Компания опубликует финансовые результат за 2025 год по МСФО в конце февраля. Ожидается стабильность показателей.

— Выручка за год может вырасти на 10%, до 861 млрд ₽. Наибольший рост — 36% — в сегменте обработки данных. Выручка мобильного бизнеса может увеличиться на 11%.
— OIBDA ожидается на уровне 320 млрд ₽ при рентабельности около 37,1%.
— Чистая прибыль может снизиться на 12%, до 21 млрд ₽, с рентабельностью 2,5%.

По дивидендам: базовый сценарий предполагает выплату 2,12 ₽ на акцию за 2025 год, что дает доходность около 3,3–3,4%. В 2026 году дивиденд по привилегированным акциям может быть выше, если прибыль по РСБУ превысит результат по МСФО.

Целевая цена акций сохраняется на уровне 85 ₽ с рекомендацией «покупать».

Источник

Совет директоров Банка России на заседании 13 февраля, вероятно, оставит ключевую ставку без изменений на уровне 16,0%. Хотя возможность снижения на 50 б.п. рассматривается, основной сценарий — пауза. Цикл снижения, как ожидается, возобновится в марте, а к концу 2026 года ставка может плавно достичь 12–13%.

Основные аргументы для паузы:

• Необходимость оценки инфляции. После январского всплеска рост цен нормализуется, но требуется больше данных для понимания устойчивой динамики. Повышенное инфляционное давление в начале года — ключевой риск.
• Высокие инфляционные ожидания. Ожидания населения остаются на уровне 13,7%, а ценовые ожидания предприятий достигли максимума с 2022 года. Банку России важно оценить, как рост цен повлияет на эти показатели.
• Ускорение экономики в конце 2025 года. Рост ВВП в 4 квартале 2025 года составил 1,0% г/г, что выше прогноза ЦБ. Сохранение положительного разрыва выпуска позволяет регулятору не смягчать политику.
• Замедление корпоративного кредитования. Рост корпоративного кредитования в декабре замедлился до 0,7% м/м. В январе денежная масса, по предварительным оценкам регулятора, сократилась сильнее, чем годом ранее.

В пятницу вечером Минфин сообщил, что по итогам января федеральный бюджет получил 2,36 трлн руб. доходов, что на 12% г/г ниже прошлогодних результатов. Такая динамика всецело объясняется нефтегазовыми доходами, составившими лишь 0,39 трлн руб. (-50% г/г). Их снижение компенсируется бюджетным правилом. Ненефтегазовые доходы тем временем в январе сложились на уровне в 1,97 трлн руб., что на 5% выше прошлогодних значений. Минфин продолжил практику авансирования расходов в начале года, и объем трат в январе составил 4,08 трлн руб. Это привело к формированию дефицита федерального бюджета в 1,72 трлн руб. против 3,79 трлн руб. запланированных по итогам всего года. 

Впрочем, стоит отметить, что расходы сейчас складываются чуть ниже в годовом выражении даже с учетом более высокой номинальной базы (и за счет ВВП, и за счет инфляции). Это напоминает о планах по формированию более низкого бюджетного импульса, что будет способствовать смягчению ДКП.


Источник

В 2026 году российский долговой рынок может столкнуться с «идеальным штормом». Эмитентам предстоит массово рефинансировать долги на фоне высоких ставок, крупных погашений и выхода компаний, откладывавших размещения. Это создаст повышенное предложение облигаций.

Однако привлечение средств усложнится из-за замедления экономики и роста кредитных рисков. Инвесторы будут концентрироваться на бумагах крупнейших компаний или требовать высокую премию за риск. Для многих заемщиков это означает либо закрытый рынок, либо чрезмерно дорогое финансирование.

Конкретные вызовы и примеры

Главный вызов — «стена» погашений и оферт, требующая значительной ликвидности. На рынке обостряется разделение: квазигосударственные структуры и эмитенты первого эшелона находятся в относительно безопасной зоне, тогда как компании с ограниченными денежными потоками сталкиваются с трудностями.

Например, группе компаний «Самолет» для прохождения крупной оферты потребовались дополнительные размещения, продажа актива и, как сообщалось, обращение за помощью к правительству. У «Сегежи» на горизонте оферта на ₽10 млрд. Вызывают опасения выплаты «Уральской Стали»: котировки одного из её выпусков перед погашением торгуются с дисконтом, что отражает опасения инвесторов.

Предложенные дивиденды предполагают доходность около 6%. На наш взгляд, выплата может поддержать акции в краткосрочной перспективе. Однако мы считаем, что для разворота в инвестиционном кейсе потребуется восстановление роста выручки как минимум до уровня выше 20%, в чем на данном этапе есть некоторые сомнения. По нашим оценкам на 2026 год, бумага торгуется с мультипликатором EV/EBITDA около 5,5x и P/E 6,5x, что предполагает дисконт около 10-15% к медианному значению в технологическом секторе, который мы считаем обоснованным, учитывая, что компания в последнее время регулярно отстает от своих собственных прогнозов. Наши оценки предполагают, что компания могла бы обеспечить дивидендную доходность около 7% в 2026 году при поквартальном распределении дивидендов.

13 февраля Банк России проведет первое в году заседание по ключевой ставке. Рынок ждет как самого решения, так и сигналов о будущей политике.

По нашей оценке, ЦБ, скорее всего, сохранит ставку без изменений. Главный аргумент — резкое ускорение инфляции в январе. С начала года по 2 февраля цены выросли на 2,11%. Годовая инфляция, по данным Минэкономразвития, на 2 февраля достигла 6,46% против 5,59% на конец 2025 года, что создает риски для целевого диапазона ЦБ (4-5%).
Дополнительные факторы:

• Инфляционные ожидания бизнеса — на максимуме с апреля 2022 года.

• Ожидания населения остаются высокими (13,7%).

• Расширение дисконта цены Urals к Brent до $23 усиливает внешние проинфляционные риски.

Сторонники смягчения указывают на временный характер всплеска инфляции, вызванного разовыми факторами (НДС, тарифы, акцизы). Инфляционное давление со стороны спроса снижается. Также существует риск «жесткой посадки» экономики из-за высокой реальной ставки и бюджетной консолидации.

На следующей неделе (9–13 февраля) Новатэк представит результаты по МСФО за 2П25. Мы ожидаем, что выручка компании сократится на 17% г/г до 657 млрд руб. за счет падения цен на СПГ, нефть и нефтепродукты, а также из-за более крепкого курса рубля.

Нормализованная EBITDA по этим же причинам снизится на 25% г/г до 395 млрд руб. Нормализованная чистая прибыль может сократиться на 37% г/г до 169 млрд руб., в основном за счет падения операционной прибыли.

Продажи Промомед в январе 2026 года выросли на 85% г/г благодаря успешной коммерциализации ключевых и базовых препаратов. Отмечаются высокие темпы роста в рецептурном и безрецептурном сегментах, а также укрепление позиций в Эндокринологии и Онкологии.

В январе запущена коммерциализация Семальтары — первого в России таблетированного препарата на основе семаглутида для терапии сахарного диабета второго типа. Вместе с другими препаратами, включая Тирзетту, он стал основным драйвером роста.

Компания продолжает расширять портфель. В 2026 году планируется вывод еще восьми ключевых препаратов. Доля выручки от инновационных препаратов в январе составила 61%.

Аналитики Газпромбанк Инвестиции позитивно оценивают рост продаж на 85%, превысивший темп за девять месяцев 2025 года (+78% г/г).

Промомед зафиксировал устойчивый рост продаж всех ключевых препаратов с момента IPO, включая Тирзетту, Велгию и Велгию ЭКО. Рост отмечен и в других сегментах, включая анальгетики Мигрениум и Мигрениум НЕО, а также нейропротектор БрейнМакс.

Для достижения курса доллара в 40 рублей необходим либо рекордный профицит торгового баланса, что нереально при текущих мировых ценах и дисконте на российскую нефть, либо супервысокие рублевые процентные ставки, что также маловероятно в условиях цикла на смягчение денежно-кредитной политики ЦБ. Об этом РИА Новости заявил инвестиционный стратег Сергей Суверов.

По его мнению, в этом году более вероятно умеренное ослабление рубля. Внешние факторы сейчас слабо влияют на курс отечественной валюты. Эксперт указал, что индекс доллара к мировым валютам снизился из-за хаотичной политики администрации Дональда Трампа, однако американская экономика остается успешной.

Суверов подчеркнул, что расчеты в долларах доминируют в глобальной финансовой системе, поэтому спрос на доллар останется высоким. Пока курс российской валюты удерживают жесткая денежно-кредитная политика Банка России и продажи иностранной валюты финансовыми властями, добавил он.

Источник

На торгах утром 6 февраля на Московской бирже произошли резкие аномальные движения курсов. За две минуты (к 10:19 мск) цена юаня к рублю (CNYRUB_TOM) подскочила на пике на 2,23%, до 11,3155 руб., но затем быстро откатилась. Схожие, но менее выраженные скачки зафиксированы во фьючерсах на доллар и евро. При этом фьючерс на юань (CR) в тот же момент кратковременно обвалился примерно на 5%.

Большинство экспертов считают причиной сбой или ошибку, а не намеренные действия.

• Михаил Родичкин, «АВИ Кэпитал»: Резкое движение могло быть следствием высокого фандинга или «ошибки толстого пальца» (fat finger). Ожидается повышенная волатильность в ближайшие дни.

• Наталия Пырьева, «Цифра брокер»: На узком утреннем рынке даже одна ошибочная крупная заявка или сбой алгоритма могли вызвать дисбаланс. Версия о целенаправленной игре маловероятна.

• Владимир Чернов, Freedom Finance Global: Динамика характерна для ошибки в заявке или сбоя алгоритма. Осознанная игра крупного игрока выглядела бы более согласованно.