти на новый прогноз, придётся использовать авиапарк интенсивнее.

Про чистую прибыль. Новая цель выглядит реалистично. Первый квартал года — это низкий сезон. Несмотря на это, «Аэрофлот» смог получить скорректированную чистую прибыль в 4,5 млрд ₽ против убытка годом ранее. При этом год к году свободный денежный поток компании сократился более чем в четыре раза. В этом виноват рост капзатрат на обслуживание. Так что в 2024 году свободный денежный поток «Аэрофлота» будет отрицательным.

В ходе Петербургского международного экономического форума генеральный директор «Аэрофлота» сделал несколько комментариев о компании: 1. Стратегия Группы «Аэрофлот» будет скорректирована в сторону улучшения: компания повысила прогноз по пассажиропотоку на 2024 год с более 50 млн до порядка 53 млн человек. 2. «Аэрофлот» рассчитывает представить позитивный финансовый прогноз на этот год. 3. «Аэрофлот» оценил выпадающий пассажиропоток из-за переноса сроков поставок самолетов МС-21 и SJ-100 в 5 млн человек за 2024-2025 гг., но планирует компенсировать это за счет более активной эксплуатации текущего флота.

Комментарии гендиректора «Аэрофлота» позитивны с точки зрения восприятия компании. По итогам 2024 года компания, как ожидается, получит рекордную чистую прибыль — по нашим оценкам, в районе 40-50 млрд рублей. Таким образом, компания оценивается по мультипликаторам EV/EBITDA 2024П 2,8x и P/E 2024П 6,0x-7,0x — эти мультипликаторы представляются нам справедливыми. При выплате дивидендов из расчета 50% чистой прибыли дивидендная доходность может составить 9-11%.

( Читать дальше )

В четверг (30 мая) Аэрофлот опубликовал результаты по МСФО за 1кв24. Компания продемонстрировала рост выручки в 1,54 раза г/г до 173,59 млрд руб., что связанно с ростом доходных ставок (+18,8% г/г до 5,07 руб./RPK) и пассажирооборота (+35,6% г/г до 20,2 млрд пкм).

По нашей оценке, показатель EBITDA, скорректированный на эффект страхового урегулирования, увеличился в 1,67 раза до 50,6 млрд руб. Несмотря на существенный рост средних цен на авиакеросин для компании (+21,2% г/г до 85,1 тыс. руб. за тонну), маржинальность по EBITDA увеличилась на 2,1 п.п. г/г до 29,1%, что, на наш взгляд, в большой степени обусловлено ростом занятости кресел (+2,1 п.п. г/г до 88,3%).

Скорректированная на курсовой эффект от аренды и эффект страхового урегулирования чистая прибыль составила 6,54 млрд руб. против чистого убытка в 13 млрд руб. годом ранее.

( Читать дальше )